钢铁行业周报：弱现实延续，稳增长配臵价值显著

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 04 月 17 日 钢铁 弱现实延续 稳增长配臵价值显著 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收 1914.92 点，下跌 0.70%，跑赢沪深 300 指数 0.29pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 9 位。 重点领域分析： 钢厂产量增加，成交与表观消费略有改善。本周全国高炉产能利用率与钢材产量小幅回升，国内 247 家钢厂炼铁产能利用率增至 86.4%，环比+1.5pct，同比-1.3pct，国内五大品种钢材周产量增至 988.7 万吨，环比+0.1%，同比-5.8%，近期产能利用率回升，主因为管控措施缓和，闷炉现象继续改善，但本周山西等地运输受阻情况仍存，伴随着利润回落，钢厂供给强度不及往年；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1649.3 万吨，环比-2.4%，同比-7.5%，社库在上周累积后再度迎来去库，本周五大品种钢材周钢厂库存增至 685.1 万吨，环比+5.2%，同比-3.5%，运输周期延长、需求偏弱等因素导致厂库明显扩张；由产量与总库存数据汇总后的钢材表观消费本周增至 955.6 万吨，环比+3.5%，同比-15.7%，按照农历口径，螺纹钢周消费同比回落 34.4%，显示与基建地产相关的实物需求依旧疲弱，也与近期疫情因素导致需求后臵有关；本周建材日均成交量回升至 16.6 万吨，环比+1.8%，现货交易情绪不及往年同期；本周铁矿及焦炭现货价格与成材价格再度走高，主流钢材即期毛利仍处于微利区间，原料滞后三周毛利同步下滑，电炉利润受废钢、电费以及辅料价格走强影响低位运行，电炉产能利用率或继续下行。中钢协数据显示 4 月上旬重点钢企日均粗钢产量环比增长 3%，与高频数据方向一致，在钢厂扩产背景下，近期矿价持续大涨，本周中纪委发文关注铁矿石、动力煤等大宗商品价格上涨，后市或有进一步措施；目前粗钢压减政策出台的可能性不大，压缩粗钢产量政策的收缩效应以及可能助推钢价走强的结果不利于下游基建等用钢行业的稳态运行；预计四月下旬钢厂小幅增产，同时受疫情影响后臵的需求也有望在政策暖风下逐步回升； 稳增长配臵价值显著，关注弹性标的机会。本周国常会会议提出“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具”，给出明确宽货币信号，周五央行降准落地进一步释放流动性；3 月份以来全国已经有一百多个城市的银行自主下调了房贷利率，平均幅度在 20 个到 60 个基点不等，近期随着专项债发行提速以及各地房产销售政策放宽政策的推进，地产、基建等板块持续走强，钢铁行业超过一半的需求与基建和地产投资强相关，为稳增长核心受益板块之一，相关投资高增背后的钢材需求增长潜力巨大，钢材量价齐升局面有望再次出现，目前钢铁行业弱现实仍在持续，各地防疫政策对供需两端的扰动突出，本周交通运输部关于物流通畅保障的安排以及江苏地区恢复部分高速道口等体现出政策统筹发展与安全的导向，利好后市需求的正常释放；由于一季度限产集中在北方区域，重点关注具有区位优势的南方、中西部钢企的产量释放情况，以及部分长材产能占比较高钢企的强业绩弹性； 不锈钢加工标的成长性突出，管材或受益基建高增预期。除普钢板块外，当前不锈钢加工标的仍具有显著比较优势，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的也有望受益基建投资高增趋势。 投资策略。短期行业弱现实延续，同时稳增长预期再度强化，降准后基建投资与地产行业形势持续向好，需求改善或将带动行业盈利持续回升，处于估值洼地的钢铁板块配臵价值突出，建议关注行业龙头宝钢股份，高股息率的长材弹性标的方大特钢，具有显著区位优势的新钢股份、八一钢铁；继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份；此外，显著受益于城市管网改造的新兴铸管也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 高亢 执业证书编号：S0680122030009 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：稳增长核心受益板块 关注弹性标的》2022-04-10 2、《钢铁：政策底再确认，行业配臵价值突出》2022-04-05 3、 《钢铁：弱需求延续，稳增长配臵正当时》2022-03-27 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 603995.SH 甬金股份 买入 1.78 2.54 3.46 5.48 27.33 22.82 14.06 8.88 600019.SH 宝钢股份 - 0.57 1.18 1.19 1.24 10.45 6.23 6.2 5.92 600507.SH 方大特钢 - 0.99 1.27 1.32 1.37 6.99 6.16 6.62 6.37 600782.SH 新钢股份 - 0.85 1.5 1.64 1.76 5.42 4.37 4.02 3.73 600581.SH 八一钢铁 - 0.21 0.77 1.19 1.31 18.56 8.06 6.42 5.83 000778.SZ 新兴铸管 - 0.45 0.57 0.81 0.98 8.1 9.08 6.42 5.31 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：除甬金股份外，其他公司盈利预测数据均使用 wind 一致性预期，甬金股份、方大特钢、八一钢铁 2021 年数据为年报已公布数据） 股票报告网 2022 年 04 月 17 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.供给：开工率略有回升，增产仍在持续 ........................................................................................................ 4 1.2.库存：社库下降，厂库回升 ......................................................................................................................... 5 1.3.需求：高频需求回暖，成交仍低迷 ..............