银行行业降准及存款利率浮动上限下调点评：正和让利=增持银行

http://research.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 点评 银行行业 报告日期：2022 年 4 月 16 日 正和让利=增持银行 ──降准及存款利率浮动上限下调点评 行业公司研究｜银行行业｜ 分析师：梁凤洁 S1230520100001 分析师：邱冠华 S1230520010003 TEL：02180108037 liangfengjie@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 银行 看好 [Table_relate] 相关报告 1《降拨备，放利润——4 月 13 日国常会点评》2022.04.14 2《为何 3 月信贷大超预期？——3 月信贷社融数据点评》2022.04.11 3《骑驴找马，买入银行——3 月信贷社融 数 据 前 瞻 暨 Q2 银 行 投 资 策 略 》2022.04.04 [table_research] 报告撰写人： 梁凤洁/邱冠华 联系人： 陈建宇 报告导读 正和让利时代来临，继续坚定看好银行。 投资要点 ❑ 事件概览 1、 根据财新网 2022 年 4 月 15 日报道，近日市场利率定价自律机制召开会议，鼓励部分中小银行存款利率浮动上限下调 10 个基点（BP）。这项举措非强制，但做出调整的银行或将对 MPA 考核有利。 2、 2022 年 4 月 15 日，央行公告，决定下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。 ❑ 核心观点 正和让利时代来临，催化银行板块行情！继续坚定看好银行股投资机会，推荐兴业/平安+南京/邮储，同时关注国有银行补涨机会，推荐交行/农行/建行。 ❑ 主要观点 1、 监管引导降低银行负债成本。央行降准、监管引导存款利率上限下调，有望对息差形成支撑作用。 （1）央行降准：根据央行答记者问，4 月 15 日降准，有望降低金融机构资金成本 65 亿元/年。以 2021 年末数据静态测算，可提振银行息差约 0.2bp。 （2）存款成本：通过鼓励部分中小银行存款利率浮动上限下调 10bp，并挂钩MPA 考核，有助于改善存款竞争压力，引导存款成本行业性下行，支撑息差。当前四大行存款定价上限与其他银行相比，活期低 10bp、定期低 25bp，定价下行弹性相对较小。同时考虑活期和期限较短存款定价下行空间有限，假设四大行 1 年期以上存款定价下降 5bp，其他银行下降 10bp，静态测算，可改善银行息差约 0.9bp，其中，中长期存款占比较高的中小银行，息差改善潜力更大。 2、 银行正和让利时代正式来临。此前国常会提降低拨备率，部分投资者误读为单方面让利。本次降准和存款政策调整，象征着我们提出的正和让利时代来临。银行负债成本下降，将成为合理让利的来源。最终实现银行有利润、实体有支持、财政有分红的共赢局面。 3、 稳增长政策有望持续性加码。未来稳增长政策有望持续性加码。 ①货币政策：引导银行负债端利率先行下降背景下，不排除后续小幅度降息的可能；②财政政策：根据浙商宏观团队，未来可能通过发行特别国债等方式托底经济；③地产相关：继续关注各地因城施策落地情况和对地产销售和配套融资的带动作用，以及新发展模式的探索。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。 证券研究报告 股票报告网 [table_page] 银行行业点评 http://research.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 1：上市银行存款成本下调，对息差的提振测算 1 年以上存款占总资产 假设利率下降 对息差影响测算 报告期 国有行 农业银行 14.6% -5.0bp 0.7bp 21A 交通银行 13.9% -10.0bp 1.4bp 21A 工商银行 17.0% -5.0bp 0.8bp 21A 邮储银行 8.8% -10.0bp 0.9bp 21A 建设银行 14.5% -5.0bp 0.7bp 21A 中国银行 11.3% -5.0bp 0.6bp 21A 股份行 平安银行 11.7% -10.0bp 1.2bp 21A 浦发银行 1.1% -10.0bp 0.1bp 21H1 华夏银行 8.6% -10.0bp 0.9bp 21H1 民生银行 9.5% -10.0bp 0.9bp 21A 招商银行 8.7% -10.0bp 0.9bp 21A 兴业银行 10.3% -10.0bp 1.0bp 21A 光大银行 14.9% -10.0bp 1.5bp 21A 浙商银行 13.0% -10.0bp 1.3bp 21A 中信银行 8.1% -10.0bp 0.8bp 21A 城商行 宁波银行 6.3% -10.0bp 0.6bp 21A 郑州银行 17.5% -10.0bp 1.7bp 21A 青岛银行 15.9% -10.0bp 1.6bp 21A 苏州银行 16.7% -10.0bp 1.7bp 21A 江苏银行 14.8% -10.0bp 1.5bp 21A 杭州银行 10.8% -10.0bp 1.1bp 21A 西安银行 36.3% -10.0bp 3.6bp 21H1 南京银行 18.3% -10.0bp 1.8bp 21A 北京银行 9.6% -10.0bp 1.0bp 21H1 厦门银行 14.2% -10.0bp 1.4bp 21A 上海银行 12.2% -10.0bp 1.2bp 21H1 长沙银行 17.6% -10.0bp 1.8bp 21H1 齐鲁银行 18.4% -10.0bp 1.8bp 21H1 成都银行 16.4% -10.0bp 1.6bp 21H1 重庆银行 22.5% -10.0bp 2.3bp 21A 贵阳银行 21.6% -10.0bp 2.2bp 21H1 农商行 江阴银行 20.1% -10.0bp 2.0bp 21A 张家港行 22.2% -10.0bp 2.2bp 21A 青农商行 17.2% -10.0bp 1.7bp 21H1 无锡银行 35.6% -10.0bp 3.6bp 21H1 渝农商行 12.5% -10.0bp 1.2bp 21A 常熟银行 22.3% -10.0bp 2.2bp 21A 瑞丰银行 17.9% -10.0bp 1.8bp 21A 紫金银行 18.7% -10.0bp 1.9bp 21H1 苏农银行 17.5% -10.0bp 1.7bp 21H1 银行汇总 12.7% 0.9bp 资料来源：wind，浙商证券研究所。注：银行汇总为加权平均。存款期限结构数据来自财报的利率风险表。 股票报告网 [table_page] 银行行业点评 http://research.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深 300 指