商贸零售行业跟踪周报：疫情对免税行业影响几何，关注赴岛游客及线上平台折扣情况

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 疫情对免税行业影响几何，关注赴岛游客及线上平台折扣情况 2022 年 04 月 10 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 执业证书：S0600121010005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《2022Q1 医美化妆品业绩前瞻：开局良好，景气依旧，龙头公司业绩持续亮眼》 2022-04-05 《海旅收购乾景园林：离岛免税重要玩家有望上市，关注免税行业加速扩张》 2022-03-27 增持（维持） [Table_Summary] 本周发布报告 ◼ 《中兵红箭：培育钻石乘风而起，军工业务静待改善》 本周行业观点（本周指 2022 年 4 月 4 日至 4 月 10 日，下同） ◼ 事件：上海封城仍在持续，散点疫情各地频发，对免税行业影响几何？ ◼ 疫情发酵对人口流动存负面影响。截至 4 月 9 日全国现有确诊 27.8 万人（包括港澳台地区），无症状 17.4 万人，当日新增确诊 2691 人，新增无症状 23815 人，其中新增无症状主要来源与上海市与吉林省。疫情发酵使得上海封城持续，多地维持紧管控、限流状态。 ◼ 作为目前国内免税市场规模最大的地区海南省，免税销售收入与赴岛游客流直接相关。海口美兰机场和三亚凤凰机场日常客流吞吐量占到全岛客流量的三分之二左右，具备参考性。根据我们的跟踪，海口美兰机场和三亚凤凰机场每日进港架次自 3 月三亚出现确诊、全国多地突发疫情后有走低趋势，从 2 月的日均 220/175 左右下滑至 4 月 8 日的 49/17。三亚划定多个封控区，数个免税店自 4 月 2 日以来暂停开放。若疫情发展情况超出市场预期，各免税商业绩预测存在下调风险。 ◼ 免税商线上直邮平台促销力度有所加大，预计将刺激线上平台销售以缓解线下闭店压力。我们观察到最近一周中免旗下 cdf 会员购推出双倍积分和满返等促销机制。作为线下销售的补充和增强，免税商的线上零售折扣走势对公司实际促销力度提供量化的视角。在我们的中免线上香化产品折扣追踪体系中，中免香化产品折扣本周有所下行。折扣下行预计将刺激线上销售，缓解线下闭店的压力，维持稳定的业务运营。 ◼ 推荐标的：关注由于出行受到悲观预期压制、后续有望迎来边际改善的免税龙头中国中免，及存在注入免税资产预期的海南发展、乾景园林。 ◼ 风险提示：疫情扩散范围和程度超出市场预期；终端消费景气度下降；市场竞争加剧等。 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%2021/4/92021/8/82021/12/72022/4/7商贸零售沪深300 2 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周行业点评： ...................................................................................................................................... 4 2. 本周发布报告 .......................................................................................................................................... 6 3. 本周行情回顾 .......................................................................................................................................... 6 4. 本周行业重点公告 .................................................................................................................................. 6 5. 本周行业重点新闻 .................................................................................................................................. 7 6. 行业公司估值表 ...................................................................................................................................... 8 7. 风险提示 .................................................................................................................................................. 9 3 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图 1： 新冠各地确诊地图（2022 年 4 月 9 日） ..................................................................................... 4 图 2： 海南海口美兰机场和三亚凤凰机场每日进港架次持续走低 ...................................................... 4 图 3： 免税价格折扣指数 .......................................................................................................................... 5 图 4： 本周各指数涨跌幅 .......................................................................................................................... 6 图 5： 年初至今各指数涨跌幅 ...........................................................