中小盘周报：全球机器视觉龙头——基恩士的成长之路

伐谋-中小盘周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 2022 年 04 月 10 日 《中小盘周报-百人大会落幕，汽车革命下半场开启》-2022.4.5 全球机器视觉龙头——基恩士的成长之路 ——中小盘周报 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） 朱光硕（联系人） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 zhuguangshuo@kysec.cn 证书编号：S0790121100009 ⚫ 本周市场表现及要闻：国家能源局等发布《“十四五”能源领域科技创新规划》 市场表现：本周（指 4 月 4 日至 4 月 8 日，下同）上证综指收于 3252 点，下跌0.94%；深证成指收于 11959 点，下跌 2.20%；创业板指收于 2570 点，下跌 3.64%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌 1.14%，小盘指数下跌 2.38%。2022 年以来大盘指数累计下跌 14.37%，小盘指数累计下跌 16.71%，小盘/大盘比值为 1.24。本周要闻：中环股份计划投资 206 亿元建设 12 万吨高纯多晶硅等项目；国家能源局、科学技术部发布关于印发《“十四五”能源领域科技创新规划》的通知。 本周重大事项：4 月 6 日，宏柏新材发布限制性股票激励计划，业绩考核目标为： 2022 年、2023 年、2024 年净利润分别不低于 2.5、3、4 亿元或营业收入不低于16、20、25 亿元。4 月 8 日，芯碁微装发布股权激励计划，业绩考核目标为：以2021 年净利润为基数，2022-2024 年净利润增速分别都不低于 35%、80%、135%。 ⚫ 本周专题：全球机器视觉龙头——基恩士的成长之路 基恩士成长之路可分为四个发展阶段，已成长为全球机器视觉龙头。梳理研究后我们将基恩士的发展历史分为四个阶段，1972-1986 年为第一阶段，期间确认传感器业务为主营业务，剥离低利润切割机业务；1987-1991 年为第二阶段，期间成为行业翘楚，并在东京上市；1992-2015 年为第三阶段，期间不断拓展下游和开发新产品；2016 年-至今为第四阶段，期间形成全球化产品网络，已在全球 46个国家和地区设立 230 个办事处，形成遍布全球的“直销”网络。 与基恩士对比来看，奥普特大致处于基恩士第二发展阶段。奥普特机器视觉业务仍处于初步形成阶段，从三方面对比来看大体相当于基恩士 20 世纪 80 年代-90年代的阶段：一是奥普特与基恩士第二阶段均优先选取高附加值产品，奥普特选择光源，基恩士选择传感器，并均成为该产品的行业翘楚；二是产品矩阵均初具规模，并逐步开始拓展下游领域；三是人均创收指标来看，2021 年奥普特人均创收 54 万元，低于基恩士 2000 年的 85 万元，以企业成长初期经营效率逐步提升的视角来看，奥普特对应基恩士 19 世纪 80-90 年代。 参考基恩士的发展路径，奥普特未来有望从下游领域拓展和产品标准化两方面持续拓展。基恩士的传感器在各类工业生产环节均有应用，相比下奥普特的机器视觉产品目前应用于 3C 电子和新能源行业，在汽车、电子等多个行业的布局将助力奥普特业绩提升。此外，长期来看，随着公司在多个行业内的持续深耕积累，行业 know-how 壁垒叠加规模效应，产品标准化将打开向上空间。 ⚫ 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（炬光科技、德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能）；休闲零食主题（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）；高端制造主题（埃斯顿、晶晨股份、青鸟消防、矩子科技、安靠智电）。 ⚫ 风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度低于预期。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘周报 中小盘研究 中小盘周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 29 目 录 1、 本周 A 股市场普跌，新疆振兴指数走强 ........................................................................................................................... 4 1.1、 本周 A 股市场普跌，小盘跌幅甚于大盘................................................................................................................. 4 1.2、 青鸟消防、晶晨股份、巴比食品本周涨幅较大...................................................................................................... 4 1.3、 海外视角：美国三大指数普跌，纳斯达克指数跌幅最大 ...................................................................................... 5 1.4、 本周热点新闻：中环股份计划投资 206 亿元建设 12 万吨高纯多晶硅等项目；国家能源局、科学技术部发布关于印发《“十四五”能源领域科技创新规划》的通知 ..................................................................................................... 6 1.5、 事件关注：亚洲自由开源软件峰会；2022 年上海光伏展——SNEC 第十六届国际太阳能光伏与智慧能源大会 ............................................................................................................................................................................................ 7 2、 本周重大事项：宏柏新材和芯碁微装股权激励值得关注 ................................................................................................. 7 3、 本周专题：全球机器视觉龙头——基恩士的成长之路 ..................................................................................................... 9 3.1、 循基恩士成长路径，奥普特向宽领域+标准化进发 ......................................