军工行业周报：情绪面和基本面的背离

1 2022 年 4 月 10 日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：邱净博 证券执业证书号：S0640521110001 邮箱：qiujb@avicsec.com 军工行业周报：情绪面和基本面的背离 行业分类：军工 ➢ 近一周行情 国防军工（申万）指数（-3.56%），行业（申万）排名（26/31）； 上证综指（-0.94%），深证成指（-2.20%），创业板指（-3.64%）； 涨幅前五：盟升电子(+10.61%)、泰豪科技(+8.76%)、恒宇信通(+5.72%)、长城军工(+5.39%)、天和防务(+5.02%)；智明达(+3.81%)； 跌幅前五：臻镭科技(-14.72%)、合众思壮(-13.40%)、富吉瑞(-11.80%)、三角防务(-10.05%)、派克新材(-9.99%)。 ➢ 重要事件及公告 4 月 5 日，据 aerotime 网站报道，俄罗斯可以在鞑靼斯坦共和国首都喀山建立一个新的飞机制造中心，以避免因为受国际制裁的影响，而造成飞机零部件短缺。 4 月 7 日 7 时 47 分，长征四号丙运载火箭在我国酒泉卫星发射中心点火起飞，随后将高分三号 03 星送入预定轨道，发射取得圆满成功。 4 月 7 日，盟升电子发布 2022 年限制性股票激励计划（草案），公司拟向68 人授予限制性股票数量 124.9 万股，占公司 2021 年底员工总数 409 人的 16.63%，占公司股本总额的 1.09%，授予价格为 23.28 元/股。根据业绩考核指标，2022年扣非后净利润增长率同比不低于40%，明显高出公司 2021年业绩快报披露的同比增长 27.37%。 4 月 7 日，中国船舶发布公告，2021 年 12 月 29 日至 2022 年 3 月 31 日公司下属子公司收到政府补助资金为 3496.77 万元，主要为承担国家指定任务而收到的科研专项补助和地方专项补贴，均为与收益相关的政府补助。 4 月 7 日，中国软件、中国长城、深桑达 A 发布公告，中国长城、中国软件、麒麟软件、华大半导体、中电信息、深桑达、飞腾公司、中电熊猫、中电易联、中电金信、瑞达集团、中国振华、彩虹集团、电子六所、中电金投共同设立中国电子信创产业有限合伙企业。中电信创预计投资总规模不低于 49.51 亿元，中国长城计划意向出资人民币 8 亿元，中国软件及子公司麒麟软件合计认缴 7 亿元，深桑达计划出资 2 亿元。 4 月 7 日，航天彩虹发布公告，中标四川省林业和草原局航空消防服务项目，中标金额总价合计 1183.12 万元。 4 月 7 日，旋极信息发布公告，受新冠肺炎疫情及国内外市场环境变化等因素影响，决定向广微科技转让宁波景旋 30%份额，交易价格为前期投资款（即 1 亿元）加投资收益（单利年化收益率 5%）之和，转让完成后，公司不再持有宁波景旋份额。 行业投资评级 增持 基础数据（2022.04.08） 中证军工龙头指数 3400.82 近一周涨跌幅 -4.59% 军工行业 PE 54.08 军工行业 PB 3.15 近五年中证军工龙头指数走势对比图 资料来源：Wind，中航证券研究所 近五年军工行业 PE-band 资料来源：Wind，中航证券研究所 0150300450600750-60%-30%0%30%60%90%120%成交金额(亿元)沪深300军工龙头20406080100120140股票报告网 2 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [军工行业周报] 4 月 8 日，北约应乌克兰的请求同意向其提供更多重型武器。而俄罗斯警告称，向乌克兰输送武器将对和平谈判产生负面影响。据《金融时报》4 月8 日报道，乌克兰外交部长库列巴在北约外长会议上要求北约提供飞机、导弹、装甲车和重型防空系统等，并称若推迟援助将导致更多平民的死亡。北约秘书长斯延斯·托尔滕贝格在会上表示，盟国已同意立即在中长期内进一步加强对乌克兰的支持，并呼吁盟国应该采取更多行动和提供更多的设备。 4 月 8 日，华力创通发布公告，公司研发的 BDS-2120 型北斗定位追踪设备获得了中国民用航空局颁发的《技术标准规定项目批准书》，该设备通过了民航局的 E 级适航认证审查，标志着公司自主研制的机载北斗产品可以正式进入民用航空领域。 4 月 9 日，和而泰发布公告，分拆所属子公司浙江铖昌科技股份有限公司至深交所主板上市申请获得中国证券监督管理委员会审核通过。 ➢ 投资建议 一、 核心观点 整体年初以来，军工行业不断承受多种压力，上游涨价压缩行业利润，竞争加剧冲击现有格局，军品定价机制的改革，税收增加的担忧，业绩兑现的怀疑，等等，不一而足。其实，从保质保量保交付的原则，以及“以量换价、以效创利”的实现路径出发看问题，我们就能够更好地理解和解释诸方面问题，也可以作出判断和预测，市场化、专业化、规模化是行业的健康趋势，仅作出负面解读是一定程度上对军工行业特定时期的特定规律缺乏深刻理解。 军工行业已跌至近去年 5 月低点，目前仍呈现出信心不足，然而中长期看，增长稳健且确定是防御之盾和进攻之锚，百年未有之大变局下武器装备需求空前旺盛，全行业正如火如荼地历史性大扩产，这是不争的事实。再次重申我们的中长期观点，我们倾向于认为，军工行业更可能是下跌有底的良性的“进二退一”。当前时点，我们的判断是，军工行业估值已经显得便宜，现已再次进入到具有性价比的配置区间。当前阶段更需要一份理性与冷静，再度深调空间已有限，虽然信心恢复和风格转换尚需时间，但已进入以时间换空间阶段，不宜过度悲观和盲目杀跌。尽管当前市场整体低迷情况下，军工等赛道股依旧受到压制，但一旦俄乌局势等地缘政治方面变化，疫情控制、降息降准等带来市场情绪回暖风险偏好提升，我们相信，依靠坚实的基本面和高度的确定性，军工将依然是反弹的“排头兵”。 对于近期军工行业，我们有如下观点： ① 50 亿中电信创基金成立，继续推动信创产业链完善布局。 4 月 7 日，中国软件、中国长城、深桑达 A 发布公告, 3 家 A 股上股票报告网 3 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [军工行业周报] 市公司拟联合十余家关联方设立中国电子信创产业有限合伙企业,投资总规模近 50 亿，中电信创将由央企中国电子集团最终控制。根据 3 家公司的公告内容，本次投资目的在于完善相关产业链布局，优化产业协同机制，同时助力公司内生发展与外延扩张相结合，提升创新发展能力及行业影响力。 中电信创预计投资总规模不低于 49.51 亿元，由中国长城、中国软件、麒麟软件、华大半导体、中电信息、深桑达、飞腾公司、中电熊猫、中电易联、中电金信