先进制造行业周报：液冷板景气启动，新能源促进激光自动化需求爆发

行业报告：先进制造行业周报2022年4月9日中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分行业评级：增持液冷板景气启动，新能源促进激光自动化需求爆发分析师：邹润芳证券执业证书号：S0640521040001研究助理：朱祖跃证券执业证书号：S0640121070054分析师：孙玉浩证券执业证书号：S0640522030001研究助理：唐保威证券执业证书号：S0640121040023◼核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙等。◼本周专题研究：①制造业复苏背景下激光加工设备持续实现对传统设备的替代，据《中国激光产业发展报告》数据，2021年我国激光设备规模为821亿元，同比增长18.6%，预计2022年市场规模达300亿元。激光自动化设备市场格局分散，CR8低于25%。激光自动化设备通用属性较强，下游分散，行业集中度提高难度较大。激光加工相对于传统方式，优势明显，重点关注其在锂电、光伏等高成长性行业的大规模应用。②相较于燃油车，新能源汽车电池冷却板带来增量需求，预计2025年全球电动车冷却板市场规模约142亿元，对应电动车冷却板铝热传输材料需求约26万吨。液冷板具备小批量、多品种的特点，下游特定品类和型号有望实现生产的规模效应。投资方面，重点关注：1）深耕细分高景气赛道的激光加工设备龙头，帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星等；2）铝热传输材料环节的银邦股份等；3）主要从事冷却板生产的企业，如科创新源（瑞泰克）等。◼重点跟踪行业：◼锂电设备，全球产能周期共振，预计2025年需求超千亿元，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；◼光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；◼换电，2025 年换电站运营空间有望达到1357.55 亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；◼储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；◼半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；◼自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；◼氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；◼工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。中航先进制造——投资观点本周专题研究：2021年激光设备市场规模821亿元，焊接设备增速高于行业3◼2021年我国激光设备市场规模同比+18.6%达821亿元。激光加工技术具有洁净环保、精度高、自动化程度高等特点，广泛应用于工业、信息、商业、科研、军事等领域。据《中国激光产业发展报告》数据，2021年我国激光设备规模为821亿元，同比增长18.6%。◼2021年激光切割、焊接设备价值量合计占比约46%。激光设备的具体应用场景可分为切割、焊接、雕刻、打标等，其中激光切割、打标工艺流程相对简单、技术较为成熟，2021年激光切割设备市场规模280亿元，占比约34%；激光焊接发展时间较短、技术难度较大，近年来凭借熔深深、速度快、变形小、功率密度大等优势被广泛应用于高端精密制造领域，2018-2021年激光焊接设备市场规模CAGR达24.8%，高于行业整体增速14.1pcts，2021年激光焊接设备市场规模66.5亿元，占比约8.10%。图表1：2018-2022E我国激光设备市场规模及同比增速资料来源：《中国激光产业发展报告》，中航证券研究所图表2：2018-2022E我国激光焊接、切割设备市场规模及同比增速本周专题研究：光纤激光器是目前最主流的激光器，国产替代持续进行4◼光纤激光器是目前最主流的激光器，2021年市场规模同比+32.5%达124.8亿元。光纤激光器凭借光束质量好、效率高、散热性能优良、结构紧凑、可靠性高等优点逐渐成为最主流的激光器，据Laser Focus World数据，全球光纤激光器在工业激光器中的占比从2015年的40.8%提升至2020年的52.68%。我国是全球最大的光纤激光器市场，2020年在全球市场中占比达53%；2021年我国光纤激光器市场规模124.8亿元，同比增长32.5%，份额持续扩大。◼光纤激光器国产替代趋势显著，2021年IPG市场份额同比下滑6.5pcts。伴随着国内以锐科激光为代表的一批企业崛起，国内厂商持续抢占市场份额，2018-2021年IPG在我国的市场份额从49%降低至28%，而锐科激光市占率从17.3%提升至27.3%，国产替代持续进行。图表3：2014-2022E我国光纤激光器市场规模及同比增速资料来源：《中国激光产业发展报告》，中航证券研究所图表4：2020年我国光纤激光器竞争格局图表5：2021年我国光纤激光器竞争格局5资料来源：《中国激光产业发展报告》，中航证券研究所图表6：各功率段光纤激光器价格走势（万元）图表7：2015-2019年我国激光切割设备渗透率持续提升◼国内厂商高功率激光器价格优势明显。随着国内企业技术的进步，激光器的性价比快速提升，2021年各功率段光纤激光器价格相比2018年降低约65-85%。◼激光器降价推动国产替代、激光渗透率提高。一方面，国产激光器凭借着性价比的优势推动核心零部件国产化率的提高，另一方面，激光器作为激光加工设备最主要的成本之一，降价有利于推动激光加工设备渗透率的提高及应用功率的升级。2019年，我国激光切割设备的渗透率为9.7%，同比提升3.3pcts。◼相关标的：锐科激光(激光器)、杰普特(激光器)、柏楚电子(激光控制系统)本周专题研究：国产替代叠加渗透率提高，重点关注激光器、激光运动控制系统等零部件◼重点关注深耕高景气赛道的细分领域龙头。激光自动化设备市场格局分散，CR8低于25%。激光自动化设备通用属性较强，下游分散，行业集中度提高难度较大。激光加工相对于传统方式，优势明显，重点关注其在锂电、光伏等高成长性行业的大规模应用。以锂电池激光焊接为例，若按照激光焊接设备占比10%计算，2021-2025年合计新增需求约487亿元。◼相关标的：重点关注深耕细分高景气赛道的激光加工设备龙头，帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星等。6图表8：锂电激光焊接设备市场规模测算资料来源：大族激光官网，联赢激光招股书，中航证券研究所预测本周专题研究：锂电、光伏等下游需求持续爆发，重点关注相关细分行业的激光加工设备龙头2020A2021A2022E2023E2024E2025E动力电池需求(GWh)全球152.8301.0476.9655.3884.01188.9国内62.2148.4227.4320.0423.0542.3国外90.6152.6249.533