证券行业2021年报综述：市场提振下业绩全面向好，财富管理转型加速

证券行业 2021 年报综述 市场提振下业绩全面向好，财富管理转型加速 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 证券 2022 年 04 月 05 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】证券行业 2021 三季报综述：市场保持高景气度，高基数下业绩仍稳健增长20211102 【平安证券】非银与金融科技行业深度报告：产品+渠道+服务，财富管理发展的三大制胜点20210911 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 研究助理 陈相合 一般证券从业资格编号 S1060121020034 CHENXIANGHE935@pingan.com.cn 平安观点：  券商业绩稳健增长，资管、经纪业务增速领先：1）2021 年市场交易量明显扩容，日均股基成交额 1.13 万亿元，同比增 25.38%，根据中证协数据，全行业 2021 年营收同比增 12.03%至 5024.10 亿元，净利润同比增 21.32%至 1911.19 亿元。2）根据截至 2022 年 4 月 3 日 26 家上市券商披露的年报（下同），自营业务仍是最大收入来源，经纪、投行、信用、自营业务收入占比同比分别下降 1 个、1 个、1 个、2 个百分点至 21%、10%、9%、26%，资管业务同比增长 2 个百分点至 9%。  ROE 与杠杆倍数齐升，资本补充加剧行业内部竞争：1）行业 CR10 净利润市场份额达 73.55%，与去年同期持平，头部格局较为稳定。2）2021年末，上市券商合计杠杆倍数为 4.13 倍，ROE 达 9.87%，同比提升1.30pct；其中中信建投、中金公司、兴业证券 ROE 分别为 13.88%、13.81%、12.02%，排名前三，大券商具有更强的资金运用效率。3）2021年上市券商再融资实际募资额达 423.10 亿元，主要用于发展信用、自营业务，行业内部竞争压力或将进一步加大。  财富管理转型加速，场外衍生品业务迅速扩容：1）2021 年市场交投活跃，根据中证协数据，全行业经纪业务净收入同比增长 19.27%；财富管理转型加速，代销金融产品净收入同比增长 53.96%，在经纪业务收入中占比提升至 13.39%。2）IPO 规模增长 15.47%，达 5426.75 亿元，全行业投行业务净收入同比增长 4.12%。3）资管规模下滑至 8.24 万亿，同比下降 3.72%，收缩幅度有所放缓，结构优化，全行业资管业务净收入同比增长 6.10%，公募基金子公司对券商的利润贡献明显提升；4）自营收入增长稳定，26 家上市券商合计实现自营业务净收入 1370.49 亿元，同比增长 12.64%；全行业净资产 2.57 万亿元，同比增长 11.26%；风险对冲需求驱动场外衍生品市场迅速扩容，截至 2021 年末场外期权、收益互换初始本金分别同比增长 30.87%、96.91%。5）两融规模快速攀升至1.83 亿元，26 家上市券商信用业务净收入同比增 15.04%至 508.13 亿元。  投资建议：我国多层次资本市场体系架构不断完善，证券行业政策利好不断落地，对行业估值形成长期支撑。当前行业平均 PB 为 1.81 倍，低于历史估值中枢，具备长期配置价值。在当前疫情反复、国际形势多变的大环境下，市场波动较大，看好具有强劲抗周期能力的龙头公司中信证券、中金公司，长期继续看好财富管理主线明确的东方财富。  风险提示：1）资本市场改革不及预期。2）权益市场大幅波动。3）疫情反复影响投资者风险偏好。4）宏观经济下行风险。 证券研究报告 股票报告网 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券·行业动态跟踪报告 2/ 18 正文目录 一、 上市券商业绩稳健增长，资管、经纪业务增速领先 ............................................................................ 5 1.1 市场交易量明显扩容，券商业绩稳健增长................................................................................................ 5 1.2 收入结构更加均衡，资管业务增速最高 .................................................................................................. 5 1.3 ROE 与杠杆倍数齐升，资本补充加剧行业内部竞争 ................................................................................. 6 二、 财富管理转型加速，场外衍生品业务迅速扩容 ................................................................................... 8 2.1 经纪：财富管理转型加速，经纪收入结构改善 ........................................................................................ 8 2.2 投行：股、债融资规模稳定增长，龙头集中度持续提升 ......................................................................... 10 2.3 资管：收入稳定增长，公募基金子公司发力 ......................................................................................... 12 2.4 自营：业绩表现稳定，场外衍生品业务迅速扩容 ................................................................................... 14 2.5 信用：两融持续放量，带动利息收入增长 ............................................................................................. 15 三、 投资建议 ................................................................................