商贸零售行业研究周报：珀莱雅Q1业绩预增，力量钻石拟定增强化业务布局

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 xxia[Table_Title] 商贸零售 行业研究/周报 珀莱雅Q1业绩预增，力量钻石拟定增强化业务布局 2022 年 03 月 28 日 [Table_Summary]  珀莱雅 22 年 Q1 营收利润双增长，全渠道发力大单品表现亮眼。公司 2022 年Q1 业绩预增预告，预计公司 2022 年 Q1 营业收入同比增长 30%-40%，预计实现归母净利润 1.48 亿元-1.59 亿元，同比增长 35%-45%。此外公司近期发布 22 年1-2 月经营情况，2022 年 1 至 2 月，实现营业总收入 6.3 亿元左右，同比增长 30%左右；实现归母净利润 0.6 亿元左右，同比增长 35%左右，预计三月公司营收及利润同比增长加速。2022 年公司持续推进“6*N”战略，着力提升产品差异化竞争力，推行“大单品策略”，销售势头稳步向好，“三八节”活动期间品牌销售亦取得较快增长。据官方战报，2022 年“三八节”主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店成交金额同比增长 200%+、抖音平台成交金额同比增长 100%+。主品牌珀莱雅荣登天猫美妆行业 TOP5，位列京东国货护肤排名 TOP1。其中，王牌套组“早 C 晚 A”累计销量 7.8 万+件，双抗精华累计销量 16 万+支，红宝石精华累计销量 3.9 万+支，源力精华累计销量 8.5 万+支，羽感防晒霜累计销量 28 万+支。彩妆品牌彩棠同比增长 400%+，开卖 40 分钟突破全年 38 全时段 GMV。  力量钻石一季度业绩同比+128%~+152%，定增强化培育钻石布局。2022年 Q1，公司实现归母净利润 0.93-1.03 亿，同比+127.89%~+152.40%；实现扣非后净利润 0.9-1.0 亿，同比+128.71%~+154.12%。报告期内，公司高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升；工业金刚石产品市场需求旺盛，供给紧张，价格较 2021 年同期明显增长。公司募投项目陆续投产，产量快速增长。同时，公司于3 月 25 日发布《2022 年度向特定对象发行 A 股股票预案》，拟向不超过 35 名特定对象发行不超过 1207.44 万股 A 股股票，募资不超过 40 亿元，扣除发行费用之后全部用于“商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目”、“力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目”和补充流动资金。  投资建议：看好国货医美美妆”龙头”崛起，推荐爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅，建议关注上海家化、鲁商发展、水羊股份、丸美股份；监测管理办法的实施利好上游”龙头”科思股份、嘉亨家化。培育钻石板块情绪逐渐回暖，”龙头”企业出现布局机会，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工。看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙。  风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 688363.SH 华熙生物 116.82 1.35 1.63 2.04 87 72 57 推荐 300957.SZ 贝泰妮 175.38 1.51 2.04 2.65 116 86 66 推荐 603605.SH 珀莱雅 180.31 2.37 2.92 3.63 76 62 50 推荐 300856.SZ 科思股份 41.48 1.70 1.44 2.22 24 29 19 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 26.44 1.24 0.90 1.46 21 29 18 推荐 600315.SH 上海家化 36.10 0.64 0.96 1.30 56 38 28 推荐 300896.SZ 爱美客 464.76 4.51 4.43 6.93 103 105 67 推荐 301071.SZ 力量钻石 294.90 1.61 3.97 7.95 183 74 37 推荐 000519.SZ 中兵红箭 22.07 0.20 0.60 1.00 110 37 22 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 3 月 25 日收盘价，华熙生物、贝泰妮、上海家化、爱美客、力量钻石 2021EPS 为实际值） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 相关研究 1. 【民生商社】美妆抖音销售亮眼，医美标准化“十四五”规划（草案）公布 2.【民生商社】零售周观点：一叶子转做功效护肤，贝泰妮全年净利预增 51-64% 3.【民生商社】零售周观点：资生堂发力高端护肤品类，医美机构因违规广告被罚 4.【民生商社】零售周观点：十二月天猫美妆整体承压， 化妆品生产管理规范化 5.【民生商社】化妆品新规靴子落地，产业链各环节价值或重塑 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周观点（2022.3.21-2022.3.25） ........................................................................................................................ 3 1.1 化妆品行业深度：从成分配方出发，看国货护肤进阶发展之路 ............................................................................................... 3 1.2 贝泰妮 2021 年报点评：高质量快速成长延续，市占率稳居皮肤学级护肤第一 ................................................................... 3 1.3 雍禾医疗 2021 年报点评：经调整净利润表现亮眼，多项举措提升运营能力 ....................................................................... 4 1.4 力量钻石 2022 年度定增预案点评：拟定增募资不超 40 亿，强化培育钻石业务布局 ....................................................... 5 2 上周市场回顾（2022.3.21-2022.3.25） ................................................................................................................. 7 2.1 行业表现 ...