农林牧渔：细数历次“粮食危机”

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 细数历次“粮食危机” 行业名称 农林牧渔 评级：增持（ 上调 ） 分析师：范劲松 执业证书编号： S0740517030001 电话：021-20315138 Email：fanjs@r.qlzq.com.cn 联系人：王佳博 电话：021-20315125 Email：wangjb@r.qlzq.com.cn 联系人：严瑾 电话：021-20315125 Email：yanjin@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 104 行业总市值(百万元) 1,643,256 行业流通市值（百万元） 714,008 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 重视乌克兰春播 2 美国农业部“点评”俄乌冲突对全球农产品影响 3 今年中央一号文件会谈些什么？ 投资要点  粮食危机是指粮食短缺、产量锐减、价格涨幅过快等造成的粮食恐慌和危机。我们整理了 21 世纪以来发生的几次“粮食危机”的背景、成因以及应对的策略。  我们总结认为，全球粮食危机的成因主要可分为三类：自然因素、经济冲击以及地区冲突。这些因素改变了农产品的供需格局和贸易流，造成价格上涨，进而引发一系列的连锁反应。近 20 年以来，天气变化及气候异常的概率增加，为粮食供给增加了不确定性。同时，生物能源的快速发展和推进，为诸多农产品如玉米、食糖、植物油等增加了大量的工业需求，未来生物能源话题将持续演进，并将是长期驱动农产品需求的利多因素。  细数历次“粮食危机”，2005-2008 年因极端天气、工业“争”粮、人口增加、地区冲突、粮食政策、种植面积、金融危机等因素叠加，粮价波动大。2010 年-2012 年出现新一轮上涨且高位震荡。这两次粮价上涨阶段，农业板块，尤其种植产业链均获得不俗的市场超额收益。2020 年至今，不确定因素增多，粮价上涨势头不减。  相对于国际粮价的“高歌猛进”，我国粮价波动幅度整体可控。随着我国农产品进口依赖度的上升，本次全球粮价对我国的影响将超过之前任何一次“粮食危机”。我们预计，2022 年粮价将持续走高，种植产业链相关标的有望直接受益，建议关注主粮种植股---苏垦农发、北大荒等以及种子概念股----大北农、登海种业等。  风险提示：原材料价格大幅波动、农业政策落地不达预期、研报中使用的信息数据更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 概述 ................................................... - 3 - 2005 年-2008 年：粮价快速上涨且持续时间久 ................ - 4 - 2010 年-2012 年：新一轮上涨且高位震荡 .................... - 6 - 2020 年至今：不确定因素增多，粮价上涨势头不减 ........... - 8 - 风险提示 .............................................. - 10 - 图表目录 图表 1：全球稻谷、小麦、玉米价格表现 .................... - 3 - 图表 2：全球谷物产量 .................................... - 3 - 图表 3：2005 年至今粮价上涨期间，农业板块市场表现 ........ - 4 - 图表 4：2004 年-2008 年厄尔尼诺指数 ...................... - 5 - 图表 5：2005 年-2008 年国际小麦及玉米价格涨跌幅 .......... - 5 - 图表 6：2005 年-2008 年主要事件 .......................... - 5 - 图表 7：2005 年-2008 年粮食危机造成的后果及各国应对措施 .. - 6 - 图表 8：2010 年-2012 年厄尔尼诺指数 ...................... - 7 - 图表 9：2010 年-2012 年国际小麦、玉米及稻谷价格涨跌幅 .... - 7 - 图表 10：2010 年-2012 年主要事件 ......................... - 7 - 图表 11：2010 年-2012 年粮食危机造成的后果及各国应对措施 . - 7 - 图表 12：2020 年至今厄尔尼诺指数 ........................ - 8 - 图表 13：2020 年至今国际小麦、玉米及稻谷价格涨跌幅 ....... - 8 - 图表 14：年初以来主要农产品现货价格涨幅 ................. - 9 - 图表 15：2020 年及 2021 年主要农产品现货价格涨幅 .......... - 9 - 图表 16：2021 年乌克兰主要农产品占全球产量及出口量比重 ... - 9 - 图表 17：全球小麦主产国-小麦生长周期 .................... - 9 - 图表 18：全球玉米主产国-玉米生长周期 .................... - 9 - 图表 19：中国主要农产品进口依赖度 ...................... - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 概述  粮食危机是指粮食短缺、产量锐减、价格涨幅过快等造成的粮食恐慌和危机。我们整理了 21 世纪以来发生的几次“粮食危机”的背景、成因以及应对的策略。  我们总结认为，全球粮食危机的成因主要可分为三类：自然因素、经济冲击以及地区冲突。这些因素改变了农产品的供需格局和贸易流，造成价格上涨，进而引发一系列的连锁反应。不确定因素叠加越多，粮价波动越剧烈。  近 20 年以来，天气变化及气候异常的概率增加，为粮食供给增加了不确定性。同时，生物能源的快速发展和推进，为诸多农产品如玉米、食糖、植物油等增加了大量的工业需求。同时，生物能源的快速发展和推进，为诸多农产品如玉米、食糖、植物油等增加了大量的工业需求，未来生物能源话题将持续演进，并将是长期驱动农产品需求的利多因素。  2005-2008 年因极端天气、工业“争”粮、人口增加、地区冲突、粮食政策、种植面积、金融危机、等因素叠加，粮价波动大。2010 年-2012年出现新一轮上涨且高位震荡。两次粮价上涨阶段，农业板块，尤其种植板块均获得不俗的市场超额收益。  2020 年至今，不确定因素增多，粮价上涨势头不减。 图表 1：全球稻谷、小麦、玉米价格表现 来源：Wind、中泰证券研究所 图表 2：全球谷物产量 0510152025300200400600800100012001400美元/英担 美分/蒲式耳 期货收盘价(连续):CBOT小麦 期货收盘价(连续):CBOT玉米 期货收盘价(连续):CBOT稻谷（右轴） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4