有色金属行业周报：锂矿战略资源继续推荐，持续高通胀支撑基本金属价格

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 行业研究 有色金属 2022 年 03 月 27 日 有色金属行业周报（20220321-20220325） 推荐 （维持） 锂矿战略资源继续推荐，持续高通胀支撑基本金属价格 华创证券研究所 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 投资策略：（一）基本金属：本周，国内疫情扰动稳增长发力节奏。短期，疫情影响传统的消费旺季，伴随着电解铝的逐步复产，预计二季度电解铝基本面将承压。中期，稳增长依旧为2022 年需求主旋律，基本金属需求依旧可期。长期，电解铝行业 4500 万吨产能天花板确定供给上限，碳中和背景下高耗能、高碳排放量的电解铝行业产量增长将受到持续限制，同时，新能源汽车等新兴行业的高速增长为电解铝贡献边际增长，电解铝基本面料将持续向好。个股：本周，铝板块上涨 1.58%。短期，铝板块受俄乌战争等外部因素影响较大。中长期，碳中和背景下，电解铝供给收缩逻辑持续演绎，叠加新兴行业拉动需求增长，基本面预计将推动铝价格中枢不断上移，高铝价背景下电解铝公司业绩有望保持稳定增长。持续关注南山铝业（600219）、天山铝业（002532）和紫金矿业（601899）。其次可关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。港股关注中国宏桥（1378）和中国有色矿业（1258）。（二）新能源金属：本周，碳酸锂价格维持 50 万元/吨高位。短期，工信部再谈电池原料涨价问题，市场受此影响产生一定情绪波动。中长期，供需决定价格，上游锂矿开发周期较长，未来 2-3 年内供给短缺格局预计将难有改变，下游电动车和储能已占据锂需求 60%以上，随着下游需求的高增长，锂行业将持续获得高成长性。个股：本周，能源金属板块上涨 1.74%。我们认为当前股票价格已与基本面出现较大背离，随着锂板块利润的逐步释放，股价有望再次上涨。长期，锂板块高成长性和稀缺战略资源将有望持续享受高盈利，高增长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之。关注天齐锂业（002466）；藏格矿业（000408）和永兴材料（002756），其他可关注：锂：融捷股份（002192）；钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）和盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）；正极：当升科技（300073）和容百科技（688005）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。 一周市场回顾：行情：本周，本周，有色金属板块上涨 2.26%，跑赢沪深 300 指数 4.4%，子行业中，黄金、铜和铅锌上涨 9.99%、3.95%和 1.74%；非金属新材料下跌 2.94%。个股：吉翔股份（40.92%）、园城黄金（22.16%）、银泰黄金（19.30%）、万邦德（14.30%）、山东黄金（13.66%）、盛达资源（12.24%）、赤峰黄金（11.14%）、坤彩科技（9.22%）、紫金矿业（8.37%）、神火股份（7.94%）。量价：基本金属：铜价：LME、SHFE 和长江分别为-0.28%、1.00%和0.78%；铝价：LME、SHFE 和长江分别为 7.00%、1.14%和 2.09%。全球铜库存 42.72 万吨，环比 1.74 万吨；全球铝库存 174.52 万吨，环比-9.1 万吨。能源金属：锂价：氢氧化锂（电）0.4%，锂辉石精矿 0.7%，碳酸锂（电）无变化；钴价：MB 标准钴 0.3%，氯化钴（电）0.5%；前驱体： NCM811（动）-1.1%，四氧化三钴 0.2%；正极价：无变化；负极价：无变化；铝箔价：无变化；电解液：无变化；隔膜：无变化。 重大事件：宏观：国家卫健委：25 日新增 1280 例本土确诊病例，新增 4320 例本土无症状感染者。美国 3 月 Markit 制造业 PMI 初值 58.5，前值 57.3。欧元区 3 月制造业 PMI 初值 57，前值 58.2。美国至 3 月 19 日当周初请失业金人数 18.7 万人，前值 21.4 万人。行业：2022 年1-2 月，累计出口未锻轧铝及铝材 103.39 万吨，同比增长 22.8%。公司：中国铝业 2021 年净利润同比大增 564%。 风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；新能源金属：估值过高，价格下跌；稀土磁材：价格下跌，估值高。 有色金属行业周报（20220321-20220325） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目录 一、投资策略：锂矿战略资源继续推荐，持续高通胀支撑基本金属价格 ........................ 4 （一）基本金属：持续高通胀支撑基本金属价格 ......................................................... 4 （二）新能源金属：锂矿战略资源继续推荐 ................................................................. 4 （三）贵金属：俄乌战争激发贵金属避险属性建议关注 ............................................. 4 （四）稀土磁材：稀土供给格局重构建议关注 ............................................................. 5 二、一周回顾：有色金属板块上涨，银泰黄金上涨 19.3% ................................................ 5 （一）有色金属上涨 2.26% ............................................................................................. 5 （二）个股：银泰黄金上涨 19.3% ................................................................................. 6 （三）估值：有色行业 PB(LF)估值高水平，子行业分化明显 .................................... 6 三、重大事件：疫情扰动国内稳增长节奏 ............................................................................ 7 （一）宏观：疫情扰动国内稳增长节奏，欧美经济表现强劲 ..................................... 7 （二）行业：工信部再