食品饮料行业周报：守得云开见明月，关注奶酪行业成长机会

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 守得云开见明月，关注奶酪行业成长机会 [Table_IndNameRptType] 食品饮料 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-03-27 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：陆金鑫 执业证书号：S0010120120022 电话：13520271171 邮箱：lujx@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.奶酪：零食化方兴未艾，佐餐场景尚需培育 2022-03-26 2.中央重申稳增长诉求，食饮渐入布局良机 2022-03-20 3.白酒乳制品迎开门红，把握春播机会 2022-03-13 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场表现 上周食品饮料板块指数整体下跌 3.47%，在申万一级子行业排名第二十五，分别落后沪深 300 指数 1.33%、上证综指 2.28%。子行业中，零食（0.61%）、肉制品（2.72%）呈上涨态势，啤酒（-7.01%）、保健品（-4.81%）、乳品（-4.35%）、烘焙食品（-4.29%）、白酒（-3.74%）、软饮料（-2.65%）、调味发酵品（-1.74%）、其他酒类（-1.56%）均呈下跌态势。 ⚫ 投资推荐 大众品：本周我们重点关注乳制品中的奶酪行业。我国奶酪消费尚处初级阶段，若按液态奶消费量 30%比例计算，奶酪消费量将有 6 倍以上增长空间。受供需潜能和渠道推力拉动，奶酪棒市场快速成长。短期竞争加剧，行业进入洗牌期。品质差异化成为破局机会，头部企业加速开发低线市场和常温终端。梳理日韩奶酪发展，我们认为奶酪零食仍将是国内奶酪行业最重要的赛道，再制干酪、天然奶酪均有产生零售大单品的潜力。餐饮方面，奶酪与中餐烹饪结合点有待发掘，家庭佐餐或是国内企业二次成长机遇。个股继续推荐伊利股份、巴比食品、桃李面包。 白酒：受疫情扰动、宏观经济压力、海外地缘冲突等影响，白酒板块估值水平持续下行。我们认为，短期多因素扰动下，白酒消费场景有所承压，但考虑到淡季酒企多以控价稳量和渠道梳理为主要目标，业绩短暂影响有限，需关注端午节前疫情恢复情况。高端白酒供求格局稳定且消费刚性较强，长期稳定向好的逻辑不变。此外，本轮疫情多发于一线城市，地方名酒疫情冲击相对较小，消费升级主线依旧存在， 预计下半年经济企稳后释放利润弹性。 ⚫ 行业重点数据 白酒方面：本周茅台酒整箱批价与上周相比有所下降，本周批价为2870 元。散瓶方面，本周与上周相比有所下降，本周批价为 2620元。五粮液批价稳于 965 元/瓶，国窖 1573 批价稳于 920 元/瓶。 食品方面：3 月 25 日，小麦价格为 3,212.78 元/吨，玉米价格为2,828.83 元/吨，大豆价格为 5,504.74 元/吨。3 月 25 日，白砂糖价格为 5.80 元/公斤。3 月 18 日，仔猪、猪肉、毛猪价格分别为 14.40元/公斤、18.12 元/公斤、15.60 元/公斤。3 月 16 日，生鲜乳价格为4.19 元/公斤。3 月 18 日，奶粉零售价格基本维持不变。 ⚫ 行业要闻 随着物质社会进步和现代社会公众健康意识的增强，人们越来越关注糖对身体的负面影响，因此近几年无糖饮料市场快速增长。中国科学院大数据挖掘与知识管理重点实验室发布的《2021 中国无糖饮料市场趋势洞察报告》显示，2020 年无糖饮料市场规模达 117.8 亿元，较 2014 年翻了 7 倍，2025 年将增至 227.4 亿元。其中，无糖碳酸-32%-20%-8%4%15%27%3/216/219/2112/21食品饮料沪深300股票报告网[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 24 证券研究报告 饮料（包含气泡水）这一细分品类 2020 年市场规模达到 66.9 亿元，占据半壁江山，品牌上，82.1%的消费者倾向选择元气森林。代糖方面，天然甜味剂成为更多“无糖”产品的优选，市场占比由 2010 年的 8.16%提升至 2020 年的 29.41%。由于天然安全和 0 热量的属性，赤藓糖醇已出现取代阿斯巴甜等人工甜味剂的明显趋势，成为健康食品的“0 糖”目标首选，且未来消费量仍有较大提升空间。此外，由于消费者对健康的追求，减少或取消防腐剂的使用，将成为无糖饮料市场未来的竞争关键点。 ⚫ 风险提示 国内疫情防控长期化的风险；重大食品安全事件的风险；重大农业疫情风险。 股票报告网[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 24 证券研究报告 正文目录 1 市场表现 ...................................................................................................................................................................... 5 1.1 板块表现 ................................................................................................................................................................ 5 1.2 个股表现 ................................................................................................................................................................ 6 2 投资推荐 ...................................................................................................................................................................... 7 2.1 投资建议 .............................................................................................................................................