能源数字化高景气，新电途充电量快速增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月26日买 入朗新科技（300682.SZ）能源数字化高景气，新电途充电量快速增长核心观点公司研究·财报点评计算机·IT 服务Ⅱ证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001基础数据投资评级买入(维持)合理估值不适用收盘价27.78 元总市值/流通市值29058/20502 百万元52 周最高价/最低价42.40/15.05 元近 3 个月日均成交额156.73 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《国信证券-朗新科技-300628-深度报告：能源数字化高景气，平台+运营齐发展》 ——2022-01-17《朗新科技-300682-2019 年三季报点评：低估值龙头转型重组，B2B2C 驱动成长》 ——2019-10-302021 年公司收入反弹迅速，业绩稳定增长。2021 年公司实现收入 46.39 亿元（+36.98%），归母净利润 8.47 亿元（+19.77%），扣非归母净利润 7.23亿元（+23.83%）。单 Q4 来看，公司实现收入 24.58 亿元（+25.91%），归母净利润 6.62 亿元（+15.90%），扣非归母净利润 5.71 亿元（+28.57%）。公司整体毛利率为 43.42%，同比下降 2.44 个百分点，主要是低毛利率的智能终端业务 21 年反弹明显，收入达到 8.50 亿元（+54.39%），拉低了整体毛利率。公司平台运营收入 10.17 亿元（+23.21%），软件服务收入 25.49亿元（+34.97%）。公司 21 年销售费用率为 6.76%（-0.16pct），管理费用率为 7.63%（-1.72pct），研发费用率为 12.34%（+1.61pct）。双碳等政策催化，能源数字化高景气。公司实现能源数字化业务收入 23.71亿元（+34.99%）。公司持续加大电力数字化转型投入，板块人员增长超 25%，全面参与电力营销 2.0 试点项目建设，为下一步推广做好储备。公司已经从营销为主发展到营销+采集双核心业务发展，承建了多个省市电力采集主站系统、智慧能源服务平台和电动汽车运营平台。同时，公司加大电力市场化业务投入，推出售电结算、负荷预测等多款产品并成功运用于多个省市电力公司。公司预计 2022 年能源数字化业务将保持 25%以上的收入增长。持续拓展能源互联场景，新电途呈现爆发增长。公司实现能源互联网业务收入 8.48 亿元（+43.58%）。“新电途”平台已累计接入充电运营商超 400 家，实现了和国家电网、南方电网、特来电等头部平台互联互通；在运营充电桩数量超过 32 万，服务新能源充电车主数超过 210 万，2021 年充电量近 5.6亿度，是 2020 年近 8 倍。同时商业模式上，也从服务费分成，拓展至电力趸售等领域；公司通过多年电力大数据建设积累，在电力市场化交易中有望降低电力购买成本，通过充电桩运营商直接售卖给 C 端用户，有望成为公司新增长点。在企业服务方面，公司光伏云平台累计接入各类光伏电站超过15,000 座，装机容量近 10GW；BSE 智慧节能系统在医院、园区等领域建立了标杆客户项目，平均节能效率达 15%以上。风险提示：电网信息化投入下降；聚合充电等新兴业务发展不及预期。投资建议：维持 “买入”评级。预 计 2022-2024 年 营 业 收 入 为 57.10/70.41/86.21 ， 增 速 分 别 为23%/23%/22%，归母净利润为 10.64/13.72/17.25 亿元，对应当前 PE 为27/21/17 倍，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)3,3874,6395,7107,0418,621(+/-%)14.1%37.0%23.1%23.3%22.4%净利润(百万元)707847106413721725(+/-%)-30.7%19.8%25.6%28.9%25.7%每股收益（元）0.680.811.021.311.65EBITMargin18.3%16.3%17.1%18.0%18.8%净资产收益率（ROE）12.8%13.2%14.6%16.2%17.4%市盈率（PE）41.134.327.321.216.8EV/EBITDA47.939.031.724.619.6市净率（PB）5.254.543.983.442.93资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22021年营收反弹明显，利润稳定增长。2021年公司实现收入46.39亿元（+36.98%），归母净利润 8.47 亿元（+19.77%），扣非归母净利润 7.23 亿元（+23.83%）。单Q4 来看，公司实现收入 24.58 亿元（+25.91%），归母净利润 6.62 亿元（+15.90%），扣非归母净利润 5.71 亿元（+28.57%）。公司平台运营收入 10.17 亿元（+23.21%），软件服务收入 25.49 亿元（+34.97%），智能终端业务由于 2020 年疫情影响较大，2021 年收入实现大幅反弹，达到 8.50 亿元（+54.39%），其他业务收入 2.24 亿元（+82.24%）。在当前新能源大力发展背景下，双碳、绿电等政策持续催化，能源数字化和能源互联网均呈现较高景气度。公司互联网电视业务依然保持稳定增长，截止 2021 年末，公司服务的互联网电视在线用户数超 6500 万家庭用户，日活用户数约 2,300 万户，在中国移动互联网电视业务领域保持着市场领先优势。从两个重要子公司角度来看，易视腾 2021 年实现收入 14.20 亿元（+28%），归母净利润 3.67 亿元（+32%）；邦道科技 2021 年实现收入 8.48 亿元（+48%），净利润 2.54 亿元（+8%）。两家公司均完成业绩承诺。图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理毛利率有所下滑，持续加大研发投入。公司整体毛利率为 43.42%，同比下降 2.44个百分点。公司核心业务的平台运营、软件服务均有一定的毛利率下滑；智能终端业务 21 年毛利率提升 14 个百分点，但整体毛利率依然较低，伴随该业务收入请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3迅速增长，也拉低了整体毛利率。公司 21 年费用率整体保持平稳，销售费用率为6.76%（-0.16pct），管理费用率