有色金属行业周报：锂矿高价势能持续，中缅封关严重影响稀土矿进口

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2022-03-27 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -9% -3% 35% 相对收益 0% 12% 50% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 155 总市值（亿） 12308 流通市值（亿） 9923 市盈率（倍） 25.84 市净率（倍） 2.93 成分股总营收（亿） 6895 成分股总净利润（亿） 383 成分股资产负债率（%） 196.64 [Table_Report] 相关报告 《东北有色周报：锂_短期关注一季报，中期国内资源扩量主线》 --20220321 《东北有色周报_ 锂：预计一季报大超预期，或将开启新一轮上涨》 --20220315 《东北有色周报：海外锂企 Q4 业绩高增，调高需求预期释放积极信号》 --20220307 《东北有色周报：看好锂价高位延续，美国加大稀土产业政策支持力度》 --20220228 《锂周期复盘：看好锂价高位延续，关注业绩主线》 --20220223 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 有色行业周报 锂矿高价势能持续，中缅封关严重影响稀土矿进口 核心观点 [Table_Summary] 锂：锂资源高价势能不改，重申价值空间。1）资源端几无增量，看好 Q2锂矿价格走势。①预计主要澳矿生产商 1H22 锂矿产量环比基本持平。据各公司公告，Pilbara、Mt Marion 及 Mt Cattlin 三座主力澳矿 1H22 合计锂精矿产量指引中值为 53.9 万吨，仅较 2H21 微增 5.1 万吨（折 LCE0.6万吨），难以缓解行业供给紧张局面；②Pilbara 上调锂矿价格指引，直言Q2 散单价或达$6000/t。3 月 9 日，Pilbara 在 MiningNews.net 的报道中表示，公司将 1H22 的锂矿售价指引从$3300/t 上调至$3650/t，意味着 Q2 锂矿平均价将达$4500 /t，较 Q1 指引价大幅环增 50%-73%。此外，公司表示在冶炼厂利润分成为 20%的情形下，锂精矿散单价有望达$6000/t。若假设冶炼厂加工费为 2 万元，则以此锂矿价格和利润分成倒推出来的碳酸锂价格达 45 万元+，侧面体现了对锂价维持高位运行的信心；2）发改委发言称将加强新能源上游资源保障体系建设。国家发改委副主任林念修在 3 月 26 日举行的中国电动汽车百人会上称，将加强我国锂、钴、镍等资源保障体系建设。我们认为，发改委此番发言意在强调资源自主可控的重要性。2020 年我国冶炼、正负极及电池制造环节在全球锂电池供应链中市占率均达到 80%左右，但上游矿产环节的市占率仅为 23%。在当下锂资源已成产业链最大短板的背景下，强化保障资源的充足稳定供应是提升我国在全球电动车产业链中话语权关键所在，而实现这一目标的最重要途径之一便是加速国内锂资源开发。遵循此线索，我们建议重点关注坐拥国内优质资源的企业。相关标的：融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、科达制造、赣锋锂业、永兴材料、雅化集团、江特电机、藏格矿业、中矿资源、天华超净、西藏矿业、西藏城投、西藏珠峰等。 稀土：1-2 月缅甸矿进口量大幅缩减，美国矿进口价继续攀升。1）中缅边境关闭影响缅甸矿进口，重稀土企业产能出现缩减。1-2 月，我国从缅甸进口稀土矿实物量分别为 178/138 吨，环比-98%/-23%。据环球时报，进口量连续环比下滑主因今年年初中缅主要边境口再度关闭，我国南方离子型企业因原料短缺产能至少缩减 25%；2）美国矿进口价环比连续上涨，在成本端给予稀土价格有力支撑。1-2 月，我国从美国进口稀土矿的单价分别为 4.1/4.4 万元/实物吨，环比+19%/+8%。但近期国内稀土现货价格在工信部约谈稀土集团后出现下滑，市场悲观情绪蔓延，我们认为无需担忧，价格后续下跌空间极为有限。短期来看，据百川资讯，价格下调后下游积极补货，市场低价货源缩紧，镨钕报价已逐步趋稳；中期来看，供给端，国内指标释放相对克制；海外产能无增量，且生产及出口持续受疫情扰动。而需求端将受益于新能车放量而高增，行业供需紧平衡局面料延续。把握拥有全球定价权的核心资产价格重估机遇。相关标的：北方稀土、五矿稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业等。 风险提示：供给超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。 -40%-20%0%20%40%60%80%2021/32021/62021/92021/12有色金属沪深300股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 [Table_PageTop] 有色金属/行业动态 目 录 1. 板块表现 .............................................................................................................. 3 2. 金属价格及库存 .................................................................................................. 4 2.1. 新能源金属：钴、锂价格普涨，稀土价格下跌 ................................................................... 4 2.2. 基本金属：海内外基本金属普涨 ........................................................................................... 6 2.3. 贵金属：金价、银价上涨 ....................................................................................................... 8 3. 行业新闻及公司公告 .......................................................................................... 8 4. 风险提示 ............................................................................................................ 18 图表目录 图 1：本周有色金属指数涨跌幅+2.