零售行业周报第426期：多地疫情反复，线下业态短期承压

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 3 月 26 日 行业研究 多地疫情反复，线下业态短期承压 ——零售行业周报第 426 期（2022.03.21-2022.03.25） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.19%和-2.08%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 1.73%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年以来（54 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-11.75%和-18.74%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-9.82%，跑赢上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为 1.73%，位列 29 个中信一级行业的第 5 位。过去一周，29 个中信一级行业中 9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、农林牧渔和房地产，涨幅分别为 5.81%、4.00%和 3.89%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-9.82%，位列 29 个中信一级行业的第 11 位。2022 年以来，29 个中信一级行业中 1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、房地产和银行，涨幅分别为 18.52%、-0.84%和-1.40%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、家电 3C 连锁和专业市场，涨幅分别为 1.91%、1.77%和 1.28%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、贸易和超市，涨幅分别为-3.52%、-5.45%和-8.23%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，66 家公司上涨，27 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是上海物贸、百大集团和跨境通，涨幅分别为 13.76%、13.48%和 13.00%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，35家公司上涨，3 家公司持平，55 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是翠微股份、人人乐和百大集团，涨幅分别为 123.93%、48.30%和36.52%。 零售行业投资策略： 我们认为 3 月份的疫情反复将对线下实体零售造成较为明显的冲击，尤其是上海和深圳等一线城市，或将导致零售企业 2022 年一季度的业绩下修。分板块看，超市板块在疫情反复期间相对受益，但也有可能出现增收不增利的困局。我们仍然看好黄金珠宝板块，主要是受益于金价走强，但疫情对于线下销售的影响也会对黄金珠宝板块有一定的负面冲击。总体而言，我们认为消费品的复苏因受到疫情影响，或将推迟至 3Q2022 或者 4Q2022，短期我们持相对保守态度。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -25%-17%-8%1%10%02/2105/2108/2112/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 疫情反复困扰线下零售，短期外卖业务受益——零售行业周报第 425 期（2022.03.14-2022.03.18）（2022-03-19） 疫情拖累线下恢复，超市板块或有交易性机会——零售行业周报第 424 期（2022.03.07-2022.03.11）（2022-03-12） 疫情反复拖累线下消费，建议短期观望——零售行业周报第 423 期（2022.02.28-2022.03.04）（2022-03-05） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.19%和-2.08%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 1.73%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年 3 月25 日，商贸零售行业的动态市盈率为 87.1X，而上证综指为 12.4X，深圳成指为23.4X。 2022 年以来（54 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-11.75%和-18.74%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-9.82%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年 3 月 25 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日下降 7.3X，而同期上证综指下降 1.5X，深圳成指下降 5.5X。 图表 1：过去一周交易日零售板块表现情况（截至 2022/03/25） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/03/25） -3%-2%-1%0%1%2%3%03-1803-2103-2203-2303-2403-25商贸零售（中信）上证综指深证成指 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%12-2301-0701-2102-1102-2503-1103-25商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/03/25） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2022/03/25） -25%-20%-15%-10%-5%0%5%12-3101-1401-2802-1102-2503-1103-25商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202019-032020-032021-032022-03商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为 1.73%，位列 29 个中信一级行业的第 5 位。过去一周，29 个中信一级行业中 9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、农林牧渔和房地产，涨幅分别为 5.81%、4.00%和 3.89%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是餐饮旅游、计算机和电力设备，涨幅分别为-5.71%、-3.77%和-3.76%。2022 年 3 月 25 日，商贸零售行业的动态市盈率为 87.1X，位列 29 个中信一级行业的第 3 位。 rYiXiYlXdUqUoPrQ8ObPaQoMrRmOnPkPqQoNkPpNqObRnMqMvPsPrNxNoO