专精特新行业深度研究：补链强链，兴国安邦

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 03 月 25 日 行业研究 评级：推荐(首次覆盖)研究所 证券分析师： 王宁 S0350522010001 wangn02@ghzq.com.cn 证券分析师： 张婉姝 S0350522010003 zhangws@ghzq.com.cn 补链强链，兴国安邦 ——专精特新行业深度研究 相关报告 《——环保&专精特新行业周报 ： 生态部推进碳核查工作；关注国产替代与碳中和两条投资主线 （推荐）*环保工程及服务*王宁，张婉姝》——2022-03-20 《——谱尼测试（300887）事件点评 ： 2022Q1扭亏为盈，业务板块多点开花 （买入）*专用设备*王宁，张婉姝》——2022-03-16 《——环保工程及服务行业周报 ： 落实推进低碳发展，完善专精特新政策支持 （推荐）*环保工程及服务*王宁，张婉姝》——2022-03-13 《——环保&专精特新行业周报 ： 两会聚焦： 加大创新激励力度，有序落实碳达峰 （推荐）*环保工程及服务*王宁，张婉姝》——2022-03-06 《——环保&专精特新周报 ： 塑料回收关注度提升；100 亿奖补支持“专精特新”企业培育 （推荐）*环保工程及服务*王宁，张婉姝》——2022-02-27 投资要点： ◼ 中小企业竞争力亟待提高，“专精特新”加速保障供应链安全。中小企业承担大部分就业，是创新的主力军，在国民经济中发挥着不可替代的作用。在国际环境日益复杂严峻、新冠疫情加速国际经济区域化，各国、各企业的供应链风险逐渐显现。我国部分领域仍存在“卡脖子”问题，部分机构和企业的供应链安全受到威胁；保障产业链供应链安全已上升到国家战略高度。参考德国经验，给予足够的科研支持和政策鼓励，中小企业可担当细分领域研发创新的重要力量，成长为“配套专家”或“隐形冠军”。在补链强链需求迫切、全球产业链体系趋于重构的背景下，发展“专精特新”企业有助于“补短板”、“填空白”，优化我国产业结构。 ◼ “专精特新”企业加速培育，行业较为集中。“专精特新”概念由2011 年提出，2018 年开始加速培育，目前全国已公布三批国家级“专精特新”小巨人名单，共 4922 家企业，其中 A 股上市公司总计 351 家（截止 2022 年 1 月底）。从地域分布来看，前两批专精特新“小巨人”上市企业主要集中在江浙沪和北京、广东等地；第三批次山东、安徽、四川等省份的上市企业明显增多。专精特新上市公司集中在中高端产业领域，机械设备行业公司数量远超其他行业。 ◼ “专精特新”企业毛利率与研发费用占比较高。截止 2022 年 1 月底，351 家专精特新 A 股公司中，273 家市值在 100 亿以下，占比78%；市值超过 300 亿的公司仅 8 家，分布在电新、医药、电子、汽车四个领域。58%的公司 2020 年营业收入处于 3-10 亿元区间，仅 18 家公司超过 30 亿元。2020 年，351 家专精特新公司平均营收为 10.54 亿元，平均归母净利润为 1.29 亿元，与创业板、科创板、中证 1000 指数成分相比均较小。但专精特新板块平均毛利率超过 40%，明显高于创业板和中证 1000 指数成分，仅低于科创板。同时，351 家公司研发费用占营业收入的比例为 5.81%，也仅低于科创板（10%）。 ◼ 百万家专精特新企业培育计划出炉，建立梯度培育体系。“十四五”期间，工信部计划培育百万家创新型中小企业、10 万家省级专精特新企业、1 万家专精特新“小巨人”企业和 1000 家“单项冠军”企业，构建优质企业梯度培育格局。不少省市也出台了相关政策，落实培育国家、省、市、区（县）级专精特新企业。目前，浙江、广东等经济发达地区拥有更多国家级专精特新企业；中部省市对培育省级专精特新企业的热情更高。 ◼ 关注国产替代与“碳中和”两条投资主线。 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 03 月 25 日 行业研究 评级：推荐(首次覆盖)研究所 证券分析师： 王宁 S0350522010001 wangn02@ghzq.com.cn 证券分析师： 张婉姝 S0350522010003 zhangws@ghzq.com.cn 补链强链，兴国安邦 ——专精特新行业深度研究 相关报告 《——环保&专精特新行业周报 ： 生态部推进碳核查工作；关注国产替代与碳中和两条投资主线 （推荐）*环保工程及服务*王宁，张婉姝》——2022-03-20 《——谱尼测试（300887）事件点评 ： 2022Q1扭亏为盈，业务板块多点开花 （买入）*专用设备*王宁，张婉姝》——2022-03-16 《——环保工程及服务行业周报 ： 落实推进低碳发展，完善专精特新政策支持 （推荐）*环保工程及服务*王宁，张婉姝》——2022-03-13 《——环保&专精特新行业周报 ： 两会聚焦： 加大创新激励力度，有序落实碳达峰 （推荐）*环保工程及服务*王宁，张婉姝》——2022-03-06 《——环保&专精特新周报 ： 塑料回收关注度提升；100 亿奖补支持“专精特新”企业培育 （推荐）*环保工程及服务*王宁，张婉姝》——2022-02-27 投资要点： ◼ 中小企业竞争力亟待提高，“专精特新”加速保障供应链安全。中小企业承担大部分就业，是创新的主力军，在国民经济中发挥着不可替代的作用。在国际环境日益复杂严峻、新冠疫情加速国际经济区域化，各国、各企业的供应链风险逐渐显现。我国部分领域仍存在“卡脖子”问题，部分机构和企业的供应链安全受到威胁；保障产业链供应链安全已上升到国家战略高度。参考德国经验，给予足够的科研支持和政策鼓励，中小企业可担当细分领域研发创新的重要力量，成长为“配套专家”或“隐形冠军”。在补链强链需求迫切、全球产业链体系趋于重构的背景下，发展“专精特新”企业有助于“补短板”、“填空白”，优化我国产业结构。 ◼ “专精特新”企业加速培育，行业较为集中。“专精特新”概念由2011 年提出，2018 年开始加速培育，目前全国已公布三批国家级“专精特新”小巨人名单，共 4922 家企业，其中 A 股上市公司总计 351 家（截止 2022 年 1 月底）。从地域分布来看，前两批专精特新“小巨人”上市企业主要集中在江浙沪和北京、广东等地；第三批次山东、安徽、四川等省份的上市企业明显增多。专精特新上市公司集中在中高端产业领域，机械设备行业公司数量远超其他行业。 ◼ “专精特新”企业毛利率与研发费用占比较高。截止 2022 年 1 月底，351 家专精特新 A 股公司中，273 家市值在 100 亿以下，占比78%；市值超过 300 亿的公司仅 8 家，分布在电新、医药、电子、汽车四个领域。58%的公司 2020 年营业收入处于 3-10 亿元区间，仅 18 家公司超过 30 亿元。2020 年，351 家专精特新公司平均营收为 10.54 亿元，平均归母净利润为 1.29 亿元，与创业板、科创板、中证 1000 指数成分相比均较小。但专精特新板块平均毛利率超过 4