底层技术积累雄厚，3C自动化设备龙头再攀锂电设备最高峰

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2022 年 03 月 17 日 证 券研究报告•公司研究报告 买入 （ 首次） 当前价： 31.01 元 博众精工（688097） 机 械设备 目标价： 39.90 元（6 个月） 底层技术积累雄厚，3C 自动化设备龙头再攀锂电设备最高峰 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：倪正洋 执业证号：S1250520030001 电话：021-58352138 邮箱：nzy@swsc.com.cn 分析师：梁美美 执业证号：S1250518100003 电话：021-58351937 邮箱：lmm@swsc.com.cn 分析师：丁逸朦 执业证号：S1250520020001 电话：021-58352138 邮箱：dym@swsc.com.cn [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱：hch@swsc.com.cn 联系人：赵千里 电话：021-58351929 邮箱：zhaoql@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 4.03 流通 A 股(亿股) 0.39 52 周内股价区间(元) 19.01-57.19 总市值(亿元) 124.82 总资产(亿元) 59.03 每股净资产(元) 5.58 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  推荐逻辑：1）公司是 3C 自动化设备龙头企业，深耕产业链拓展发展空间；工业自动化底层技术积累深厚，自研的机器视觉等领域的核心零部件已实现苹果等重要客户产品上的大量使用；2）新能源业务已成为公司第二增长极，绑定宁德时代等标杆客户，预计公司未来三年新能源业务复合增速达 219.8%；3）未来公司从百亿行业进军三大千亿蓝海，目标成为装备制造领域的世界级企业。  公司是 3C自动化设备领域龙头企业，工业自动化底层技术积累雄厚。公司是苹果公司 FATP 环节国内最大的自动化组装检测设备供应商，技术积累雄厚，具有快速大批量交付能力，满足世界级客户的服务响应需求。未来公司产品将从手机横向拓展可穿戴设备等终端产品，从整机端纵向拓展的模组和零部件环节国产化替代空间也仍然较大。在设备底层的核心零部件领域，公司布局机器视觉系统（相机、光源、镜头及软件系统）、伺服驱动等业务，产品已实现苹果公司等重要客户的认证，并大量使用，积累了丰富的应用经验。  新能源业务将成公司第二增长极。新能源是公司重要战略业务，已经拓展宁德时代、蔚来、北汽等行业标杆客户，目前主要为客户提供注液机、模组/PACK自动化生产线等锂电池制造标准设备，以及智能充换电站等设备，研发中的新产品包括切叠一体机等，未来有望覆盖 50%左右的锂电设备整线价值量。我们预计公司未来三年新能源业务复合增速达 230.5%。  从百亿行业进军三大千亿蓝海，目标成为装备制造领域的世界级企业。公司目前从事的 3C自动化组装检测领域每年市场规模在百亿级别，而公司崛起的新业务锂电设备每年市场空间达千亿，且呈现爆发式增长。中期看，公司着力培育的机器视觉、半导体前道测试设备领域都将开始有较大产出，这两个领域分别也有潜在的千亿级别的市场规模。凭借公司雄厚的研发实力，公司将在这三大千亿蓝海中展现出巨大的发展潜力，目标是成为装备制造领域的世界级企业。  盈利预测与投资建议。预计公司 2021-2023年归属母公司净利润分别为 1.9亿、4.6亿、6亿元，对应 PE 为 64/27/21倍。基于公司深厚的技术积累、优秀的综合实力及未来三年 35.9%的复合业绩增速，我们给予公司 2022 年 35倍估值，对应 PEG 为 0.97 倍，目标价 39.90 元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：对苹果产业链依赖，市场竞争加剧，新产品、新客户开发不及预期。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 2596.88 3828.78 5265.97 6736.47 增长率 23.05% 47.44% 37.54% 27.92% 归属母公司净利润（百万元） 239.22 193.65 457.19 600.89 增长率 -16.50% -19.05% 136.08% 31.43% 每股收益 EPS（元） 0.59 0.48 1.14 1.49 净资产收益率 ROE 13.45% 7.80% 15.56% 16.98% PE 52 64 27 21 PB 6.97 5.10 4.30 3.56 数据来源：Wind，西南证券 -50%0%50%100%150%200%21/521/721/921/1122/122/3博众精工 沪深300 97137 公 司研究报告 / 博 众 精工（688097） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 目 录 1 智能化生产解决方案领域行业领军企业 ............................................................................................................................................... 1 2 新能源、半导体设备及机器视觉发展空间巨大 .................................................................................................................................. 3 2.1 新能源、半导体设备及机器视觉发展空间巨大.......................................................................................................................... 3 2.2 外资占据主导地位，国内厂商迅速崛起 ....................................................................................................................................... 5 3 研发实力构筑竞争优势，新能源将成为第二增长极 .................................................................................................