农林牧渔行业周报：本周生猪价格跌破12元，2月白羽祖代更新量同比大降

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 本周生猪价格跌破 12 元，2 月白羽祖代更新量同比大降 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2022-3-19 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安农业周报：猪价周环比大跌逾 10%，USDA2 月报支撑玉米大豆价格》2022-2-13 2.《华安农业周报：1 月能繁母猪存栏环比降 0.9%，上市猪企出栏增速分化》2022-2-20 3.《华安农业周报：自繁自养头猪亏损近 500 元，低体重猪出栏占比再降》2022-2-27 4.《华安农业周报：生猪养殖股以时间换空间，农产品价格继续大涨概率低》2022-3-6 5.《华安农业周报：上市猪企出栏增速分化，USDA3 月报支撑农产品价格》2022-3-13 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] 补栏意愿周环比微升，生猪养殖股以时间换空间。 ①生猪价格周环比下跌 3.1%。本周六全国生猪价格 11.75 元/公斤，周环比下跌 3.1%；全国猪肉平均批发价 18.22 元/公斤，周环比下跌 0.3%；本周自繁自养生猪亏损 547.16 元/头，外购仔猪养殖亏损 258.05 元/头。②低体重生猪出栏占比再降，补栏意愿周环比微升。涌益咨询披露数据(3.11-3.17)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 7.21%，周环比下降 0.21个百分点，疫情回落至底部区域；本周规模场 15 公斤仔猪出栏价 403元/头，周环比上升 0.8%，较底部 154 元/头回升 162%，50 公斤二元母猪价格 1632 元/头，周环比持平，较底部 1238 元/头回升 31.8%。③2023 年猪价有望步入上行周期，主流公司估值处底部区域，可以时间换空间。我国生猪养殖行业产能拐点已于去年 6 月出现，根据农业部数据，去年 7 月至今年 1 月全国能繁母猪存栏量累计下降 7%，今年 2月以来猪价持续低迷，我们预计能繁母猪存栏环比仍将环比下行，由于 2 月数据会受到季节因素干扰，3、4 月份能繁母猪环比变化尤为关键。我们维持此前判断，若无严重疫情，2022 年行业将经历磨底阶段，猪价有望于 2023 年步入上行周期。我们用 2022 年预期出栏量测算各家猪企头均市值，温氏股份 5689 元、牧原股份 4798 元、正邦科技 1642元、天邦股份 2460 元、中粮家佳康 2132 元，主流上市猪企估值处于底部区域，建议积极关注。 前 2 月白羽祖代更新量同比降 36%，黄羽鸡价格周环比涨跌互现。 ①白羽鸡产品价格周环比下降 1.3%。2022 年第 10 周（3.7-3.13)父母代鸡苗价格 23.28 元/套，周环比下跌 0.1%；父母代鸡苗销量 108.69 万套，环比跌 1.6%；本周五，白羽鸡产品价格 9,620 元/吨，周环比下降1.3%。中国禽业协会公布 2 月报：2022 年 1-2 月全国白羽祖代更新量16.14 万套，同比大降 35.7%，其中，2 月祖代更新量 3.68 万套，同比剧降 76.6%，随着父母代鸡苗价格的回落，祖代更新意愿开始回落。我们维持此前判断，2020 年白羽肉鸡祖代更新量 100 万套，同比下降18%，2022 年白羽肉鸡价格有望企稳回升；2021 年全国祖代更新量同比大增 24.3%，2023 年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。受新冠疫情、产能增加等因素影响，2020 年黄羽肉鸡行业亏损程度仅次于受到“人感染 H7N9 疫情”事件冲击的 2013 年，在产祖代存栏从2020 年中开始回落。2020-21 年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。截至 3 月 18 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 6.17 元/斤，周环比跌 2.2%，同比跌 11.0%；中速鸡均价 7.06元/斤，周环比涨 3.8%，同比跌 1.4%；土鸡均价 8.27 元/斤，周环比跌2.5%，同比跌 3.2%；乌骨鸡 8.64 元/斤，周环比涨 5.2%，同比涨 10.8%。 饲料景气度处于低位，猪用疫苗重点关注非瘟疫苗进展。 2022 年 1-2 月，全国工业饲料总产量 4384 万吨，同比增长 3.5%；分品种看，猪饲料产量 2126 万吨，同比增长 2.9%；蛋禽饲料产量 525股票报告网[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 42 证券研究报告 万吨，同比下降 0.9%；肉禽、水产、反刍动物饲料产量分别为 1265 万吨、167 万吨、251 万吨，同比分别增长 4.2%、31.3%、3.7%。2022 年1-2 月，猪用疫苗批签发数据同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗 4.2%、口蹄疫苗-11.5%、猪细小病毒疫苗-25.5%、猪圆环疫苗-31.4%、腹泻苗-49.4%、猪瘟疫苗-50.3%、猪伪狂犬疫苗-67.1%。我们认为，2022 年猪价仍处于磨底阶段，猪用疫苗景气度或维持低位，建议重点关注非瘟疫苗进展。 转基因商业化渐行渐近，本周国内玉米、豆粕价格周环比微涨。 ①转基因商业化渐行渐近，建议关注种业龙头。我们判断影响如下：i）2023 年下半年或开始销售转基因玉米种子。《主要农作物品种审定办法》等四个部门规章修正意见稿或于今年初通过批准。按照这次修正意见稿，若在适宜种植区范围内，只要做一年生产性实验。所以，最快 2023 年制种，于 2023 年下半年开始销售。ii）种业龙头有望充分受益。②2022 年玉米价格或维持相对高位。美国农业部 3 月供需报告预测：2021/22 年度全球玉米库消比 25.2%，较 20/21 年度下降 0.4 个百分点，较 2 月预测值下降 0.2 个百分点，处于 16/17 年度以来最低。据我国农业农村部市场预警专家委员会 3 月预测：2021/22 年度全国玉米结余量 483 万吨，预测结余量与 2 月持平，较 2020/21 年度下降324 万吨。21/22 年度我国玉米供需处于紧平衡状况，我们预计 2022年度玉米价格或维持相对高位。本周五，国内玉米现货价 2828.83 元/吨，周环比涨 0.8%，同比跌 3.8%；③2022 年大豆、豆粕价格或维持相对高位。美国农业部 3 月供需报告预测：2021/22 年度全球大豆库消比 24.7%，较 20/21 年度下降 3.4 个百分点，较 2 月预测值下降 0.4 个百分点；2021/22 年度全球豆粕库消比 5.3%，较 20/21 年度下降