轻工制造行业双周报（2206期）：家居315大促拉动消费，看好政策暖风带动估值修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月18日超 配轻工制造双周报（2206 期）家居 315 大促拉动消费，看好政策暖风带动估值修复核心观点行业研究·行业周报轻工制造超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：蔡志明0755-81981391010-88005330dingshijie@guosen.com.cncaizhiming@guosen.com.cnS0980520040004联系人：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造双周报（2205 期）-看好家居龙头，关注纸浆提价持续性》 ——2022-03-10《3 月投资策略：看好家居板块成长性，静候成本压力改善》 ——2022-03-03《双周报 202204 期：制造端维稳，家具线上增长突出》 ——2022-02-23《轻工制造 2 月投资策略：短期需求偏弱，优选行业成长龙头》——2022-02-10《重大事件快评：家具家装下乡补贴，悲观预期有望改善》 ——2021-12-11大行情回顾。3 月前两周 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为美利云、海顺新材、我乐家居、东港股份、华源控股。港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为皇朝家居、齐家控股、新昌创展控股、中创环球、壹家壹品。轻工板块板标的估值基本均处于近两年来的历史低位。与 2020 年 3 月份我国疫情最严重时期的估值相比，大部分标的估值仍有较大降幅。消费端快消品及消费大类增长稳健，制造端 PPI 维稳。1-2 月社零同比增长6.7%。轻工子行业中：文化办公用品零售额同比增长 11.1%；日用品零售额同比增长 10.7%；家具零售额同比-6.0%。2 月家具制造业 PPI 同比+1.9%；造纸及纸制品业 PPI 同比+3.1%，环比基本持平。浆价纸价持续上行。供给侧扰动继续，浆价调涨趋势延续，文化纸价受成本推动继续上行。截至 3 月 10 日，国内纸浆均价 5783 元/吨左右，较上周价上涨 3.68%；针叶浆现货均价 7207 元/吨，较上周价格上涨 5.1%；阔叶浆现货均价 6186 元/吨，较上周价格上涨 6.4%。文化纸受纸浆成本上行影响涨幅逐步落实。包装纸市场供需暂稳，主流纸企积极宣传涨价。房地产交易施工增速延续震荡下行趋势。供给侧 1-2 月地产销售及开工、竣工表现仍然偏弱。具体看当月情况：1-2 月住宅新开工面积同比-14.9%，较12 月降幅收窄 18.2%；1-2 月住宅竣工面积由正转负，同比-9.6%；1-2 月住宅销售面积同比-13.8%，较 12 月降幅收窄 5.7%。轻工板块公司公告、行业新闻。3 月 11 日，国家烟草局发布《电子烟管理办法》（下称“办法”）及《电子烟国家标准（第二次征求意见稿）》，明确明确规定将禁止生产、销售烟草口味以外的其他口味电子烟。家居行业积极备战 315 大促，头部企业运用直播、短视频等手段提前蓄积流量。自二月中下旬开始，家居企业陆续推出高性价比整家套餐，例如：顾家 49800 全屋套餐、索菲亚 39800 整家定制套餐、尚品宅配 29800 全屋定制套餐……从单品竞争走向多品类、全屋空间的竞争。投资建议：看好业绩支撑强标的有望迎来估值修复。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。家居看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居；烟草板块在政策冲击下行业分化趋势愈加明显，重点推荐龙头企业思摩尔国际；生活居家用品板块中长期看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨光文具、中顺洁柔；造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业。风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E603833欧派家居买入112.786874.675.7624.1519.582511中顺洁柔买入12.081590.680.9317.8613.032078太阳纸业买入10.762891.111.149.739.456969思摩尔国际 买入12.317390.871.0814.0711.43603899晨光文具买入47.304391.611.9829.4323.92资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月18日超 配轻工制造双周报（2206 期）家居 315 大促拉动消费，看好政策暖风带动估值修复核心观点行业研究·行业周报轻工制造超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：蔡志明0755-81981391010-88005330dingshijie@guosen.com.cncaizhiming@guosen.com.cnS0980520040004联系人：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造双周报（2205 期）-看好家居龙头，关注纸浆提价持续性》 ——2022-03-10《3 月投资策略：看好家居板块成长性，静候成本压力改善》 ——2022-03-03《双周报 202204 期：制造端维稳，家具线上增长突出》 ——2022-02-23《轻工制造 2 月投资策略：短期需求偏弱，优选行业成长龙头》——2022-02-10《重大事件快评：家具家装下乡补贴，悲观预期有望改善》 ——2021-12-11大行情回顾。3 月前两周 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为美利云、海顺新材、我乐家居、东港股份、华源控股。港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为皇朝家居、齐家控股、新昌创展控股、中创环球、壹家壹品。轻工板块板标的估值基本均处于近两年来的历史低位。与 2020 年 3 月份我国疫情最严重时期的估值相比，大部分标的估值仍有较大降幅。消费端快消品及消费大类增长稳健，制造端 PPI 维稳。1-2 月社零同比增长6.7%。轻工子行业中：文化办公用品零售额同比增长 11.1%；日用品零售额同比增长 10.7%；家具零售额同比-6.0%。2 月家具制造业 PPI 同比+1.9%；造纸及纸制品业 PPI 同比+3.1%，环比基本持平。浆价纸价持续上行。供给侧扰动继续，浆价调涨趋势延续，文化纸价受成本推动继续上行。截至 3 月 10 日，国内纸浆均价 5783 元/吨左右，较上周价上涨 3.68%；针叶浆现货均价 7207 元/吨，较上周价格上涨 5.1%；阔叶浆现货均价 6186 元/吨，较上周价格上涨 6.4%。文化纸受纸浆成本上行影响涨幅逐步落实。包装纸市场供需暂稳，主流纸企积极宣传涨价。房地产交易施工增速延续震荡下行趋势。供给侧 1-2 月地产销售及开工、竣工表现仍然偏弱。具体看当月情况：1-2 月住宅新开工面积同比-14.9%，较12 月降幅收窄 18.2%；1-2 月住宅竣工面积由正转负，同比-9.6%；1-2 月住宅销售面积同比-13.8%，较 12 月降幅