建材行业定期报告：明确坚守稳增长主线，下游需求逐渐恢复

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2022 年 03 月 06 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 ❑ 水泥行业：需求进入恢复期，价格震荡调整。本周全国水泥市场价格震荡下行，环比回落 0.3%。价格下跌区域主要有江西、河南、湖南、贵州以及四川地区，幅度 20-30 元/吨；价格上涨区域为上海、浙江、江苏和重庆等地，幅度 20-40 元/吨。二月底三月初，天气好转，国内水泥市场需求正式进入恢复期，但整体表现疲软，南方地区企业出货率恢复 6 成左右，北方地区仅 2-3 成，均低于去年同期 20%-30%。成本方面，秦皇岛动力煤市场价为 740 元/吨，价格较上周持平。全国水泥均价与煤价差为 402.36 元/吨，较上周下降 2.70 元/吨。全国水泥库容比为 64%，较上一周下降 1.94%。 ❑ 玻璃行业：市场弱势整理，以消化库存为主。本周国内浮法玻璃均价为2428.05 元/吨，较上周均价（2453.88 元/吨）下跌 25.83 元/吨，跌幅 1.05%。成本端，本周国内纯碱市场区间整理。截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为 4672 万重量箱，较上周增加 548 万重量箱，库存天数约 22.34天，较上周增加 2.62 天，多数区域厂家库存增速有所加快。消化社会库存为主，浮法厂产销维持偏低位。下游需求缓慢启动，多数尚未恢复满负荷开工状态，缺单问题仍存。后期市场看，浮法厂库存逐步有压，中下游库存仍需时间消化，刚需启动或显缓慢，整体市场存压。 ❑ 玻纤行业：无碱纱市场稳中小幅调整，电子纱价格继续下探。本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，部分厂个别产品价格小幅调整。合股纱价格较前期稍有松动，个别厂缠绕纱报价小涨。近期国内粗纱市场需求启动尚可，各厂出货相对平稳。短期供应端变动不大下，需求支撑良好，短期主流产品价格或有提涨预期。电子纱市场近期出货相对平稳，但前期点火产线投产后，供应量稍有增加，加之终端市场新增订单量有限，市场供需表现偏弱。 ❑ 消费建材行业：短期成本压力再增，继续关注稳增长机会。短期看，成本端，国际原油价格上涨致使建材上游原材料和燃料价格高位延续涨势，据wind 数据，截至本周，沥青/PVC/HDPE/PPR/钛白粉/环氧树脂均价年初以来上涨 14%/5%/5%/6%/3%/6%，LNG 均价周涨幅达 33%，月涨幅达 87%，促使瓷砖行业停窑率上升且出现涨价潮，家装涂料行业也同样掀起 22 年首轮涨价潮。此外，22H1 房企仍有大额债务到期，潜在信用风险仍需关注。中长期看，消费建材龙头多数仍处于产能扩张/品类拓展/渠道结构优化阶段，且融资能力占优，竞争优势持续巩固，行业集中度提升逻辑不变。两会明确“稳增长”主基调延续，2022 年重大水利工程、新型城镇化建设（城市燃气管网更新、地下综合管廊建设、老旧小区改造）、乡村振兴仍为重点发力领域，基建端仍将支撑建材需求，房地产端维持“房住不炒”和因城施策，继续加码保障性住房建设。 ❑ 投资建议：伟星新材、东方雨虹、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、科达制造、东鹏控股、豪美新材。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，应收账款回收不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 107 2.3 总市值（亿元） 13516 1.6 流通市值（亿元） 10686 1.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.0 -11.7 -3.9 相对表现 -0.5 -4.5 11.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—保障房政策再加码，关注地产后周期建材机会》2022-02-27 2、《建材行业定期报告—节后需求陆续启动，稳增长下仍关注基建链建材机会》2022-02-20 3、《建材行业定期报告—社融和信贷大幅改善，继续把握稳增长主线》2022-02-13 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 于泽群 S1090518080002 yuzequn@cmschina.com.cn 袁定云 研究助理 yuandingyun@cmschina.com.cn -20-1001020Mar/21Jun/21Oct/21Feb/22(%)建材沪深300明确坚守稳增长主线，下游需求逐渐恢复 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点......................................................................................................................................................... 5 1、传统建材本周观点 ................................................................................................................................................... 5 2、消费建材本周观点 ................................................................................................................................................... 5 3、重点推荐个股 .......................................................................................................................................................... 5 二、本周行业动态......................................................................................................................................................... 7 1、宏观 ......................................................................................................................................................................... 8 2、产业链要闻 ...........................................................................................