建筑和工程：2022年1-2月固定资产投资数据点评-基建增速持续回暖，销售面积增速边际改善

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 3 月 16 日 行业研究 基建增速持续回暖，销售面积增速边际改善 ——2022 年 1-2 月固定资产投资数据点评 建筑和工程 事件： 2022 年 3 月 15 日，国家统计局公布 22 年 1-2 月固定资产投资数据。2022 年1-2 月，固定资产投资累计增速 12.2%，前值（2021 年 1-12 月）4.9%；房地产开发投资累计增速 3.7%，前值（2021 年 1-12 月）4.4%。 点评： 2022 年 1-2 月，广义基建投资累计同比+8.6%，较 21 年 12 月环比+4.9pcts；狭义基建投资累计同比+8.1%，较 21 年 12 月环比+8.7pcts。 广义/狭义基建增速回升，22 年或呈现前高后低走势。2022 年 1-2 月广义/狭义基建同比增速较上月均有明显回升，或主要由于资金到位后逐渐形成实物工作量。资金面明显回暖，1-2 月社融累计同比+6.5%（21 年全年为-10.1%），其中政府债券融资额累计同比+153.3%。 细分行业层面，电热燃水、交运仓储邮政、水利公共设施 2022 年 1-2 月投资增速分别为+11.7%、+10.5%、+6.0%，分别较 21 年 12 月环比+3.6pcts、+3.4pcts、+6.3pcts；固定资产投资中，教育投资、卫生和社会工作 2022 年 1-2 月投资增速分别同比+19.8%、+28.7%，分别较 21 年 12 月环比-17.3pcts、+20.7pcts。结合水利公共设施投资、教育投资、卫生和社会工作投资增速情况，判断地方政府财政正在发力。我们判断受益于资金面回暖，22 年上半年基建增速或将回升，22 年全年基建投资增速或呈现前高后低走势。 2022 年 1-2 月份，新开工面积累计同增-12.2%，较 21 年 12 月环比+19.0pcts；竣工面积累计同增-9.8%，较 21 年 12 月环比-11.7pcts。 新开工增速降幅收窄，销售面积增速边际回暖。拿地：22 年 2 月 100 大中城市住宅类土地成交建面单月同比-74%，环比-22.8pcts。销售：2022 年 1-2 月销售面积同比-9.6%，较 21 年 12 月环比+6.1pcts，或受益于近期房地产行业宽松政策持续推出，传导至数据层面；销售额同比-19.3%，较 21 年 12 月环比-1.5pcts。由于拿地及销售金额增速持续走弱，判断对 22 年新开工形成较大抑制。 竣工增速回落，判断受房企短期资金面扰动，但中期改善趋势并未改变。22 年1-2 月房地产开发资金同比增速为-17.7%，较 21 年 12 月环比+1.6pcts；其中国内贷款、自筹资金、个人按揭贷款同比增速分别较 21 年 12 月环比+10.5pcts、+3.7pcts、-8.9pcts。竣工受资金面阶段性扰动，考虑国家“保交房”及“预售资金管理趋严”的政策思路，结合竣工周期尚未结束的现实，判断 22 年上半年竣工端增速将持续回升。 投资建议：我们判断 22 年全年基建增速或呈现前高后低走势，预计新开工增速中长期仍将低迷，判断竣工增速放缓为阶段性扰动，22 年上半年竣工端增速将持续回暖。围绕我们看好的三个方向，推荐：1）建筑央企方向，推荐中国建筑、中国交建、中国中铁等。2）电力新能源领域，推荐中国电建、中国能源建设。3）装配式及设备租赁领域，推荐鸿路钢构、华铁应急，建议关注宏信建设、志特新材。其他推荐：中材国际，建议关注：国检集团。 风险提示：政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期，地产商资金链紧张，竣工回升不及预期，集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期，地产投资增速不及预期。 买入（维持） 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -25%-12%2%16%30%02/2105/2108/2112/21建筑和工程沪深300 资料来源：Wind 相关研报 2 月金融数据低于预期，期待“稳增长”与地产利好政策加码——建材、建筑及基建公募 REITs周报（3 月 5 日-3 月 11 日）（2022-03-13） 稳增长确定性提升，地产链或将迎来基本面回暖——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（2 月 26日-3 月 4 日）（2022-03-06） 坚守“稳增长”主线，关注保障房、地产链政策边际变化————建材、建筑及基建公募 REITs周报（2 月 19 日-2 月 25 日）（2022-02-28） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 建筑和工程 1、 基建投资：广义/狭义基建增速回升，22年或呈现前高后低走势 2022 年 1-2 月份，广义基建投资累计同比+8.6%，较 21 年 12 月环比+4.9pcts。 2022 年 1-2 月份，狭义基建投资累计同比+8.1%，较 21 年 12 月环比+8.7pcts。 广义/狭义基建增速回升，判断 22 年或呈现前高后低走势。 2022 年 1-2 月广义/狭义基建同比增速较上月（21 年 12 月）均有明显回升，或主要由于资金到位后逐渐形成实物工作量。1-2 月资金面明显回暖，1-2 月社融累计同比+6.5%（21 年全年为-10.1%），其中政府债券融资额累计同比+153.3%。 细分行业层面，电热燃水、交运仓储邮政、水利公共设施 2022 年 1-2 月投资增速分别为+11.7%、+10.5%、+6.0%，分别较上月（2021 年 12 月）环比+3.6pcts、+3.4pcts、+6.3pcts，各细分行业投资增速均有回升；水利公共设施增速回升较快导致狭义基建增速回升快于广义基建增速。固定资产投资中，教育投资、卫生和社会工作 2022 年 1-2 月投资增速分别同比+19.8%、+28.7%，分别较上月（2021 年 12 月）环比-17.3pcts、+20.7pcts。结合水利公共设施投资、教育投资、卫生和社会工作投资增速情况，判断地方政府财政正在发力。 我们判断受益于资金面回暖，22 年上半年基建增速或将回升，后续如果没有新的资金来源，22 年下半年基建增速或再次走弱，判断 22 年全年基建投资增速呈现前高后低走势。 图 1：固定资产投资：累计增速 图 2：固定资产投资：单月增速 -40%-20%0%20%40%60%2