食饮周报：多家酒企实现“开门红”，伊利经营数据亮眼

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 食饮周报 20220313 多家酒企实现“开门红”，伊利经营数据亮眼 2022 年 03 月 13 日 [Table_Summary]  行情回顾：本周（2022 年 3 月 7 日至 3 月 11 日）申万食品饮料行业周跌幅-2.06%，跌幅小于沪深 300 跌幅-4.65%；其中，白酒（申万三级，下同）（0.91%）板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；熟食（-7.76%）、零食（-6.67%）、软饮料（-6.19%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。  多家白酒企业顺利实现“开门红”，五粮液明确。本周茅台、汾酒、今世缘、酒鬼酒集中发 布 1-2 月 经 营 数 据 ， 收 入 端 分 别 同 增 20%/35%/25%/120% ， 利 润 端 分 别 同 增20%/50%/26%/130%，均实现快速增长，顺利实现“开门红”，反映头部白酒企业市场动销良性；此外五粮液、泸州老窖发布 21 年业绩预告，Q4 收入分别同增 11%/24%，利润端分别同增 11%/32%，“十四五”首年顺利开局。此外，五粮液明确 2022 年普五控量挺价、经典五粮液聚焦培育营造稀缺性的经营思路，新领导班子战略方向清晰有助公司估值修复。我们认为，消费升级、头部集中、量价驱动逻辑仍在，近期疫情多地有所反复，常态化防控对酒水消费大盘影响有限，当前维持白酒三条主线推荐思路：主线①建议关注 100-200 价位需求强劲的区域龙头古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、洋河股份；主线②建议关注确定性与低估值贵州茅台、五粮液；主线③建议关注开门红有望高增的次高端龙头山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒。  计划投资规模快速增长，安徽经济快速增长有助拉动酒水消费。2022 年安徽的年度计划投资规模达 16572.4 亿元，同增 11.8%，延续快速增长（2021 年投资规模 1.48 万亿，同增13%）。近年安徽省经济快速增长，2021 年全省 GDP 实现 4.3 万亿元，同增 11.1%，较全国GDP 增速 8.1%显著领先，固定资产投资增速 9.4%，较全国固定资产投资增速 4.9%亦领先。白酒消费与区域经济发展速度、投资增长存在较高相关性，安徽省经济快速发展有助拉动白酒消费消费升级，计划投资规模持续快速增长有助带动省内酒水消费，我们看好 2022 年徽酒有望持续受益于省内经济快速发展。  大众品龙头企业经营稳健，静候消费复苏。伊利股份公告 2022 年 1-2 月经营情况，实现营收 215 亿元，同比增长 15%以上，利润总额 33 亿元，同比增长 20%以上，龙头企业经营数据亮眼。多地散发疫情短期扰动复苏进程，我们认为在“稳增长、促就业”的基调下，居民收入稳步提升，消费信心回暖仍值得期待，由此带来的消费升级依然是行业发展的长期趋势，优先关注龙头优势企业，乳制品伊利股份，啤酒行业青岛啤酒、重庆啤酒。通胀上行压力下，关注竞争格局稳定，具有提价传导能力的企业，建议关注安琪酵母、海天味业。  投资建议：白酒及大众品龙头收获“开门红”，预计 2022 年消费升级趋势不变；推荐确定性较高的高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖及区域龙头酒企，同时也要注意到经济转暖后的次高端白酒弹性，啤酒的高端化趋势不改，板块化推荐，乳制品关注伊利股份。  风险提示：限制性产业政策调整超预期，疫情散点发生及管控影响消费场景恢复，原材料成本超预期上涨风险，食品安全风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 600519.SH 贵州茅台 1,769.01 41.43 47.77 60.42 43 37 29 推荐 000858.SZ 五粮液 171.77 6.04 7.01 8.43 28 25 20 推荐 000568.SZ 泸州老窖 205.60 5.36 6.82 8.25 38 30 25 推荐 600809.SH 山西汾酒 287.12 4.43 6.23 7.92 65 46 36 推荐 002304.SZ 洋河股份 157.36 5.13 6.69 8.08 31 24 19 推荐 603589.SH 口子窖 71.68 2.70 3.40 3.90 27 21 18 推荐 600887.SH 伊利股份 38.30 1.41 1.67 1.93 27 23 20 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 3 月 11 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 王言海 执业证号： S0100521090002 电话： 021-80508452 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师： 李啸 执业证号： S0100521100002 电话： 021-80508452 邮箱： lixiao@mszq.com 研究助理： 姚启璠 执业证号： S0100121100006 电话： 13795262443 邮箱： yaoqifan@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生食饮_食饮周报 20220305：大众品成本测算_大众品短期成本压力仍存，龙头提价传导能力更强 2.民生食饮_食饮周报 20220228：食品饮料行业 2021 年业绩前瞻_十四五平稳开局，22年蓄势待发 2022028 3.民生食饮_行业周报_政策护航服务业，把握零售、餐饮等场景修复主线 2022022 4.消费场景修复进行时，对春节消费不必悲观 5.寻找高质量系列专题_走向高端化的啤酒行业 行业定期报告/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 行情回顾 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 板块内行情回顾——板块表现优于沪深 300，白酒走强............................................................................................................ 3 2 白酒批价数据跟踪 ......................................................................................................................................