建筑周报：BIPV前景广阔，专项债早发快用

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 建筑周报 20220313 BIPV 前景广阔，专项债早发快用 2022 年 03 月 13 日 [Table_Summary]  本周专题汇报一：节能建筑扩张，BIPV 再迎看点 （1）事件：3 月 11 日，住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色发展规划》（以下简称《规划》），目标到 2025 年，完成既有建筑节能改造面积 3.5 亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑 0.5 亿平方米以上等。“十三五”规划重点在总量、存量，例如新建建筑中，绿建占比 50%，既有居住和公共节能改造面积 6 亿平+，既有居住建筑中节能占比 60%等，而“十四五”规划更注重节能的具体方式，例如要求装配式占新建比例 30%，太阳能光伏装机容量0.5 亿 kw，新增地热能建筑面积 1 亿平，以及可再生能源替代率从 2020 年的 6%提高到 8%。任务分解更细，落地有方向。 （2）BIPV 有望继续提速。2021 年 BIPV 概念在双碳背景下迎来高度关注，BIPV 还是 BAPV持续热议，晶硅 vs 薄膜电池谁是主流广泛探讨，叠加整县推进、隆基战略入股森特股份，光伏建筑一体化从认知到认可价值，再到具有经济实用性，尤其体现在工商业厂房屋顶、公共建筑屋顶领域。根据《规划》，建筑光伏行动是可再生能源应用的重点工程（是专栏 6 唯一一个重点工程），提出“鼓励光伏制造企业、投资运营企业、发电企业、建筑产权人加强合作，探索屋顶租赁、分布式发电市场化交易等光伏应用商业模式”。“十四五”期间累计新增建筑太阳能光伏装机容量 50GW。我们认为政策推动下，建筑光伏一体化有望迎来发展新机遇，受益标的包括【东南网架】【森特股份】【精工钢构】【龙元建设】等。  本周专题汇报二：专项债“早发快用” （1）“早发”：提前批专项债额度已用 6 成。截至 2 月 28 日，地方债发行规模 1.2 万亿，其中新增专项债发行 8775 亿，完成提前批额度的 60.1%。进度仅次于 2020 年同期。部分省份已完成提前批专项债发行，考虑到政策发力适度靠前的要求，2022 年提前批剩余额度 7000亿元预计将于 3 月底发完。2021 年 12 月，财政部提前下达 2022 年新增地方政府债务限额17880 亿元，其中专项债务限额 14600 亿元。 （2）2022 年对专项债的期望值更高。2019-2021 年累计新增地方专项债 9.55 万亿，但 3年基建投资（不含电力）增速分别为 3.8%、0.9%、0.4%，专项债对基建的拉动并不明显。主因项目上报进度偏慢，资金落实到具体项目上不及预期，项目的质量、范围都有明确要求。2022 年，地方政府专项债券发行目标为 3.65 万亿元，和去年持平。结合去年 4 季度 1.2 万亿额度+提前批次 1.46 万亿（预计 3 月底前发布完），年中之前至少有 2.66 万亿可用于具体项目，确保重点工程项目资金用度，全年角度有望达到 1.2+3.65=4.85 万亿。标的方面，建议重点关注【中国交建】【山东路桥】【中国铁建】【中国中铁】，地方性国企包括【安徽建工】【山东路桥】。  风险提示：基建投资不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原材料价格波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 600502.SH 安徽建工 4.80 0.47 0.65 0.79 8 7 6 未评级 002541.SZ 鸿路钢构 44.00 1.53 2.79 3.47 24 16 13 未评级 601669.SH 中国电建 7.85 0.52 0.59 0.70 7 13 11 未评级 601117.SH 中国化学 9.04 0.74 0.69 0.93 8 13 10 未评级 000498.SZ 山东路桥 8.23 0.86 1.68 2.06 6 5 4 未评级 601800.SH 中国交建 9.41 1.00 1.26 1.43 7 7 7 未评级 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 3 月 11 日收盘价） 注：未评级公司采用 Wind 一致预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 李阳 执业证号： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生建筑】周观点 0302：政策继续催化，3 月基建链验证开启 行业定期报告/建筑 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周专题汇报（0307-0311） ................................................................................................................................. 3 1.1 专题一：BIPV 前景广阔，“十四五”绿建加码 .............................................................................................................................. 3 1.2 专题二：专项债“早发快用” ............................................................................................................................................................. 4 2 本周市场表现（0307-0311） ................................................................................................................................. 7 3 盈利预测与财务指标 ................................................................................................................................................ 9 4 本周重点公司公告 ........................................................................................................