策略深度研究：多维度估值观察，2月A股估值小幅提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月04日策略深度研究多维度估值观察：2 月 A 股估值小幅提升核心观点策略研究·策略深度证券分析师：王开证券分析师：董德志021-60933132021-60933158wangkai8@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980521030001S0980513100001基础数据中小板/月涨跌幅(%)9008.12/-0.77创业板/月涨跌幅(%)2791.95/-4.02AH 股价差指数142.36A 股总/流通市值 (万亿元)80.85/68.93市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《国信证券-行业比较专刊：国际原油价格快速上涨》 ——2022-02-10《国信证券-策略深度-多维度估值观察：A 股估值下降，分化继续缩小》 ——2022-02-06《国信证券-行业比较专刊：下游消费端景气度改善》 ——2022-01-14《国信证券-多维度估值观察：内外需分化下的投资机会》 ——2022-01-06《投资高景气赛道：华夏中证细分有色金属产业 ETF 投资价值分析》 ——2021-12-27A 股整体：估值上升，分化持平。从 A 股整体估值水平来看， A 股整体估值中位数小幅回升。截止至 2022 年 2 月 28 日，全部 A 股市盈率（TTM）中位数为 34.4 倍（剔除负值，下同），前值为 33.6 倍。当前估值水平处于自 2000年以来的 28%历史分位数附近，前值为 25%。整体估值水平虽然有所提升，但是仍处在历史偏低位置。主要指数：估值上升，分化减弱。2022 年 2 月，A 股主要宽基指数估值程度小幅回升，仅沪深 300 小幅下降。A 股主要宽基指数估值分化程度小幅缩小，仅创业板有所扩大。相对市盈率和相对市净率(基金重仓股估值中位数÷全部 A 股估值中位数)分别为 1.27 和 2.67,前值为 1.34 和 2.66，分别位于 86%和 85%的历史分位点，前值为 87%和 85%。基金重仓股：相对估值轻微下降。基金重仓股 TOP100 估值水平有所下降，相对市盈率小幅下降，目前相对估值处于历史较高水平。基金重仓股 TOP100当前市盈率中位数和市净率中位数分别为43.7和7.52，前值为44.9和7.32。处于 2010 年至今的 70%和 80%历史分位点处，前值为 72%和 80%。行业：国防军工领跑估值，通信行业历史分位数最高。从行业内部的市盈率中位数来看，行业市盈率中位数大于 50 的仅三家，而行业市盈率中位数小于 30 的占 13 家，国防军工与通信行业估值的市盈率中位数分别为 64.8 倍、57.9 倍，分别位于历史分位数 49%和 64%。全球疫情数据追踪与主要指数估值：美国新增人数下降但奥密克戎再次迭起。美股标普 500 与道琼斯指数依旧领跑全球主要股票指数市盈率，相较之下，沪深 300 指数与恒生指数市盈率较低，估值水平处于全球洼地，无需担心最近风险情绪走高带来的新兴市场资金外流风险。风险提示：俄乌局势尚未落定，经济增速短期压力形成一致预期，未来美国加息有望超预期等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录A 股整体：估值小幅回升，分化持平...............................................................................................6A 股整体估值小幅上升....................................................................................................................................... 6A 股估值分化环比持平....................................................................................................................................... 6A 股非金融估值小幅上升................................................................................................................................... 7主要指数：估值上升，分化减弱......................................................................................................8主要指数估值与分化程度对比.......................................................................................................................... 8沪深 300 指数：估值持平，分化减弱.............................................................................................................. 9中证 500 指数：估值上升，分化没有明显变化............................................................................................10中证 1000 指数：估值上升，分化缩小.......................................................................................................... 11创业板：估值中位数小幅回升........................................................................................................................ 12基金重仓股：相对估值小幅下降....................................................................................................13全球疫情数据追踪与主要指数估值................................................................................................15美国疫情数据...................................................................