策略对话TMT：数字经济，从严监管向谋发展

1 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·策略研究·策略专题 策略专题 20220218 [Table_Main] 数字经济：从严监管向谋发展 ——策略对话 TMT 报告要点  策略：数字经济：从严监管向谋发展。①互联网监管态度出现重大拐点。2021/12 中财办副主任韩文秀强调“防止资本无序扩张取得重要成效”，较 8/30 深改委会议“初见成效”的表述更为积极，互联网监管高峰已过。②数字经济暖风频吹，1 月《求是》杂志发表习近平总书记讲话《不断做强做优做大我国数字经济》，国务院出台十四五数字经济发展规划，发改委、网信办相继释放积极信号，行业由严监管转向谋发展。③数字经济发展聚焦“与实体融合”，新监管框架下政策定位数字经济和实体经济融合发展，主线是基础设施、产业数字化、数字产业化。④建议关注：互联网&娱乐、电信运营商、云基础设施提供商、工业软件、电网智能化、汽车电子&智能化领域、云计算、信创。  传媒互联网：数字经济 2C 场景主角，关注互联网&娱乐板块估值业绩修复。①2022 年将是互联网从追求简单高增速向追求高质量发展的转型之年，重点关注长期增长确定性高、短期基本面改善明显的公司。②展望中长期技术发展，看好元宇宙为行业带来新的产品、服务及商业模式。③娱乐领域，游戏版号政策落地后估值及业绩均有望得到修复，推荐具备研发实力与出海优势，且产品储备丰富的公司。④重点推荐：快手-W（商业化提升空间明显，高增长确定性强，估值具有性价比）、姚记科技（业绩底部改善，新业务带来弹性预期，费用率有望改善）。  通信：2022 年持续强推数字经济主线，产业链各环节充分受益、弹性更好。①数字经济带来数据的爆发式增长与流量的快速提升，对于算力以及数据存储的需求将大幅增长，进一步提振基础设施建设与升级需求，运营商、云基础设施提供商等有望充分受益。②数字经济也为智能化发展带来了新的机遇，我们持续看好电网智能化以及汽车智能化相关环节的投资机会。③重点推荐：中国电信（基本面全面向好，云与政企等新兴业务驱动业绩、估值双击）、美格智能（智能模组行业龙头，汽车智能化、智能电网等业务持续突破）。  计算机：数字经济浪潮中，计算机行业迎来高光时刻。①数字经济背景下，企业数字化转型不断推进。②云计算是数字化转型的基础，ERP 是数字化转型关键一环。根据我们测算，十四五期间，整个 ERP 在国央企的替代空间每年高达 326 亿元。③信创产业发展是国家经济数字化转型的关键，X86 服务器是短期主要看点。党政信创 2022 年产业规模有望维持；行业信创有望成为 2022 年国产化主题的重要看点。④重点推荐：用友网络（政策加持，订阅制转型，持股结构优化），建议关注：中科曙光（乘信创之风，海光芯片出货量高速增长，国内超算龙头，2017-2020 年归母净利润复合增速接近 40%）。  电子：电子信息硬件产业是发展数字经济的基石。①发展数字经济需要增强获取和使用数据的能力，数字经济离不开芯片等软硬件支持，这将促进以半导体产业为代表的电子信息产业高速发展。②建议关注电子信息基石集成电路国产化相关机会，以及传统产业的数字化改造，如汽车智能化带来的汽车电子产业链相关机会。③重点推荐：恒玄科技（产品快速迭代，持续开拓 AIoT 成长空间）、新洁能（国产 MOSFET，发力IGBT 与第三代半导体）。  风险提示：疫情蔓延；经济不及预期；通胀压力；历史经验不代表未来。 证券分析师 姚佩 执业证号：S0600520090005 yaopei@dwzq.com.cn 证券分析师 张良卫 执业证号：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 侯宾 执业证号：S0600518070001 021-60199793 houb@dwzq.com.cn 证券分析师 王紫敬 执业证号：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 鲍娴颖 执业证号：S0600521080008 baoxy@dwzq.com 研究助理 马浩然 mahr@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《策略周聚焦：成交的温度》2022-02-13 2、《【东吴策略】元旦后内外资风格偏向价值——行业风火轮》2022-02-12 3、《策略专题 20220209：1 月海外观察：美联储加息预期下，哪些信息值得关注？》2022-02-09 4、《东吴策略：高股息策略胜出——掘金组合》2022-02-09 5、《【东吴策略】外资大幅流出，散户加速离场——市场温度计》2022-02-09 [Table_Author] 2022 年 02 月 18 日 2 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 策略专题 内容目录 1. 策略：数字经济：从严监管向谋发展 .......................................................................................... 4 1.1. 数字经济暖风频吹，由严监管走向健康发展 .................................................................... 4 1.2. 数字经济发展着眼于基础设施、产业数字化、数字产业化 ............................................ 6 2. 传媒互联网：数字经济 2C 场景主角，关注互联网&娱乐板块估值业绩修复 ........................ 8 2.1. 重点推荐标的：快手-W ....................................................................................................... 8 2.2. 重点推荐标的：姚记科技 .................................................................................................... 8 3. 通信：2022 年持续强推数字经济主线，产业链各环节充分受益、弹性更好 ......................... 9 3.1. 重点推荐标的：中国电信 ...............................................................................................