主业持续亮眼，1、2月经营数据超预期，全年有望持续高增

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：86.10 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 研究助理：崔少煜 Email：cuisy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 872.44 流通股本(百万股) 684.84 市价(元) 86.10 市值(百万元) 75,117.08 流通市值(百万元) 58,964.72 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 《泰格医药（300347）：业绩略超预期，持续高增态势显著-买入-（中泰证券_祝嘉琦_崔少煜）》2022.01.12 2、《泰格医药（300347）：业绩略超预期，单季度营收创历史新高，加速增长态势显著-买入-（中泰 证 券 _ 祝 嘉 琦 _ 崔 少 煜 ）》2021.10.23 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 2803.31 3192.28 4337.96 5636.23 7239.94 增长率 yoy% 21.85% 13.88% 35.89% 29.93% 28.45% 净利润（百万元） 841.63 1749.77 2812.98 3334.73 3838.12 增长率 yoy% 78.24% 107.90% 60.76% 18.55% 15.10% 每股收益（元） 0.85 2.01 3.22 3.82 4.40 每股现金流量 0.53 1.00 3.92 0.43 1.25 净资产收益率 19.92% 10.86% 14.90% 15.02% 14.75% P/E 101.84 42.93 26.70 22.53 19.57 PEG 1.30 0.40 0.44 1.21 1.30 P/B 20.28 5.32 4.54 3.86 3.29 备注：截止 2022 年 03 月 10 日 投资要点  事件：1）2022 年 03 月 10 日，公司发布 2021 年业绩快报，2021 年公司预计实现营业收入 52.14 亿元，同比增长 63.32%，归母净利润 28.74 亿元，同比增长 64.26%，实现扣非净利润 12.32 亿元，同比增长 73.90%；2）公司发布主要经营数据，2022 年 1 至 2 月公司新签订单同比增长超 65%，营业收入同比增长超 100%。  2021 年收入超预期，业绩位于预告上限，呈加速恢复态势。分季度看，2021Q4预计实现营业收入 18.19 亿元（+103.91%），归母净利润约 10.93 亿元（+153.18%），2021Q4 扣非净利润 3.63 亿元（+72.19%），在去年下半年高基数态势下依然维持加速增长态势，我们预计主要系主业加速恢复，新冠订单加速兑现所致。此外，归母增速高于扣非我们预计主要源于非经常损益中因公司按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值变动收益较高所致。  2022 年 1、2 月经营数据持续亮眼，收入、新签订单增长均超预期，全年有望持续高增。①1 至 2 月收入超预期，我们预计主要系持续高增的新签订单不断释放所致（2021H1 同比+150.82%）。②此外，1 至 2 月新签订单持续高增，我们认为主要源于国内临床前 CRO 高景气向下游临床 CRO 不断传导，而公司作为国内龙头，有望率先受益。  长期来看：①伴随临床 CRO 景气度加速成长：国内临床 CRO 较为分散，随着国内临床前 CRO 高景气持续向下游临床 CRO 传导，公司作为国内临床 CRO龙头将充分享受行业快速发展及集中度提升趋势。②全球化布局有望带来新增量：公司通过伴随国内创新药国际化出海及逐步完成亚太区布局，临床 CRO 业务有望向全球拓展，逐步成为新的增长点。  盈利预测及估值：我们预计 2021-2023 年公司营业收入为 43.38、56.36 和 72.40亿元，同比增长 35.89%、29.93%、28.45%；归母净利润分别为 28.13、33.35、38.38 亿元，同比增长 60.76%、18.55%、15.10%。公司是国内临床 CRO 龙头，竞争优势凸显，维持“买入”评级。  风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；核心技术人员流失风险；行业研发投入不达预期风险；海外业务整合不达预期风险；行业竞争加剧风险。 主业持续亮眼，1、2 月经营数据超预期，全年有望持续高增 泰格医药（300347.SZ）/医药生物 证券研究报告/公司点评 2022 年 03 月 10 日 [Table_Industry] -50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%泰格医药沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表 1：泰格医药分季度财务数据（单位：百万元，%） 来源：公司公告，中泰证券研究所 项目2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4E营业收入608.89728.41693.70772.31650.11801.89848.47891.81901.951,154.431,338.641,818.52营业收入同比28.69%30.16%23.51%9.36%6.77%10.09%22.31%15.47%38.74%43.96%57.77%103.91%营业收入环比-13.78%19.63%-4.76%11.33%-15.82%23.35%5.81%5.11%1.14%27.99%15.96%35.85%营业成本336.82364.54377.06421.98349.49398.93436.70492.92478.74599.46729.09毛利率44.68%49.95%45.64%45.36%46.24%50.25%48.53%44.73%46.92%48.07%45.54%销售费用18.1321.2720.5321.1422.9616.8029.8626.9631.6435.0229.19管理费用76.9772.7881.38118.5180.27101.4991.83117.04114.17131.60142.88研发费用30.0528.6030.8934.5238.3634.0538.3545.8946.9746.0661.77财务费用5.068.92-3.62-0.812.636.01129.47-50.06-62.27-58.43-54.90营业利润183.78248.91227.32424.64286.44839.88422.25673.74756.30940.