业绩持续高增，战略推进积极

银行|证券研究报告 — 调整预测 2022 年 3 月 10 日 [Table_Stock] 000001.SZ 增持 原评级: 买入 市场价格:人民币 13.84 板块评级:强于大市 [Table_PicQuote] 股价表现 (32%)(21%)(10%)2%13%24%Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22平安银行深圳成指 [Table_Index] (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (16.9) (17.9) (26.0) (33.1) 相对深证成指 1.2 (7.4) (5.9) (22.9) 发行股数 (百万) 19,406 流通股 (%) 100 总市值 (人民币 百万) 268,578 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 1,921 净负债比率 (%)(2022E) 净现金 主要股东(%) 中国平安保险(集团)股份有限公司-集团本级-自有资金 50 资料来源：公司公告，聚源，中银证券 以 2022 年 3 月 9 日收市价为标准 相关研究报告 [Table_rel atedr eport] 《平安银行：业绩持续高增长，财富科技战略积极推进》20211021 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 银行 [Table_Anal yser] 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 证券分析师：林颖颖 (8621)20328595 yingying.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080004 [Table_Titl e] 平安银行 业绩持续高增，战略推进积极 [Table_Summar y] 平安银行 2022 年净利润 363.36 亿，同比增长 25.6%。规模、拨备和其他非息贡献业绩高增，息差下行。净利息收入同比增长 6.1%，净手续费收入同比增长 11.5%，其他非息同比增长 53.5%，营业收入同比增长 10.3%，总资产较年初增长 10.1%，贷款较年初增长 14.9%，存款增长 11.9%。不良率 1.02%，拨备覆盖率 288%，核心一级资本充足率 8.60%。  点评：平安银行 2021 年年报业绩高增 25.6%，4 季度单季度同比增长10.3%，高增长带动盈利能力改善， ROE10.85%，同比提升 1.3 个百分点，公司盈利快速增长主要源于拨备、规模、投资收益等贡献。公司财富、科技战略持续快速推进，五位一体新模式持续落地，私行客户持续增长，口袋银行月活继续提升，零售存款增长较好，对公战略持续推进，业务亦有提升。整体来看业绩仍然高增，战略坚定推进，不足有所显露，改善渐进发生。  公司战略推进和执行非常积极，客户基础、业务开展也有所改善。我们持续关注公司战略执行和实质落地，能否逐渐获取和壮大更优的合意风险定价客群，并形成可持续的资产负债循环和客户盈利模式，而不仅仅是阶段性收入和规模的高增长。我们关注公司战略和经营未来几个方面变化：资产质量后续的变化情况，零售、房地产等逾期和不良生成变化；贵金属影响过后，零售端财富相关业务增长情况；在后地产和城投阶段，公司对公客群拓展、业务推进的情况，以及对公存款的改善情况。  公司前期减值计提较高，业务和资产质量基本平稳背景下，未来两年仍可保持业绩较快增长，可保证战略逐步推进执行。我们给予公司2022/2023年EPS为2.29/2.81元/股的预测，对应净利润增速为 22.5%/22.6%，目前股价对应 2022/2023 年市净率为 0.73x/0.63x，给予增持评级。 评级面临的主要风险  经济大幅下行，资产质量恶化超预期。 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 (人民币 百万) 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 153,542 169,383 183,766 205,273 225,187 变动 (%) 11.30 10.32 8.49 11.70 9.70 净利润 28,928 36,336 44,528 54,575 66,006 变动 (%) 2.6 25.6 22.5 22.6 20.9 净资产收益率(%) 10.20 11.73 12.80 13.74 14.42 每股收益(元) 1.49 1.87 2.29 2.81 3.40 原预测（元） 2.30 2.85 2.85 变动（%） (0.4) (1.4) 市盈率 (倍) 9.28 7.39 6.03 4.92 4.07 市净率 (倍) 0.91 0.83 0.73 0.63 0.55 资料来源：公司公告，中银证券预测 2022 年 3 月 10 日 平安银行 2 年报摘要：平安银行 2022 年净利润 363.36 亿，同比增长 25.6%。规模、拨备和其他非息贡献业绩高增，息差下行。净利息收入同比增长 6.1%，净手续费收入同比增长 11.5%，其他非息同比增长 53.5%，营业收入同比增长 10.3%，总资产较年初增长 10.1%，贷款较年初增长 14.9%，存款增长 11.9%。不良率 1.02%，拨备覆盖率 288%，核心一级资本充足率 8.60%。 点评：平安银行 2021 年年报业绩高增 25.6%，4 季度单季度同比增长 10.3%，高增长带动盈利能力改善， ROE10.85%，同比提升 1.3 个百分点，公司盈利快速增长主要源于拨备、规模、投资收益等贡献。公司财富、科技战略持续快速推进，五位一体新模式持续落地，私行客户持续增长，口袋银行月活继续提升，零售存款增长较好，对公战略持续推进，业务亦有提升。整体来看业绩仍然高增，战略坚定推进，不足有所显露，改善渐进发生。 公司战略推进和执行非常积极，客户、业务也有所改善。我们更关心公司战略执行和实质落地，能否逐渐获取更优的合意风险定价客群，并形成相应可持续的资产负债循环和客户盈利模式，而不仅仅阶段收入和规模的高增长。我们关注公司战略和经营后续趋势几个方面：资产质量的变化情况，4季度口径调整，关注和逾期季度变化尚不明晰；贵金属影响过后，零售端财富相关业务增长情况；在后地产和城投阶段，公司怎样拓展对公客群，推动业务，改善对公存款；核心一级资本充足率 8.6%，关注后续资本补充情况。 公司前期减值计提较高，业务和资产质量基本平稳背景下，未来两年仍可保持较高业绩增长，可保证战略逐步推进执行。我们给予公司 2022/20