计算机行业深度报告：曙光很近，海光不远，国产x86算力生态崛起

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 计算机行业 行业研究 | 深度报告 ⚫ 供给侧和需求侧良性发展，国产 x86 生态持续演进。随着行业信创推进和东数西算的建设，国产基础算力生态逐渐完善，反映在 x86 生态角度表现为 1）在供给侧，海光信息收入呈现持续较高水平增长，产品系列有序更新迭代，市场化的进程也持续推进；2）在需求侧，重点行业客户占下游比重持续提升，行业相关大型集采订单持续披露、东数西算相关工程启动建设。我们认为，国产 x86 生态在供给侧和需求侧的健康良性发展有望进入新的阶段，从而成为引领国产基础算力产业的重要支柱之一。 ⚫ 海光信息收入持续增长，产品和技术实现有序迭代，下游客户不断丰富。海光信息是国产 x86 生态的代表性企业，旗下 CPU 的第一代、第二代产品已经成功量产并实现商业化推广、第三代产品预计在 2022 年内实现量产、第四代也在研发推进过程中。而且，公司形成了 7000 系列、5000 系列、3000 系列的 CPU 产品矩阵，分别覆盖高、中、低端算力领域，满足不同场景和不同规格的算力需求。代际的升级在导致产品均价、毛利率提升的同时，也促进了产品在重点行业市场(比如金融、电信)的进一步推广和应用，带动公司营收增速保持较高水平，2020、2021 营收增速均在100%以上，2021 营收规模突破 20 亿元，而且归母净利润和扣非净利润均实现转正。在 DPU 领域，公司 DCU 深算一代已经贡献收入，深算二代也处于研发阶段。 ⚫ 行业信创集采订单持续披露，x86 生态和鲲鹏生态共同占据重要地位。2 月 25 日，中国电信发布 2021-2022 服务器集中采购项目中标情况， 其中，G 系列是国产芯片服务器，搭载鲲鹏或海光或飞腾芯片，共计 53401 台服务器；2 月 17 日，中国移动官网公布了 2021-2022PC 服务器集采项目第 8 标包和第 13 标包的中标结果，共包含 2.8 万台服务器和 3775 台服务器，中标金额约 25 亿元；此前，在 2022 年 1 月14 日，中移动公布了标包 3,7,11,12 的中标公告，包括中兴、中科可控等公司合计中标额达 13 亿元。我们认为，金融行业信创、运营商行业信创的推广力度有望在2022 年进入新的阶段，国产服务器及相关生态厂商有望因此获得发展契机。 ⚫ 东数西算工程启动，国产算力生态有望参与其中。2 月 17 日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。而在东数西算的部分枢纽，例如成渝枢纽，国产 x86 生态也有望作为重要的技术支撑直接参与，从而获得更广阔的发展机遇。 1）建议关注国产 x86 生态：中科曙光(603019，买入)、海光信息(待上市)。 2）关注芯片上游产业链相关企业，卓易信息(688258，未评级)。X86 和鲲鹏生态均为行业信创的重要组成，建议关注鲲鹏整机厂商神州数码(000034，未评级)，关注金融行业信创系统集成商神州信息(000555，买入)。 风险提示 相关政策落地不及预期，外围国际局势变化风险，研发不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2022 年 03 月 10 日 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 香港证监会牌照：BRW771 徐宝龙 021-63325888*7900 xubaolong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070004 曙光很近，海光不远，国产 x86 算力生态崛起 看好（维持） 计算机行业深度报告 —— 曙光很近，海光不远，国产x86算力生态崛起 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一. 算力供给侧：海光是国产 x86 生态的引领者 ............................................. 5 1.1 海光信息具备较好的股东和高管背景 ............................................................................ 5 1.2 海光 CPU 和 DPU 技术持续迭代，形成有序的产品系列 .............................................. 6 1.3 营收高速增长，归母净利润转正 ................................................................................. 10 二. 算力需求侧：行业信创、东数西算带来广阔机遇 .................................... 12 2.1 行业信创订单持续披露，x86 生态占据重要地位 ........................................................ 12 2.2 东数西算大局展开，国产 x86 生态有望参与 ............................................................... 14 三. x86 全球市场格局变化，AMD 份额提升的启示 ....................................... 18 投资建议与投资标的 .................................................................................... 20 风险提示 ...................................................................................................... 20 计算机行业深度报告 —— 曙光很近，海光不远，国产x86算力生态崛起 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：海光信息股权结构(截至 2022 年 3 月 7 日海光招股书(上会稿)披露) ................................... 5 图 2：海光 CPU 架构(8 核架构为例) ................................