石油化工行业：星眼，美国禁买俄油影响多大？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 许隽逸 陈律楼 刘道明 分析师 SAC 执业编号：S1130519040001 xujunyi＠gjzq.com.cn 联系人 chenlvlou＠gjzq.com.cn 分析师 SAC 执业编号：S1130520020004 liudaoming＠gjzq.com.cn 星眼：美国禁买俄油影响多大？ 事件  2022 年 3 月 8 日，美国总统拜登声称美国将禁止从俄罗斯进口原油、天然气及其他能源。  点评  美国并非俄罗斯油气主要出口国：我们通过对俄罗斯油气出口结构拆分，俄罗斯原油最大出口区域及国家为欧洲、中国及韩国等亚洲国家，美国仅占俄罗斯原油出口的 5%左右。而且俄罗斯也并非美国油气重点进口国家，2020 年美国进口原油 294 百万吨，从俄罗斯进口原油约为 4 百万吨，俄罗斯原油仅占美国原油进口的 1.25%。而就天然气而言，美国作为产气国，LNG 进口量极少，美国与俄罗斯实际天然气贸易较少。而因此美国禁止从俄罗斯进口油气，从整体而言，对全球以及美国油气市场供需平衡影响较小，象征性意义大于实际意义。  欧洲为俄罗斯油气的重点出口国，美国表态对欧洲油气成本或造成显著负面影响：而通过对俄罗斯油气出口结构以及欧洲油气进口结构进行拆分，一方面欧洲是俄罗斯油气出口重点区域，2020 年俄罗斯出口油和气分别为 260 百万吨和 238 百万立方米，其中俄罗斯出口至欧洲的油和气分别为 138.2 百万吨和 184.9 百万立方米，在俄罗斯油气出口占比分别达 53%和 78%。与此同时，欧洲对于俄罗斯油气具有较强的依赖性，2020 年欧洲油气分别进口了475.9 百万桶和 562 百万立方米，俄罗斯油和气分别占欧洲能源进口的 29%和 33%。因此，假使欧洲后续对俄罗斯进行油气制裁，全球及欧洲的油气供需结构以及平衡将受显著影响。  对俄罗斯油气制裁欧洲才是关键，美国从实际操作层面仅为信号且并未考虑欧洲能源结构：从俄罗斯油气出口结构、美国油气进口结构以及欧洲油气进口结构而言，美国与俄罗斯的油气依赖度较低，美国对于俄罗斯油气的制裁的信号意义大于实际意义。从实际操作层面而言，后续欧洲是否参与对俄罗斯油气的制裁更为关键。与此同时，由于欧洲与俄罗斯油气存在较高的依赖度，美国所释放的对俄罗斯油气制裁信号也并未完全考虑欧洲能源实际供需结构。  风险提示 卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。 证券研究报告 2022 年 03 月 09 日 资源与环境研究中心 石油化工行业研究 中性 (维持评级) 行业点评 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 许隽逸 陈律楼 刘道明 分析师 SAC 执业编号：S1130519040001 xujunyi＠gjzq.com.cn 联系人 chenlvlou＠gjzq.com.cn 分析师 SAC 执业编号：S1130520020004 liudaoming＠gjzq.com.cn 星眼：美国禁买俄油影响多大？ 事件  2022 年 3 月 8 日，美国总统拜登声称美国将禁止从俄罗斯进口原油、天然气及其他能源。  点评  美国并非俄罗斯油气主要出口国：我们通过对俄罗斯油气出口结构拆分，俄罗斯原油最大出口区域及国家为欧洲、中国及韩国等亚洲国家，美国仅占俄罗斯原油出口的 5%左右。而且俄罗斯也并非美国油气重点进口国家，2020 年美国进口原油 294 百万吨，从俄罗斯进口原油约为 4 百万吨，俄罗斯原油仅占美国原油进口的 1.25%。而就天然气而言，美国作为产气国，LNG 进口量极少，美国与俄罗斯实际天然气贸易较少。而因此美国禁止从俄罗斯进口油气，从整体而言，对全球以及美国油气市场供需平衡影响较小，象征性意义大于实际意义。  欧洲为俄罗斯油气的重点出口国，美国表态对欧洲油气成本或造成显著负面影响：而通过对俄罗斯油气出口结构以及欧洲油气进口结构进行拆分，一方面欧洲是俄罗斯油气出口重点区域，2020 年俄罗斯出口油和气分别为 260 百万吨和 238 百万立方米，其中俄罗斯出口至欧洲的油和气分别为 138.2 百万吨和 184.9 百万立方米，在俄罗斯油气出口占比分别达 53%和 78%。与此同时，欧洲对于俄罗斯油气具有较强的依赖性，2020 年欧洲油气分别进口了475.9 百万桶和 562 百万立方米，俄罗斯油和气分别占欧洲能源进口的 29%和 33%。因此，假使欧洲后续对俄罗斯进行油气制裁，全球及欧洲的油气供需结构以及平衡将受显著影响。  对俄罗斯油气制裁欧洲才是关键，美国从实际操作层面仅为信号且并未考虑欧洲能源结构：从俄罗斯油气出口结构、美国油气进口结构以及欧洲油气进口结构而言，美国与俄罗斯的油气依赖度较低，美国对于俄罗斯油气的制裁的信号意义大于实际意义。从实际操作层面而言，后续欧洲是否参与对俄罗斯油气的制裁更为关键。与此同时，由于欧洲与俄罗斯油气存在较高的依赖度，美国所释放的对俄罗斯油气制裁信号也并未完全考虑欧洲能源实际供需结构。  风险提示 卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。 证券研究报告 2022 年 03 月 09 日 资源与环境研究中心 石油化工行业研究 中性 (维持评级) 行业点评 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 许隽逸 陈律楼 刘道明 分析师 SAC 执业编号：S1130519040001 xujunyi＠gjzq.com.cn 联系人 chenlvlou＠gjzq.com.cn 分析师 SAC 执业编号：S1130520020004 liudaoming＠gjzq.com.cn 星眼：美国禁买俄油影响多大？ 事件  2022 年 3 月 8 日，美国总统拜登声称美国将禁止从俄罗斯进口原油、天然气及其他能源。  点评  美国并非俄罗斯油气主要出口国：我们通过对俄罗斯油气出口结构拆分，俄罗斯原油最大出口区域及国家为欧洲、中国及韩国等亚洲国家，美国仅占俄罗斯原油出口的 5%左右。而且俄罗斯也并非美国油气重点进口国家，2020 年美国进口原油 294 百万吨，从俄罗斯进口原油约为 4 百万吨，俄罗斯原油仅占美国原油进口的 1.25%。而就天然气而言，美国作为产气国，LNG 进口量极少，美国与俄罗斯实际天然气贸易较少。而因此美国禁止从俄罗斯进口油气，从整体而言，对全球以及美国油气市场供需平衡影响较小，象征性意义大于实际意义。  欧洲为俄罗斯油气的重点出口国，美国表态对欧洲油气成本或造成显著负面影响：而通过对俄罗斯油气出口结构以及欧洲油气进口结构进行拆分，一方面欧洲是俄罗斯油气出口重点区域，2020 年俄罗斯出口油和气分别为 260 百万吨和 238 百万立方米，其中俄罗斯出口至欧洲的油和气分别为 138.2 百万吨和 184.9 百万立方米，在俄罗斯油气出口占比分别达 53%和 78%。与