石油化工行业研究周报：原油供需矛盾突出 地缘因素加剧扰动

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 原油供需矛盾突出 地缘因素加剧扰动 ——石油化工 投资摘要： 每周一谈： OPEC 实际增产不及预期：  12 月份 OPEC 十国的产量增加不足 20 万桶/日，1 月 OPEC 成员国仅增产 6.4万桶/日，近几个月 OPEC 减产国一直未能实现增产目标。  沙特、伊拉克、阿联酋和科威特是四大主要的增产主力国。其中，伊拉克增产略有不稳，沙特、阿联酋、科威特的增产能力基本有所保障。 未来 OPEC 原油闲置产能面临下降，供应弹性将逐步降低：  OPEC 十国目前具备快速释放产量的能力，但到 2023 年以后产量供给弹性将下降。  据 EIA，到 2022 年底 OPEC 闲置产能预计 511 万桶/天，2023 年底可能会进一步降至 400 万桶/天以下，比 2021 年第一季度的 900 万桶/天明显减少。 俄乌战争升级，俄罗斯原油供给预期中断：  2020 年俄罗斯原油出口量占全球原油出口贸易总量比重约 25%。超过 50%的俄罗斯原油和凝析油出口流向欧洲国家包括德国、荷兰、波兰等，42%的出口流向亚太地区（中国约占 31%），出口到美国仅占 1%。  俄乌战争升级，俄罗斯能源国际贸易及国际结算难度增加。受此影响，俄罗斯原油出口损失量大约在 200 万桶/天左右。 伊朗增产空间约 150 万桶/天，但供应水平完全恢复需要约一年时间：  伊朗当前原油产量约 250 万桶/天，而制裁前原油产量约 400 万桶/天，增产空间约 150 万桶/天。  上一轮伊朗解除制裁后半年时间内，原油产量增加约 70 万桶/天，月增产量约为 10 万桶日。我们以此增产的速度作为假设，若制裁解除，伊朗完全恢复至制裁前接近 400 万桶/天产能，需要约一年时间。 预计 2022 年原油市场供需错配将得到强化，推动石油石化板块景气度：  建议关注以下标的：1）油服板块：中海油服、海油工程、石化油服、博迈科；2）民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。 市场回顾：  板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-2.24%，位居 30 个行业指数第 23 位。本周上证指数涨跌幅-2.13%，中信一级石油石化指数相对上证指数-2.13%。石油石化子板块涨跌幅情况：石油开采（+4.77%）、油田销售及仓储（+3.25%）、油田服务（+2.03%）、炼油（+1.69%）、工程服务（+0.7%）、其他石化（-8.29%）。  个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括新潮能源（+15.46%）、茂化实华（+10.82%）、广汇能源（+10.81%）、博迈科（+6.21%）等；领跌个股包括桐昆股份（-13.23%）、恒力石化（-11.26%）、荣盛石化（-11.09%）、东方盛虹（-8.96%）、海利得（-8.03%）等。 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险； 评级 中性（调低） 2022 年 03 月 07 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 47 行业平均市盈率 13 市场平均市盈率 13 相关报告 1、《申港证券石油石化行业周报20220227：PTFE 性能优异 向高端化进发：石油石化》2022-02-28 2、《申港证券石油石化行业周报20220221：PI 高性能化发展 国产替代加速推进：石油石化》2022-02-21 3、《申港证券石油石化行业周报20220213：呋喃树脂需求广阔 市场规模稳定增长：石油石化》2022-02-13 石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 19 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：原油供需矛盾突出 地缘因素加剧扰动 .............................................................................................................. 4 2. 石油石化板块股票市场行情 ................................................................................................................................................ 5 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 5 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 6 3. 重点石化原料产品价格走势 ................................................................................................................................................ 7 3.1 C1 下游 ..................................................................................................................................................................... 7 3.2 C2 下游 ..................................................................................................................................................................... 8 3.3 C3 下游 ................................................................................................................................................................... 10 3.4 C4 下游 ...................