电气设备行业点评报告：低碳绿色，风光突围

http://research.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 点评 电气设备行业 报告日期：2022 年 3 月 6 日 低碳绿色，风光突围 ──行业点评报告 行业公司研究｜电气设备行业｜ ：邓伟 执业证书编号：S1230520110002 ：021-80108036 ：dengwei@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 电气设备 看好 [Table_relate] 相关报告 1《【浙商电新】充换电设施激发自主需求，绿电市场化定价再加速——行业事件点评报告》2022.01.24 2《利空出尽，锂电底部区域明确——新能源汽车及锂电系列之十一》2022.01.17 3《稳增长下特高压项目核准确有望提速，十四五规划和投运线路数量或超此前预期——电网行业点评》2022.01.12 4《全球电动车序幕已开，量升大浪潮稳抓结构——2022 年锂电行业投资策略》2021.12.29 5《利好政策不断催化，新能源运营前景无限-行业点评报告》2021.11.25 [table_research] 报告撰写人： 邓伟 联系人： 邓伟 报告导读 两会政府工作报告中继续强调要“持续改善生态环境，推动绿色低碳发展”。 投资要点  行业观点及建议： 政府工作报告提出要“有序推进碳达峰碳中和工作”，并且“继续支持新能源车消费”，双碳大方向再次得到明确。能耗“双控”向碳排放“双控”转变过程中，“风光”和“新能源车”减碳均为重要抓手。短期：光伏全球装机将达到 220GW以上，同比增长超 40%，且全球 Q1 需求旺盛，国内 21Q4 项目延期淡季不淡，海外多地退补抢装；多省市十四五海上风电规划超预期；锂电产业链排产持续旺盛。中长期：针对新能源消纳、储能经济性、锂和硅料等产业链上游成本过高、电力市场改革等问题，我们认为国家相关部委会持续密集出台支持政策予以完善，行业发展将更为扎实，继续建议投资者关注新能源相关产业链龙头公司长期投资价值。  内容解读： “有序推进”定调：去年各地出现了一系列运动式、突击式减碳现象，中央果断进行了纠正，并在中央经济工作会议明确强调“坚定不移推进双碳，但不可能毕其功于一役"。“先立后破”节奏：去年受煤炭供给紧缺因素，煤炭价格出现了快速上涨，多地出现缺电限电情况，包括新能源产业在内的工业制造业均出现了不同程度的生产受限现象。我们认为其核心在于煤炭、火电等化石能源快速退出，而可再生能源发展速度未能及时跟上所致（2021 年底风光合计装机635GW,占装机比例 26.7%，风光伏发电量占比约 11%）。“先立后破”意味着先提升整体电力装机等一次能源供给保障水平，再去进一步优化一次能源结构。强调“电网消纳”：相比于 21 年政府工作报告，新增提到要提升电网对于可再生能源发电的消纳能力，在储能等柔性资源无法实现经济性时，电网是消纳“第一责任人”。“金融+政策”措施：①报告提及推动能耗双控向碳排放双控转变，向碳排放考核有两条路径：提升原煤、原油、天然气等化石能源效率，降低其碳排放；提升无碳排放的新能源发电占比。②去年人民银行通过金融机构推出了“碳减排支持工具”，向碳减排领域相关企业发放利率仅为 1.75%的碳减排贷款。22 年我们认为还会有一系列降碳激励政策会落地，其中包括海上风电地补、储能地补、新能源充换电补贴、新能源车下乡补贴等。  投资建议： 光伏：伴随平价时代来临，全球风电、光伏进入新一轮装机高增时期，建议重点关注受益于硅料等成本下跌盈利能力改善的一体化组件环节，储能驱动第二增长曲线的逆变器环节；新能源车：下游正极厂商锂盐库存下降，A00 减产，锂盐价格加速向上有望提前见顶，新能源车产业链板块性投资拐点将至，重点关注隔膜、负极等供需紧平衡环节，逐步关注锂电池投资机会。电网：重点关注电力物联网、新能源消纳等业绩高成长环节。 风险提示：硅料和锂盐价格持续位于高位；新能源车销量大幅下滑 证券研究报告 [table_page] 电气设备行业点评 http://research.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 1：，两会政府工作报告“低碳环保”和“能源”领域重点工作 资料来源：中国政府网、浙商证券研究所 [table_page] 电气设备行业点评 http://research.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深 300 指数表现 ＋20％以上； 2、增持 ：相对于沪深 300 指数表现 ＋10％～＋20％； 3、中性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4、减持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、看好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2、中性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3、看淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式