原油周报第240期：地缘风险大幅推升油价，伊核谈判取得进展

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 3 月 5 日 行业研究 地缘风险大幅推升油价，伊核谈判取得进展 ——原油周报第 240 期（20220305） 石油化工 欧美对俄制裁加码，WTI 油价飙升至 2011 年以来新高 本周，俄乌冲突持续，欧美对俄制裁全面加码，市场对制裁升级波及原油的担忧进一步加剧，WTI 油价飙升至 2011 年以来新高。截至 3 月 4 日，布伦特和 WTI原油期货价格分别收于 118.11 美元/桶和 115.68 美元/桶，美元指数交投收于97.7 附近。 美国石油钻井机数量减少，原油库存减少 260 万桶 本周，美国石油活跃钻井数减少 3 座，为 519 座，油气钻机总数与上周持平，为 650 座。美国原油库存量 4.134 亿桶，较前一周减少 260 万桶；美国汽油库存总量 2.460 亿桶，较前一周减少 47 万桶；馏分油库存量为 1.191 亿桶，较前一周减少 57 万桶。 2022 年 1 月 OPEC 产量增加，较上月增加 6.4 万桶/日至 2798.1 万桶/日 2021 年 1 月 OPEC 产量增加，沙特产量为 999.9 万桶/日，较上月增长 5.4 万桶/日；伊拉克产量为 424.5 万桶/日，较上减少 2.6 万桶/日；伊朗产量为 250.3万桶/日，较上月增加 2.1 万桶/日；委内瑞拉产量为 66.8 万桶/日，较上月减少5.0 万桶/日；利比亚产量为 100.8 万桶/日，较上月减少 4.5 万桶/日。 本周，石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯价格上涨，石脑油、PDH、MTO 价差下跌。 地缘风险大幅推升油价，伊核谈判取得进展 本周，俄乌军事冲突持续进行，伊核谈判取得进展难抵地缘风险溢价提升，WTI油价创 2011 年以来新高。本周欧美对俄金融制裁启动，市场担忧制裁波及原油；俄罗斯作为主要产油国之一，其 2022 年 1 月原油出口量约 490 万桶/日，如果俄罗斯原油无法进入国际市场，将使全球原油供给大幅降低。本周其他原油供给方放出增产预期，IEA 宣布释放 6000 万桶原油储备，OPEC+维持 4 月增产 40万桶/日的目标，据彭博调查数据，2 月 OPEC 增产 38 万桶/日，创去年 7 月以来最大增幅，超过其 25 万桶/日的增产配额；伊核谈判取得重大进展有望达成协议，伊朗被制裁前原油产量约 380 万桶/日，如果美国取消对伊朗的制裁，伊朗将释放超过 100 万桶/日的原油供给，将适当缓解俄罗斯原油贸易受阻造成的供给减少。展望后市，我们认为在俄乌冲突持续进行的背景下，市场对制裁升级的担忧恐难缓解，但是伊核谈判取得进展有望舒缓市场对原油供给紧张的担忧，国际原油将高位震荡。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、伊核协议谈判进展、OPEC+增产执行情况、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特效药开发进展等。 投资建议：我们预计 2022 年全球原油供需格局仍将偏紧，叠加地缘政治风险，油价将维持高位，因此继续坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-56513000 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 石油化工 图目录 图 1：原油价格走势（美元/桶） ......................................................................................................................... 4 图 2：Brent-WTI 现货结算价差（美元/桶）........................................................................................................ 4 图 3：Brent-Dubai 现货价差（美元/桶） ............................................................................................................. 4 图 4：WTI 原油总持仓（万张） ......................................................................................................................... 4 图 5：WTI 原油非商业净多头持仓（万张） ....................................................................................................... 4 图 6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................................... 5 图 7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ........................................................................................ 5 图 8：原油期货主力合约总持仓量（张） ........................................................................................................... 5 图 9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................................... 5 图 10：美国原油及石油制品总库存（千桶）