电气设备行业周报：预期的低点，关注成长环境的变化

电气设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 电气设备 2022 年 03 月 06 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-供需矛盾最紧张的阶段即将过去，后周期受益》-2022.2.27 《行业点评报告-储能发展方案落地，后周期有望继续发力》-2022.2.23 《行业周报-成长环境趋好，积极布局反弹》-2022.2.20 预期的低点，关注成长环境的变化 ——行业周报 刘强（分析师） liuqiang@kysec.cn 证书编号：S0790520010001 ⚫ 周观点：预期的低点，关注成长环境的变化 （1）新能源汽车：从终端销售看，短期涨价和数据淡季可能引致预期低点；从已公布 2 月份销量看，国内车型环比有一定调整，其中比亚迪表现较好；但由于比亚迪是 2 月 1 日开始涨价，后续销量情况还需观察。从上游价格看，目前碳酸锂价格在持续向上突破，其负反馈影响已从低端需求向中高端需求渗透；随着 3、4 月供给端边际增加，紧张程度有望边际缓解，目前时间将是供需矛盾最大的阶段。我们认为，未来一两个月行业成长环境将边际转好，应重视三方向的投资机会：（a）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜、负极等），宁德时代、璞泰来、恩捷股份等公司受益；（b）后周期：按照增速的弹性投资，比如储能、换电等板块，鹏辉能源等公司受益；（c）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如 4680 等，容百科技等公司受益。 （2）光伏：政府工作报告提出：坚持先立后破、通盘谋划,推进能源低碳转型；推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设,提升电网对可再生能源发电的消纳能力。政策奠定了光伏长期大力发展的基础，但电网、配套电源、基础能源保障仍需加快提升。短期看，上游供给端逐步释放，成长环境将理顺；新技术加速突破，N 型电池、颗粒硅是其中核心；逆变器行业，核心零部件的国产化提速是重要看点。我们主要看好三方向：（a）竞争格局较好的全球化领先组件等终端环节，隆基股份、晶澳科技等受益；（b）产业端的创新（N 型电池、颗粒硅、零部件国产化等），晶科能源、保利协鑫能源、禾望电气等受益。（c）电站等后周期环节，林洋能源、晶科科技等受益。 （3）风电：风光大基地项目持续落地，长期成长预期提升；产业链产品降价已形成较好的需求正反馈，且招标价格已经到了相对底部区间；2022 年开启真正平价向上周期，行业估值体系有望重塑。长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、东方电缆等公司受益。 ⚫ 星源材质：产品/客户结构优化，量利齐升有望持续 星源材质发布 2021 年年度报告，2021 年实现归母净利润 2.83 亿元，同比增长133.49%，其中扣非净利润为2.96亿元，同比增长235.00%。公司毛利率为37.80%，同比增长 3.16pct，主要受益于动力电池需求放量和投建产能有序释放。 ⚫ 板块和公司跟踪 新能源汽车行业：开年后，锰酸锂价格持续上调，且不断突破历史高位 新能源汽车公司：比亚迪公司发布 2022 年 2 月产销快报 光伏行业层面：山东省出台《低压分布式光伏计量采集典型设计方案》 光伏公司层面：通威股份公司公开发行可转换公司债券 风能行业层面：华能 20 个风电项目开标，3111.5MW，13 家整机商竞标 风能公司层面：泰胜风能通过多项议案 ⚫ 风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧 -21%0%21%41%62%82%2021-032021-072021-11电气设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1. 星源材质：产品/客户结构优化，量利齐升有望持续 ....................................................................................................... 3 2. 新能源汽车板块：氢氧化锂、碳酸锂、三元前驱体、铁锂、电解钴等产品价格上涨 ................................................. 3 2.1、 动力电池相关产品价格跟踪（2 月 28 日至 3 月 4 日）：氢氧化锂价格环比上涨 9.15%、碳酸锂价格环比上涨6.68%，三元前驱体价格环比上涨 1.38%，三元正极价格环比上涨 0.84%，电解钴价格环比上涨 0.55%，磷酸铁锂正极价格环比上涨 2.44%、湿法隔膜、干法隔膜、电解液、人造石墨、动力电池电芯价格环比持平 ...................... 3 2.2、 新能源汽车行业相关新闻: 开年后，锰酸锂价格持续上调，且不断突破历史高位 ........................................... 5 2.3、 新能源汽车行业公司公告: 比亚迪公司发布 2022 年 2 月产销快报 ..................................................................... 7 3. 光伏板块：光伏上游原材料价格部分小幅上涨 .............................................................................................................. 10 3.1、 产业链价格变动情况（2 月 23 日至 3 月 2 日）：多晶硅、硅片价格小幅上涨，电池片、组件及辅材维持稳定 .............................................................................................................................................................................................. 10 3.2、 光伏行业相关新闻：山东省出台了《低压分布式光伏计量采集典型设计方案》 ............................................ 11 3.3、 光伏行业公司公告：通威股份公司公开发行可转换公司债券 ............................................................................ 12 4、 风能板块：华能 20 个风电项目开标，3111.5MW，13 家整机商竞标 .......................................................................... 14 4.1、 风能行业相关新闻：华能 20 个风电项目开标，3111.5MW，13 家整机商竞标 ............................................... 14