月度策略：不负政策春光，终获市场东风

第1页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 不负政策春光，终获市场东风 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2022 年 02 月 06 日 相关报告 《月度策略：稳增长步伐加快，市场或重启反弹》 2022-01-03 《月度策略：不惧疫情短期冲击，布局跨年度反弹行情》 2021-11-28 《月度策略：三季报业绩分化，市场维持震荡反弹》 2021-10-31 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 策略建议 本周仓位建议 8 成 上周仓位建议 8 成 本周建议行业 农林牧渔、消费者服务、交通运输 上周建议行业 房地产、家电、食品饮料 本月建议行业 农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车、房地产 上月建议行业 医药、银行、房地产、家电、电子、计算机 ETF 基金策略 本周主题 ETF基金组合 农业、旅游、物流 累计超额收益率(沪深 300) 0.95% 本月主题 ETF基金组合 农业、养殖、旅游、物流、汽车、房地产 累计超额收益率(沪深 300) -0.77% 指数多空策略基金组合 多头：上证 50、创业板 50 空头：无 累计超额收益率(沪深 300) 1.54% （ETF 基金组合策略详情请见正文第 3 节） 投资要点： ⚫ 官方和财新 PMI 均回落，供需出现回落态势。官方 PMI 回落至50.1%，财新 PMI 回落至 49.1%，二者均反映 1 月制造业供需出现走弱。供给端，生产指数均较上月下降，其中财新 PMI 已经落入收缩区间。制造业进入长假前生产淡季，防疫措施收紧，部分地区物流生产受阻。需求端，1 月需未出现好转，新订单指数均下降至 50%下方的收缩区间；外需相对较好，官方 PMI 新出口订单小幅上升 0.3%，但还是在收缩区间。内需不足，外需逐渐下行，需求低迷最终将制约生产景气度。此外，PMI 从业人员指数持续不乐观，虽然城镇调查失业率在 5%上下波动，但青年失业率较高，PMI 就业指标走弱，就业压力加大。大型企业景气向好，但中型、小型企业景气度继续走弱，经济复苏不均衡问题突出。 ⚫ 政策发力适度靠前，形成更多实物工作量。发改委近期表示，要把政策发力点适当向前移，做到早安排、早动手、早见效，抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措。适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划 102 项重大工程项目，尽快将去年四季度发行的地方政府专项债券落实到具体项目，抓紧发行已下达额度，力争在一季度形成更多实物工作量。统计局长表示，要慎重出台有收缩效应的政策，加强财政政策和货币政策协调联动，做好跨周期和逆周期调控有机结合。总理继续强调减税降幅，支撑市场主体经营发展。 ⚫ 美联储加息预期恐慌情绪消退，海外市场普遍反弹。受美联储“鹰派”立场影响，1 月全球市场出现大幅回调。随着市场对悲观预期适度消化，市场逐渐企稳。在春节长假期间，海外疫情开始好转，市场情绪得到修正，市场出现普遍反弹，特别是恒生指数大涨超过 4%，料对国内市场形成正面影响。原油、黄金、铜等大宗商品价格均呈现上涨态势。国债收益率则普遍上行。国内政策依然处于宽松周期，稳增长增持继续推进，有利于整体市场风险偏好抬升。 ⚫ 投资建议：国内经济景气度略有回落，稳增长政策预期持续升温，海外市场长假期间普遍回暖，A 股市场有望企稳反弹。3 月初“两会”按惯例关注农业问题，政策、天气和成本等因素都利好农产品价格抬升。疫情因素逐渐消退后，旅游、交运行业景气有望回升。国内稳增长、扩内需政策有利于房地产、汽车行业边际改善。建议维持 8 成仓位，重点关注农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车、房地产等行业。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 不负政策春光，终获市场东风 ........................................................................ 4 1.1. PMI 小幅回落，供需均趋走弱 ......................................................................................... 4 1.2. 国内政策继续发力稳增长 ................................................................................................ 5 1.3. 春节长假期间海外市场普遍反弹 ..................................................................................... 6 1.4. 策略配置建议：农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车、房地产 ............................... 7 2. 市场回顾 ........................................................................................................ 9 2.1. 指数涨跌 ......................................................................................................................... 9 2.2. 行业涨跌 ......................................................................................................................... 9 2.3. 个股涨跌 ....................................................................................................................... 10 3. ETF 基金策略组合跟踪 .................................................................................. 11 3.1. 周度 ETF 基金策略组合 ................................................................................................ 11 3.2. 月度 ETF 基金策略