轻工制造行业周报：继续提示家居板块估值修复，文化纸提价落地推荐太阳纸业

证券研究报告·行业研究·轻工制造 轻工制造行业周报 1 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 继续提示家居板块估值修复，文化纸提价落地推荐太阳纸业 增持（维持） 投资要点  上周行情：轻工制造板块指数上涨。2022/2/14 至 2022/2/18，上证综指上涨 0.80%，深证成指上涨 1.78%，轻工制造指数上涨 0.62%，在 28 个申万行业中排名第 16；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（+0.91%）、家用轻工（+0.05%）、包装印刷（-0.42%）。  家具：继续提示家居板块估值修复机会，首推【索菲亚】。家具内销方面，β来自于稳增长下估值的继续修复，2021Q4 以来地产政策边际放松，2022/2/10 商品房预售资金监管意见出台，再次缓解房企资金压力，我们认为地产至暗时刻已过，而家具板块估值仍处于较低位置，板块估值仍有修复空间。α则来自于流量结构不断变化下，龙头零售能力进化带来的集中度提升，推荐【索菲亚】：渠道管理优化激发经销商活力，整家战略打开客单价增长空间；【顾家家居】零售化改革的先行者，区域零售中心及仓配服赋能经销商，大家居路线日益清晰；同时推荐整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】，估值处于低位的功能沙发龙头【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。外销方面，推荐困境反转可期，反倾销下美国产能布局稀缺性逐步兑现的【梦百合】，建议关注产能释放驱动收入高增，议价能力较强的【海象新材】。  电子烟：日烟披露 2021 年业绩，持续发力新型烟草。日本烟草 2022/2/14披露全年业绩，实现营业收入 2.32 万亿日元（约合人民币 1276 亿元），同比+11.1%，净利润 3385 亿日元（约合人民币 186 亿元），同比+9.1%。在日本市场，2021 年公司减害烟草产品出货量同比+17.2%至 46 亿支，而公司传统烟草产品出货量同比-9.5%至 622 亿支；2021 年公司在日本减害烟草市场的出货量份额同比+0.4pp 至 10.3%。全球监管政策趋于稳定，新型烟草不断切入新兴市场，规范化监管有望不断激发优秀龙头的创新能力。同时，我们看好龙头在海外一次性电子烟跟进中后来居上，实现份额的快速提升。继续推荐【思摩尔国际】；建议关注与中烟合作密切，布局香精香料，估值性价比较高的【劲嘉股份】；拥有稠浆法薄片生产技术的企业【集友股份】。  造纸：文化纸提价顺利，盈利能力有望修复。价格方面，截至 2022/2/18，木浆价格 6426.8 元/吨,周环比上升 75 元/吨；箱板纸价格 4928 元/吨,周环比上升 17 元/吨；瓦楞纸价格 3921.9 元/吨,周环比上升 3 元/吨；白卡纸价格 6195 元/吨,周环比上升 175 元/吨；白板纸价格 4930 元/吨,周环比上升 25 元/吨；双铜纸价格 5380 元/吨,周环比持平；双胶纸价格 5825元/吨,周环比上升 125 元/吨。库存方面，截至本周四（2022/2/17）文化纸及瓦楞纸企业库存周环比均有小幅下降。文化纸本轮提价落地情况较好，库存逐步下移，双减和 2021Q4 新增产能的影响逐步消化，盈利能力有望触底回升，推荐【太阳纸业】：估值具有安全边际，老挝基地林地面积持续增长，林浆纸一体化下成本优势和抗风险性提升。  风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。日元兑人民币汇率使用 2022/2/18 日元兑人民币汇率中间价 0.055。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《轻工制造行业 2022 年策略报告：守拙龙头，静候花开》2022-02-15 2、《轻工制造行业周报：英美烟草及菲莫国际公布 2021 年年报，看好新型烟草行业持续扩容》2022-02-14 3、《轻工制造行业周报：家具板块 2022 年轻装上阵，奥驰亚披露 2021 年业绩快报》2022-02-07 [Table_Author] 2022 年 02 月 21 日 证券分析师 张潇 执业证号：S0600521050003 zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 邹文婕 执业证号：S0600521060001 zouwj@dwzq.com -20%0%20%2021-022021-062021-10沪深300轻工制造(申万)股票报告网 2 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 表 1：重点公司估值（估值截至 2022/2/18） 代码 公司 总市值 (亿元) 收盘价（元） EPS(元) PE（倍） 投资评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 603008 喜临门 131.3 33.88 0.81 1.42 1.87 42 24 18 买入 603833 欧派家居 787.0 129.20 3.39 4.47 5.35 38 29 24 买入 1999 敏华控股 420.82 10.70 0.49 0.62 0.78 22 17 14 买入 002572 索菲亚 219.6 24.07 1.31 0.15 1.63 18 160 15 增持 603816 顾家家居 443.5 70.15 1.34 2.70 3.29 52 26 21 买入 资料来源：Wind，东吴证券研究所；注：盈利预测来自东吴证券研究所；敏华控股货币为港元，数据对应年份为 FY2021、FY2022E、FY2023E。 股票报告网 3 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 上周行情：轻工制造指数上涨 ...................................................................................................... 6 2. 重要行业新闻 .................................................................................................................................. 9 2.1. 造纸......................................................................................................................................... 9 2.2. 电子烟.........................................................................................