ESG评价体系手册（一）：海外ESG评价体系有何特色？

宏观专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 海外 ESG 评价体系有何特色？ ESG 评价体系手册（一） 宏观专题报告 分析师 张静静 S0800521080002 13716190679 zhangjingjing@research.xbmail.com.cn 联系人 裴明楠 15000203635 peimingnan@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary ESG概念的正式提出起源于2004年，疫后重要性快速提升。2004年联合国环境规划署首次提出ESG投资原则；此后ESG概念在国际视野中的影响力不断扩大，疫情后全球主要经济体进入新能源产业竞赛阶段，能源转型节奏加快，ESG概念的重要性再次提升，ESG资产管理规模加快扩张。据彭博预测，基准情形下2020-2024的五年内，全球ESG资管规模年均增速15%。 随着ESG投资策略更为广泛的应用，ESG风险评价体系也愈发重要。本期报告主要介绍海外ESG评价体系，我们将在下期探讨ESG评价体系在国内的应用。海外的ESG评价方法发展历史悠久、体系较为完善详细，主流的ESG评价机构包括明晟MSCI、标普S&P、富时罗素FTSE Russell、惠誉Fitch、ISS ESG等。本文选取三个具备独特亮点的ESG评价体系进行分析。 将ESG融入整体信评框架的穆迪（Moody’s） 穆迪ESG评价方法的特色是将ESG因素融入其整体的信用分析框架，分析ESG因素对信评结果的影响。评价体系具有两个独立的分数：发行人ESG分数（Issuer Profile Score，IPS）、ESG信用影响分数（ESG Credit Impact Score，CIS），后者反映该发行人的ESG表现对发行人整体信评结果的影响。穆迪在进行信用分析时，将发行人的环境IPS、社会IPS和治理IPS，与其他信用影响因素一同作为信评系统的输入值，再输出ESG CIS得分。 对投资组合进行ESG评价的晨星（Morningstar） 晨星旗下的子公司Sustainalytics的ESG评级体系成熟完善，但是同大多数机构一样是针对公司、证券发行人进行环境、社会和治理评价。晨星在Sustainalytics ESG评级分数基础上，设计出一套方法计算投资组合的ESG分数，从而应用于对基金的ESG评估。计算投资组合的ESG风险时，晨星运用两个输入指标，通过五个关键步骤，对投资组合内资产ESG得分加权求和，得到投资组合的晨星可持续性评级结果。 考虑企业ESG争议事项的汤森路透（Thomson Reuters） 汤森路透的ESG风险评价体系最重要的特征是纳入了ESG争议事项的考量。企业的ESG综合得分（ESG Combined Score，ESGC）是ESG得分和ESG争议得分的有机结合。汤森路透通过五大步骤计算企业的ESGC得分，包括ESG分类得分、分行业的重要性矩阵、计算整体ESG得分和三个支柱得分、计算企业ESG争议分数、将ESG分数和ESG争议分数结合为综合ESG分数。该评价方式有效降低了重大负面媒体报道对于企业ESG表现评价的影响。 风险提示：ESG概念发展不及预期，对ESG风险评价体系理解不到位。 证券研究报告 2022 年 01 月 15 日 宏观专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 01 月 15 日 索引 内容目录 一、ESG 投资或成新常态，ESG 评价体系重要性增强 ........................................................... 4 二、将 ESG 融入整体信评框架：Moody's .............................................................................. 5 （一）流程：先计算 ESG 分数，再输入信评系统，输出 ESG 信用影响分数 ................... 5 （二）IPS：如何计算发行人 ESG 分数？ ......................................................................... 6 1、发行人环境得分（Environmental IPS） .................................................................. 6 2、发行人社会得分（Social IPS） ............................................................................... 7 3、发行人治理得分（Governance IPS） ..................................................................... 8 （三）CIS：如何输出 ESG 信用影响分数？ ..................................................................... 9 三、对投资组合进行 ESG 评价：Morningstar 及其子公司 Sustainalytics ............................. 10 （一）三个评级模块 ......................................................................................................... 10 （二）两个评级维度 ......................................................................................................... 10 （三）计算公司的 ESG 风险评级（Sustainalytics ESG Risk Ratings） ......................... 11 （四）计算投资组合的 ESG 风险：晨星可持续性评级（Morningstar Sustainability Rating） ............................................................................................................................................... 11 1、两个输入值（Inputs） ...........................................................................................