城投债利差：城投债，各等级利差整体下行

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 城投债：各等级利差整体下行 证券研究报告 2022 年 01 月 16 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：如何看待城投非标违约？-城投债专题》 2022-01-14 2 《固定收益：如何看待半信半疑的市场？-天风总量联席解读（2022-01-12）》 2022-01-13 3 《固定收益：2021：土地出让收入 谁最差？-信用专题》 2022-01-11 城投债利差（2022-01-14） 总览：各等级城投债利差均下行 01 月 14 日，城投债整体利差为 163.16bp，与 01 月 07 日比，下行1.97bp。分评级来看，AAA、AA+、AA 城投债整体利差分别为 89.9bp、135.14bp、357.08bp，与 01 月 07 日比，AAA、AA+、AA 城投债整体利差分别下行 1.95bp、2.06bp、0.05bp。 分省份： 01 月 14 日，全国城投债信用利差为 163.16bp，各省份城投债信用利差大致可以分为五个梯队： 第一梯队（400bp 以上）：贵州（711.57bp）、青海（487.22bp）、云南（416.43bp）、辽宁（411.93bp）； 第二梯队（300-400bp）：天津（381.21bp）、黑龙江（340.04bp）、山西（317.3bp）； 第三梯队（200-300bp）：广西（262.55bp）、湖南（242.01bp）、宁夏（237.29bp）、吉林（228.89bp）、四川（206.71bp）、新疆（202.54bp）； 第四梯队（100-200bp）：甘肃（175.56bp）、重庆（172.12bp）、山东（ 161.55bp ）、 内 蒙 古 （ 154.75bp ）、 陕 西 （ 150.24bp ）、 河 南（148.13bp）、湖北（136.66bp）、江西（130.73bp）、河北（129.96bp）、江苏（117.38bp）、安徽（114.73bp）； 第五梯队（100bp 以下）：北京（86.17bp）、西藏（80.2bp）、浙江（76.26bp）、福建（70.89bp）、广东（52.93bp）、上海（46.61bp）。 分地级市： 01 月 14 日，与 01 月 07 日相比，城投债信用利差上行幅度最大的地级市为四川资阳市、云南文山州、贵州毕节市、贵州黔西南州、山西运城市、重庆合川区、天津武清区、贵州贵阳市、贵州黔东南州、重庆潼南区，城投债信用利差下行幅度最大的地级市为福建三明市、安徽淮北市、山东泰安市、重庆璧山区、新疆伊犁州、陕西西安市、江西新余市、江苏镇江市、广东珠海市、安徽六安市。 风险提示：本报告为市场情况监控，不构成投资建议 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 城投利差变化：各等级利差整体下行 ....................................................................................... 4 2. 分省份信用利差情况 ..................................................................................................................... 4 2.1. 各省份城投利差变动情况 ........................................................................................................... 10 2.1.1. 第一梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 10 2.1.2. 第二梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 11 2.1.3. 第三梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 11 2.1.4. 第四梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 12 2.1.5. 第五梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 13 2.2. 地级市城投利差变动情况 ........................................................................................................... 13 图表目录 图 1：城投利差走势（更新至 2022-01-14）........................................................................................ 4 图 2：城投省份利差-江苏 ............................................................................................................................ 4 图 3：城投省份利差-浙江 ............................................................................................................................ 4 图 4：城投省份利差-山东 ............................................................................................................................ 4 图 5：城投省份利差-四川 ..............................................................................................................