光伏2022年01月专题报告：2022Q1淡季不淡，2022年需求逐季向上

证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业2022Q1淡季不淡，2022年需求逐季向上--光伏2022年01月专题报告证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001证券分析师 ：陈瑶执业证书编号： S0600520070006研究助理：郭亚男联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982021年01月25日 2光伏行业近期观点产业链价格略微调涨，排产边际向上，2022年Q1需求淡季不淡：2022年1月国内分布式及海外抢装需求旺盛，产业链下游需求增加，在硅料产出环比增长的情况下，硅料硅片价格依然略有上涨，充分验证需求旺盛。2022年Q1将有超15万吨新增硅料产能释放，春节后或开启产业链真正大幅降价，进一步刺激需求放量。组件集采需求已部分放出，各组件厂2022年1月排产继续提升，我们预计2022年1月行业排产环增10-30%，2月基本持平，2022年Q1淡季不淡。政策端，中央经济工作会议表明新增可再生能源和原料用能不纳入能耗总量，进一步明确能耗控制细则，刺激和推动光伏发展。2022年Q1国内分布式需求和海外需求或超预期：1）国内：国内电价上涨叠加绿色贷利率降低，刺激分布式光伏爆发式增长，2022年Q1分布式光伏推进如火如荼，我们预计全年将达45GW+（户用30GW+，工商业15GW+）央企集采陆续启动，后续产业链降价进一步刺激地面电站起量，我们预计2022年国内需求或达80-90GW，同增35%+；2）海外：2022年Q1海外印度、日本、波兰等市场抢装备货，尤其印度一季度装机或将在8-10GW，我们预计2022年海外光伏装机140-160GW，同增30%+。户用市场快速增长，组件&逆变器出口快速增长：根据国家能源局统计，2021年国内光伏装机53GW左右，其中户用光伏新增装机21.5GW，同比+114%，超市场预期。2021年1-11月累计光伏新增装机34.83GW，同比+34.5%。2021年境内组件出口100.6GW，其中2021年12月境内组件出口量为9.41GW，环增14%，同增45%，海外淡季依然环比提升。叠加2021年境内电池单独出口22.8GW计算，我们预计2021年海外市场装机120gw+。我们预计全球2021/2022年光伏装机中值160GW/220GW，同增15%/38%。海外巴西、德国、土耳其、印度数据亮眼：1）巴西2021年1-12月新增装机合计5.11GW，同比+55%，超市场预期，其中12月新增装机808MW，同比+63%，环比+36%。截至2021年巴西已并网的光伏发电装机总量为13GW，其中，分布式光伏的装机容量已达到8.40GW，分布式占比高达64.6%；2）德国2021年1-11月光伏新增装机4.98GW，同比+10.75%，略超我们预期，欧盟碳减排目标上调至55%，我们预计欧洲2021/2022年新增装机27GW/35GW，同比+38%/+30%；3）土耳其上网电价计划延长，2021年光伏装机1.15GW，同比+70.8%。4）印度2021年光伏新增装机合计11.88GW，同比+218.21%。风险提示：竞争加剧，政策不及预期。 3目录光伏行业热点问题国内户用超预期，组件&逆变器出口超预期海外欧美数据亮眼，淡季不淡硅料价格下行，博弈拐点已至公司信息更新 一、光伏行业热点问题 5产业链：硅料产出增加，但价格回涨，充分说明下游需求旺盛1光伏行业热点问题数据来源：硅业协会、安泰科、东吴证券研究所 硅料产出增加，但价格回涨，验证需求旺盛：2021年12月国内多晶硅产量为4.88万吨，环比增长11.2%。2021年全年产量49万吨左右，同比增长23.7%，2021年12月增量主要来自新增产能释放量及其他企业检修复产的增量，安泰科预计2022年硅料产量为75万吨左右。在硅料新增供给量增加的情况下，硅料价格在2022年1月中旬起开始回涨，充分说明下游需求旺盛。我们认为，短期内硅料价格将稳定在22-24万元/吨，2022年Q1将有超15万吨新增硅料产能释放，春节后或开启产业链真正大幅降价，进一步刺激需求放量。图：2021年多晶硅月度产量统计（万吨）3.643.513.753.943.874.014.214.274.284.24.394.8801234562021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/12 6数据来源：BNEF、东吴证券研究所 2022年Q1硅料有16万吨产能陆续释放，产业链价格下调将大幅刺激需求，2022年Q1淡季不淡，后续逐季提升。我们预计2022年Q1-4季度装机节奏为40+、45+、60+、75+GW，因2021年Q4未出现明显抢装，且海外11-12月份为淡季，我们认为部分需求递延至2022年Q1-2实现。政策推动下，2022年Q1海外印度、日本、波兰等市场抢装备货，尤其印度一季度装机或将在8-10GW，我们预计2022年海外光伏装机140-160GW，同增30%+。需求：2022Q1淡季不淡，2022年需求逐季上行图：全球分季度装机预测（GW）图：印度、日本、波兰政策40456075010203040506070802022Q1E2022Q2E2022Q3E2022Q4E2光伏行业热点问题国家政策内容抢装驱动因素印度2021年7月31日，印度对华光伏组件进口防卫性关税（Safe Guard Duty，SGD)正式到期。此次印度政府并未官方宣布继续延长防卫性关税，2021年8月1日至2022年3月31日之间或将出现8个月的零关税期，或称关税空窗期。从2022年4月1日起，对进口太阳能电池和组件征收新的基本关税(BCD)，光伏组件税率为40%，光伏电池税率为25%。日本在经济产业省于2020年7月22日举行的专家会议上，讨论了有关“可再生能源固定补贴制度FIT”补贴失效的最新标准，对于超过2000kW(千瓦)的太阳能项目，如果电站建设工作在2022年4月前开始，则这些项目的FIT将不会面临失效的风险。我们预计FIT修正法自2022年4月起实施，在此之前未完成的项目都将在FIT修正法的覆盖范围。2022年4月1日日本将开始施行FIP制度，市场性增强，电站开发商盈利确定性减弱。波兰于2019年推出“Mój prd”（我的电力）政策，即满足条件的个人（必须得是满足条件的房产的产权所有人）安装2-10KW的光伏设备，申请通过政府批准后将获得其投入的50%且最高不超过5000兹罗提的一次性现金补贴。且作为能源的产消者（同时兼具能源的生产和消费），输入电网的电力在光伏装置不工作时可免费使用先前输送电量的80%（10kW及更高功率装置的产消者，该比例为70%）。2022年4月1日，电网计量系统将被新的网络计费系统取代。在新方案下，能源产消者将只能将富余电力出售，并在光伏装置不工作时以市场价格购入电力，相对成本会提升。 7产业链：硅片略微调涨，验证需求旺盛3光伏行业热点问题数据来源：硅业协会、公司官网、东吴证券研究所 硅片价格略微调涨，验证需求旺盛：2021年12月中旬起硅料价格下降至22-24万