股权交割积极推进，静待南方装备基地落地

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2022 年 01 月 24 日 证 券研究报告•公司动态跟踪报告 买入 （ 维持） 当前价： 7.53 元 润邦股份（002483） 机 械设备 目标价： 10.60 元（6 个月） 股权交割积极推进，静待南方装备基地落地 投资要点 西 南证券研究发展中心 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：王宁 电话：021-58351893 邮箱：wn@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 9.42 流通 A 股(亿股) 8.63 52 周内股价区间(元) 4.11-8.93 总市值(亿元) 70.95 总资产(亿元) 76.10 每股净资产(元) 4.43 相 关研究 [Table_Report] 1. 润邦股份（002483）：业绩快速增长，各业务板块均积极向好 (2022-01-21) 2. 润邦股份（002483）：深耕高端装备领域，海上风电装备乘势而上 (2021-11-18) 3. 润邦股份（002483）：广州工控入主赋能，海上风电各业务板块齐发力 (2021-11-02) [Table_Summary]  事件：公司发布公告，南通威望、吴建与广州工控三方已签署《确认函》，三方确认上述《股份转让协议》中所约定的协议生效条件已全部成就，《股份转让协议》已于 2022年 1 月 24日正式生效。公司各方积极推进股权交割事宜，广州工控即将成为公司的控股股东。  广州工控属于国有控股企业，具备丰厚产业与资金资源，将大力支持公司筹建南方高端装备基地。广州工控是广州市人民政府持股 90%、广东省财政厅持股10%的国有控股企业，由广钢集团、万宝集团、万力集团三家联合重组而成，旗下拥有两百余家企业，包括山河智能和金明精机等多家上市公司，在高端装备制造、材料制造、制冷家电、橡胶化工等多个领域具备良好的产业基础和技术积累，资源较为丰富，控股公司后，广州工控将积极为公司提供资本运作、市场、资金等全方位的赋能支持，并大力支持润邦股份在南方打造高端装备产业基地，拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、港口码头装备以及环保业务的市场订单。  海上风电产业发展进入快车道，广东福建等南海市场将成为最大的海上风电场，公司南方基地近水楼台先得月。预计十四五期间国内海上风电新增装机量超过50GW，其中，广东规划在十四五期间新增 17GW 海上风电装机，预计福建十四五期间海上风电装机规模也在 10GW 以上，广东福建等南海市场将占据国内海上风电市场的半壁江山。目前公司在江苏南通已具备 20万吨海上风电基础桩产能，未来将继续在广东建立新基地，大力发展海上风电设备，并就近辐射南海市场，将充分受益于全国及南海地区的海上风电产业发展。  盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 3.76、4.97、6.69 亿元，未来三年归母净利润复合增长率为 37.7%，给予公司 2022年 20倍PE，目标价 10.60 元，维持“买入”评级。  风险提示：宏观经济恶化风险；行业竞争格局恶化风险；商誉减值风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 3614.73 4234.39 5236.28 6583.77 增长率 56.23% 17.14% 23.66% 25.73% 归属母公司净利润（百万元） 256.12 376.34 496.74 669.28 增长率 82.56% 46.94% 31.99% 34.74% 每股收益 EPS（元） 0.27 0.40 0.53 0.71 净资产收益率 ROE 5.75% 9.32% 10.96% 13.17% PE 28 19 14 11 PB 1.80 1.66 1.51 1.35 数据来源：Wind，西南证券 -18%1%21%41%60%80%21/121/321/521/721/921/1122/1润邦股份 沪深300 52269 公 司动态跟踪报告 / 润 邦股份（002483） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 关键假设： 假设 1：海洋工程装备及配套设备在海上风电快速发展的带动下，预计 2021-2023 年收入增速分别为 40%、30%、40%； 假设 2：物料搬运装备业务将保持温和增长，预计 2021-2023 年收入增速分别为 2%、10%、10%； 假设 3：造船上升周期或即将到来，公司船舶配套装备业务将量价齐升，预计 2021-2023年收入增速分别为-20%、100%、50%，毛利率快速提升； 假设 4：环保业务有望实现快速增长，预计危废医废处置业务 2021-2023 年收入增速分别为 40%、30%、30%；预计污泥处理业务 2021-2023 年收入增速分别为 60%、40%、30%。 基于以上假设，我们预测公司 2021-2023 年分业务收入成本如下表： 表 1：分业务收入及毛利率（单位：百万元） 主 营 业 务 内 容 及 项 目 2020A 2021E 2022E 2023E 海洋工程装备 及配套装备 收入 882.26 1235.16 1605.71 2248.00 增速 160.49% 40.00% 30.00% 40.00% 毛利率 20.86% 19.00% 20.00% 21.00% 物料搬运装备 收入 1687.58 1721.33 1893.46 2082.81 增速 20.44% 2.00% 10.00% 10.00% 毛利率 15.58% 15.00% 18.00% 20.00% 船舶配套装备 收入 192.77 154.22 308.43 462.65 增速 29.55% -20.00% 100.00% 50.00% 毛利率 - 12.00% 25.00% 28.00% 危废医废处置 收入 455.20 637.28 828.46 1077.00 增速 - 40.00% 30.00% 30.00% 毛利率 42.85% 51.50% 52.00% 52.50% 污泥处理 收入 78.88 126.21 176.69 229.70 增速 -28.37% 60.00% 40.00% 30.00% 毛利率 - 50.00% 51.00% 52.00% 再生能源热电 收入 155.89 163.68 180.05 198.06 增速 -2.30% 5.00% 10.00% 10.00% 毛利率 - 30.00% 30.00% 30.00% 通用设备制造业其他 收入 57.14 60.00 66.00 72.60 增速 -53.45% 5.00% 10.00% 10.00% 毛利率 - 20.00% 20.00% 20.00% 其他业务 收入 105.01 136.