宏观动态点评：欧美确诊上升，但经济影响开始削减

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 欧美确诊上升，但经济影响开始削减 华泰研究 研究员 朱洵 SAC No. S0570517080002 SFC No. BQK711 zhuxun@htsc.com +86-21-28972070 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com 2022 年 1 月 20 日│中国内地 动态点评 “O 株影响追踪”系列之二 截至 1 月 19 日，近两周，英国新增确诊有所回落——重症率也持续下降，作为本轮 O 株疫情当中，感染人数最早开始快速上升的国家之一，其疫情边际发展及缓和的节奏对其他国家或有一定参考价值。O 株对全球的影响暂难断言见顶，但由于其重症率较低，恐慌情绪较 12 月份有所好转。英国开始计划放宽国内疫情隔离管控措施，英国国内公路出行指标大幅反弹；美国、英国、加拿大的入境管控政策均边际放松。我们监测的“华泰宏观国际出行重启指数”近两周小幅反弹，基于对主要经济体三针疫苗接种速率的展望，我们仍预计全球经济在二季度再度全面重启。 1 月初以来，大多数欧美国家新增确诊继续加速、而英国和南非放缓。住院人数上升较快、但轻症居多，美国和英国的重症/住院人数之比较去年夏季Delta 期间明显下降。截至 1 月 19 日，全球每日总新增确诊（MA7）较 1月初增长 116%，美国（173%）、法国（106%）、德国（152%）、意大利（121%）、日本（接近 50 倍）增幅较大。本轮疫情发展“滞后”于欧美国家的新兴市场，近两周疫情形势也趋于严峻。但南非和英国新增确诊先后见顶，英国重症、死亡率未见走高，一定程度上缓和了市场恐慌情绪。 1 月初以来，O 毒株传播导致航司人手不足，航班延误/取消大增，美国航空指标大幅回落。在执行层面上、英国国内疫情防控政策相对更宽松，其国内出行指数大幅反弹。截至 1 月 19 日，全球商务航班总数较 1 月初回落6.3%，美国航空 TSA 安检人数较 1 月初降幅达到 25%；西班牙、意大利、法国、美国苹果设备指数（反映公路交通出行热度）较 1 月初下跌，但英国（+23.3%）、德国（+6.6%）反弹，英国出行指数最近一周涨幅超过 10%。 截至 1 月第三周，英国（从 1 月下旬开始）、美国（1 月初开始）、加拿大（1月下旬开始）重新开始执行（类似）去年 11 月份、O 株疫情爆发前的入境政策，即完全接种疫苗者入境无需隔离、只需要更短时间内的核酸检测。我们测算，截至 2022 年 1 月第三周，当前全球人员跨境流动“重启指数”在 43.4%左右。相对 1 月初，重启指数回升约 1.5 个百分点（指数设定参见20220106《量化 O 株对全球重启的影响及其演变》，我们的华泰宏观“国际出行重启指数”可直观地监测全球各国防疫政策变化对跨国人员往来顺畅程度的影响，数值越低，则疫情对经贸往来的冲击越大。我们以近 30 个较大规模/受疫情影响较显著的经济体为“样本”列出矩阵，并将它们对其他国家的入境措施的松紧程度赋以数值、并以各国 GDP 占比做加权平均，最终合成“重启指数”）。 截至 1 月中旬，按接种第三针疫苗的人数在总人口中的占比来看，主要经济体大部分未超过 30%。我们中性预计，美国、英国、法国、德国、日本、中国等主要经济体大多可以在未来 2~3 个月内（从 1 月第二周起算）达到70%以上的三针疫苗覆盖率。这意味着 O 株可能将全球重启步伐再“延后”一个季度左右，跨境人员流动/国内疫情隔离管控有望在今年 2 季度开始再度放松；各国面临的供应链冲击、短期内“滞胀”压力有望在今年一季度末左右得到缓解。 风险提示：海外疫情控制不及预期；全球经济重启慢于预期。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 欧美确诊上升，但经济影响开始削减 华泰研究 研究员 朱洵 SAC No. S0570517080002 SFC No. BQK711 zhuxun@htsc.com +86-21-28972070 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com 2022 年 1 月 20 日│中国内地 动态点评 “O 株影响追踪”系列之二 截至 1 月 19 日，近两周，英国新增确诊有所回落——重症率也持续下降，作为本轮 O 株疫情当中，感染人数最早开始快速上升的国家之一，其疫情边际发展及缓和的节奏对其他国家或有一定参考价值。O 株对全球的影响暂难断言见顶，但由于其重症率较低，恐慌情绪较 12 月份有所好转。英国开始计划放宽国内疫情隔离管控措施，英国国内公路出行指标大幅反弹；美国、英国、加拿大的入境管控政策均边际放松。我们监测的“华泰宏观国际出行重启指数”近两周小幅反弹，基于对主要经济体三针疫苗接种速率的展望，我们仍预计全球经济在二季度再度全面重启。 1 月初以来，大多数欧美国家新增确诊继续加速、而英国和南非放缓。住院人数上升较快、但轻症居多，美国和英国的重症/住院人数之比较去年夏季Delta 期间明显下降。截至 1 月 19 日，全球每日总新增确诊（MA7）较 1月初增长 116%，美国（173%）、法国（106%）、德国（152%）、意大利（121%）、日本（接近 50 倍）增幅较大。本轮疫情发展“滞后”于欧美国家的新兴市场，近两周疫情形势也趋于严峻。但南非和英国新增确诊先后见顶，英国重症、死亡率未见走高，一定程度上缓和了市场恐慌情绪。 1 月初以来，O 毒株传播导致航司人手不足，航班延误/取消大增，美国航空指标大幅回落。在执行层面上、英国国内疫情防控政策相对更宽松，其国内出行指数大幅反弹。截至 1 月 19 日，全球商务航班总数较 1 月初回落6.3%，美国航空 TSA 安检人数较 1 月初降幅达到 25%；西班牙、意大利、法国、美国苹果设备指数（反映公路交通出行热度）较 1 月初下跌，但英国（+23.3%）、德国（+6.6%）反弹，英国出行指数最近一周涨幅超过 10%。 截至 1 月第三周，英国（从 1 月下旬开始）、美国（1 月初开始）、加拿大（1月下旬开始）重新开始执行（类似）去年 11 月份、O 株疫情爆发前的入境政策，即完全接种疫苗者入境无需隔离、只需要更短时间内的核酸检测。我们测算，截至 2022 年 1 月第三周，当前全球人员跨境流动“重启指数”在 43.4%左右。相对 1 月初，重启指数回升约 1.5 个百分点（指数设定参见20220106《量化 O 株对全球重启的影响及其演变》，我们的华泰宏观“国际出行重启指数”可直观地监测全球各国防疫政策变化对跨国人员往来顺畅程度的影响，数值越低，则疫情对经贸往来的冲击越大。我们以近 30 个较大规模/受疫情影响较显著的经济体为“样本”列出矩阵，并将它们对其他国家的入境措施的松紧程度赋以数值、并以各国