汽车行业周报：中期成长+短期反转 持续看好零部件

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中期成长+短期反转 持续看好零部件 [Table_Title2] 行业周报（2022.01.09-2022.01.15） [Table_Summary] ► 周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。目前市场对终端需求过于悲观，存在预期差。中汽协发布 2021年 12 月乘用车产销数据，缺芯缓解下产量加速提升，零售环比+16%，改善明显。供需错配下部分需求观望滞后，11、12 月的建库奠定年底冲量的基础，预计折扣放大后需求进一步提升；新能源乘用车销量持续上行，月销接近 50 万辆，今年的汽车板块行情将会是 beta 共振的行情。本月核心组合【伯特利、比亚迪、上声电子、上海沿浦、新泉股份、春风动力】。 乘用车：终端需求超预期。2021 年 12 月狭义乘用车产量/批发销量/零售分别为 247.8/238.0/210.5 万辆，同比+8.5%/+2.2%/-8.0%，环比+13.1%/+10.6%/+15.9%，零售环比改善明显。供需错配下部分需求观望滞后，11、12 月的建库奠定年底冲量的基础，预计折扣放大后需求进一步提升。12 月新能源乘用车批发销量为 49.8 万辆，同比+120.6%，环比+16.6%，对应渗透率达 20.9%。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车 H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，受益标的【小鹏汽车 H、理想汽车 H】。 零部件：电动智能重塑产业秩序，业绩快速增长+新定点催化，坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳：优选声学-【上声电子】、线控底盘-【伯特利】、域控制器-【德赛西威】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、一体化压铸-【文灿股份】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、内饰-【新泉股份】、平台型-【拓普集团】。 1、 客户维度： 特斯拉及新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。特斯拉产业链推荐弹性较大的【拓普集团、新泉股份、隆盛科技】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份】及潜在受益标的【恒帅股份】。比亚迪产业链推荐【上声电子】，受益标的【欣锐科技、泉峰汽车】。蔚来及华为产业链推荐【文灿股份、上声电子、上海沿浦】。 2、 产品维度： 1） 电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】，受益标的【宁德时代（由电新组覆盖）、欣锐科技】；新能源热管理【拓普 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 相关报告 1. 汽车行业周报（2022.01.03-2022.01.08）索尼进军电车领域 巨头入局加速变革 2. 汽车行业周报（2021.12.27-2022.01.02）：新势力交付亮眼 新能源补贴规模放开 3. 汽车行业周报（2021.12.20-2021.12.26）：首款鸿蒙汽车发布 供给变革提速 4. 汽车行业周报（2021.12.13-2021.12.19）：蔚来ET5 正式发布 供给端质变加速 5. 汽车行业周报（2021.12.06-2021.12.12）：看多汽车产业链秩序重塑下的新机 6. 汽车行业周报（2021.11.29-2021.12.05）：新能源 11 月销量强劲 特斯拉德国工厂年底投产 7. 汽车行业周报（2021.11.22-2021.11.28）：特斯拉再扩产 产业链将受益 -14%-7%0%7%14%21%2021/012021/042021/072021/102022/01汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 01 月 15 日 199220 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 集团、银轮股份】，受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。 2） 智 能 化增量：自动驾驶【德赛西威*、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】；智能座舱【上声电子、上海沿浦、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威*、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。 摩托车：11 月国内中大排量摩托车实现销售 2.60 万辆，同比+47.5%，环比-10.6%（1-11 月累计完成销售 29.96 万辆，累计同比+62.2%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】。 ► 本周行情：整体强于市场 汽车零部件领涨 本周 A 股汽车板块上涨 1.66%，在申万子行业中排名第 4 位，表现强于沪深 300（下跌 1.81%）。细分板块中，汽车零部件、汽车、其他交运设备分别上涨 4.18%、1.66%和 1.42%，乘用车、货车、汽车服务和客车分别下跌 0.82%、0.98%、0.99%和1.09%。 ► 本周数据：零售小幅改善 批发小幅下降 1 月第 1 周批发日均 5.2 万辆，同比-4%，环比-2%；零售日均销量 5.8 万辆，同比+6%，环比+27%。 风险提示 芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2019A 2020A 2021E 2022E 2019A 2020A 2021E 2022E 0175.HK 吉利汽车 20.00 买入 1.07 0.66 1.00 1.65 18.7 30.3 20.0 12.1 000625.SZ 长安汽车 14.03 买入 -0.49 0.61 0.99 1.11 -28.6 23.0 14.2 12.6 601633.SH 长城汽车 45.02 买入 0.49 0.58 1.15 1.50 91.9 77.6 39.1 30.0 002594.SZ 比亚迪 253.14 增持 0.56 1.48 1.77 2.83 452.0 171.0 143.0 89.4 601689.SH 拓普集团 56.39 买入 0.41 0.57 1.06 1.67 137.5 98.9 53.2 33.8 603179.SH 新泉股份 46.08 买入 0.50 0.70 0.94 1.46 92.2 65.8 49.0 31.6 002126.SZ 银轮股份 13.09 买入 0.40 0.52 0.66 0.82 32.7 25.2 19.8 16.0 603348.SH 文