基础化工行业周报：中石油业绩创7年新高，继续看好以民营大炼化为代表的龙头白马

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 1 月 15 日 行业研究 中石油业绩创 7 年新高，继续看好以民营大炼化为代表的龙头白马 ——基础化工行业周报（2022/01/09-2022/01/15） 基础化工 油价持续上涨中石油业绩创 7 年新高，继续看好石化板块景气度：原油供给端，尽管恶劣天气、地缘政治导致的供给冲击逐渐恢复，但 OPEC+成员国闲置产能不足对原油供给的影响更大，全球原油供给趋紧，增产空间有限。需求端，尽管奥密克戎疫情来势汹汹，但有效药物的研发、投放也在持续进行，市场对原油需求的担忧正逐渐缓解，全球原油需求将维持复苏态势。此外海洋原油已成为我国原油产量增长的主力军，中国海油集团能源经济研究院发布《中国海洋能源发展报告 2021》显示，21 年中国海洋油气产量创新高，预计海洋原油产量将增至 5464 万吨，超过 2015 年历史高点，海洋原油产量增量超过全国增量的 80%。22 年原油供需格局良好，油价有望维持高位，继续看好石化板块景气度，上游油气、油服及民营大炼化板块公司有望充分受益。本周中石油发布 2021 年业绩预告，预计 21 年实现归母净利润 900-940 亿元，同比增长374%-395%，公司油气业务稳步推进，主要油气产品销售实现量价齐升，叠加降本增效，公司 21 年业绩同比大幅增长，创近七年新高。 “稳增长”目标明确，看好以民营大炼化为代表的低估值龙头白马：“稳增长”政策近期被频繁强调，政策有望加速落地。我们有三点解读：1）稳定工业经济增长是“稳增长”的核心任务，化工行业作为工业经济的重要组成部分将成为我国实现经济稳增长目标的落脚点之一。2）“稳增长”主基调下内需扩大，提振化工行业中游景气度。3）能耗双控审批调整叠加“稳增长”政策落地，化工优质项目审批边际放松预期增强。在“稳增长”背景下，我们认为未来化工龙头自身原有业务的业绩表现有望持续亮眼，同时下游产业链布局的完善将带来可观的业绩增量，且产业链布局的完善也将降低业绩波动性，因此以民营大炼化为代表的龙头白马未来依旧具备较高成长性。在当前时点，以民营大炼化为代表的龙头白马兼具“低估值+高成长性”特点，具备较高投资价值。 板块周涨跌情况：过去 5 个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为 1.63%，深证成指跌幅为 1.35%。中信基础化工板块涨幅为1.1%，涨跌幅位居所有板块第 5 位。过去 5 个交易日，化工行业各子板块涨跌互现，涨跌幅前五位的子板块为：纯碱（+9.6%），电子化学品（+7.3%），锂电化学品（+6.0%），有机硅（+4.9%），农药（+3.9%）。 个股涨跌幅：过去 5 个交易日，基础化工涨幅居前的个股有：雅本化学（+81.53%），西陇科学（+42.41%），飞凯材料（+29.25%），中农联合（+24.17%），华软科技（+23.01%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED 产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind -10%8%26%45%63%12/2003/2106/2109/21基础化工沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工 目录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1、 化工板块股票市场行情表现 ................................................................................................................... 3 1.2、 重点产品价格跟踪 .................................................................................................................................. 5 1.3、 本周重点关注行业动态 ........................................................................................................................... 6 1.3.1、 原油供需格局良好，油价持续上涨，继续看好石化板块景气度 ........................................................ 6 1.3.2、 “稳增长”目标明确，看好以民营大炼化为代表的低估值龙头白马 ..................................................... 8 1.4、 子行业动态跟踪 ................................................................................................................................... 11 2、 重点化工产品价格及价差走势 ...............................................................................