综述｜银行业2021年业绩快报（9家）：业绩保持向上、资产质量继续向好

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 综述｜银行业 2021 年业绩快报（9 家）：业绩保持向上、资产质量继续向好 行业名称 银行 证券研究报告/行业点评报告 2022 年 01 月 16 日 [Table_Main] 评级：增持（ 维持 ） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 分析师 贾靖 执业证书编号： S0740520120001 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 41 行业总市值(百万元) 9,624,070 行业流通市值(百万元) 6,660,029 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 招商银行 48.02 0 7 3.80 4.68 5.48 6.45 12.65 10.26 8.77 7.44 增持 平安银行 16.33 7 5 1.45 1.83 2.08 2.38 11.30 8.94 7.83 6.85 增持 宁波银行 36.60 2.38 2.77 3.31 3.92 15.38 13.20 11.06 9.34 增持 江苏银行 6.47 1.02 1.26 1.47 1.71 6.34 5.12 4.40 3.78 买入 备注 股价截止 2022/1/14 [Table_Summary] 投资要点  本周共有 9 家银行披露 2021 年业绩快报（股份行 4 家、城商行 2 家、农商行 3 家）。从银行快报情况看：1、全年业绩增速保持向上趋势，稳健性好于市场预期。全年累积营收同比向上、且呈现加速趋势，9 家上市银行同比增 10.7%（1-3 季度同比9.9%）。拨备释放利润下全年净利润增速均保持向上趋势，各板块净利润同比增速均达到 20%以上，城商行表现更为突出。2、增长驱动因子：信贷同比走高；净息差预计环比平稳。1）规模增速总体保持平稳，存贷同比走高。已披露 9 家银行总资产加权平均增速在 10.4%，信贷、存款同比增速走阔，全年贷款同比增 12.7%，存款同比增 10.6%，增速均较前 3 季度有走阔。2）预计行业整体净息差保持平稳，但个体间略有分化。用平均总资产计算的类息差变化呈现分化。招行、常熟测算单季年化净息差环比上行，预计主要是负债端定价和结构的共同贡献。张家港行单季年化息差则是环比有下降。3、资产质量总体保持平稳。不良率环比下行，披露快报的 9 家银行 4 季度平均不良率环比下行 4bp 至 1.07%，其中 7 家银行不良率均呈现环比下行；5 家实现不良双降。风险抵补能力高位夯实，全年拨备覆盖率在 3 季度高位基础上继续环比夯实 14.4pct，城农商行改善更为明显。  投资建议：板块目前安全边际是比较高的，资产质量构筑银行股的安全边际。1、银行股的核心投资逻辑是宏观经济，详见我们相关深度报告《价格上行时，银行股表现如何？——中国、美国银行股多轮表现的总结对比》。我们预计上市银行的资产质量未来几年都会处于稳健状态，会构筑银行股的安全边际。2、银行两条选股主线。一条是我们长期建议的持续拥抱银行核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行。它们业绩持续性强，且较稀缺。优质银行景气上行是确定和长期的。一是这些稀缺的优质银行具有“市场化基因”，是在“躺着挣钱”的行业（国有）“跑着赚钱”的；所以在银行业分化的时代，它们成长性可以永续估值的。二是这些银行占据了金融行业的朝阳赛道：财富管理和零售；我们深度报告测算未来十年财富管理利润增速21%（详见《“财富管理行业”的收入、利润和市值详细测算：10 万亿市值的黄金赛道》）。另一条是选择低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行，看好邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行。  风险提示事件：经济下滑超预期。 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%20-1020-1221-0221-0421-0621-0821-10银行(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告  截至本周共有 9 家银行披露 2021 年业绩快报（股份行 4 家、城商行 2家、农商行 3 家）。从银行快报情况看，全年业绩增速保持向上趋势，稳健性好于市场预期。规模仍是驱动营收增长的主要因子，预计行业净息差平稳。资产质量总体保持平稳。 一、全年业绩保持向上趋势，稳健性好于市场预期  全年累积营收增速保持向上、且增幅呈现加速趋势；各板块净利润同比增速均达到 20%以上，其中城商行表现更为突出。从营收表现看，9 家上市银行同比增 10.7%，较前三季度 9.9%的同比增速仍呈现加速。招行、平安营收增速在双位数增长，江苏银行营收保持 20%以上高增，常熟银行营收增速也上行至 15%以上。从净利润增速看，当前各家银行资产质量压力都不大，拨备释放利润下全年净利润增速均保持向上趋势，其中江苏银行净利润同比增速 30.7%，在已披露快报银行中排名第一。银行业绩增长稳健性好于市场预期，从近两年复合增速看，9 家上市银行净利润复合增速在 12.2%，城商行利润符合增速在 15.7%，均处于较高速增长区间。 图表：已出快报银行累积业绩增速 注：板块数据值为加权平均 资料来源：公司公告，中泰证券研究所  单季营收和净利润同比也维持在高位。4 季度 9 家上市银行整体单季营收同比也呈现加速趋势，同比增 13.2%，其中中小银行增速更高，城商行同比增 19.9%，农商行同比增 15.2%。单季净利润同比增 22.8%，城商行同比增 31.4%、农商行同比增 35%。 20201Q211H213Q21202120201Q211H213Q21202120201Q211H213Q212021招商银行7.7%10.6%13.7%13.5%14.0%4.8% 13.8% 21.0%18.9%20.7%4.8%15.2%22.8%22.2%23.2%13.6%中信银行3.8%0.8%3.5%4.0%5.0%2.3%9.2% 13.5%12.7%13.4%2.0%8.2%13.7%13.1%13.6%7.6%兴业银行12.0%10.8%8.9%8.1%8.9%3.1% 15.5% 27.4%27.0%24.4%1.2%13.7%23.1%23.4%24.1%12.0%平安银行11.3%10.2%8.1%9.1%10.3%1.7% 17.6% 26.9%27.3%24.6%2.6%18.5%28.5%30.1%25.6%13.5%江