乘联会12月销量数据点评：产销存增长较好，芯片供给有所改善

汽车整车 / 行业跟踪分析报告 / 2022.1.14 请阅读最后一页的重要声明! 乘联会 12 月销量数据点评 证券研究报告 投资评级:看好(上调) 最近 12 月市场表现 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 单击或点击此处输入文字。 产销存增长较好，芯片供给有所改善 核心观点 缺芯情况明显改善，生产节奏和规模快速恢复。根据乘联会数据，12 月乘用车生产 246.6 万辆，同比增长 7.2%，环比增长 10.6%。其中豪华品牌生产同比增长 20.0%，环比增长 18.0%；合资品牌生产同比下降 1.0%，环比增长 11.0%；自主品牌生产同比增长 13.0%，环比增长 8.0%。芯片短缺对生产的影响逐渐减弱，2022 年汽车行业有望持续回暖。 批发销量增加，库存回补，备战春节前销量冲刺。12 月厂商批发销量236.6 万辆，同比增长 2.3%，环比增长 10.0%。受疫情和芯片短缺的影响，今年行业库存系数不断降低，Q4 以来芯片压力有所缓解，厂商迅速补充库存，12 月末厂商库存环比增长 10 万辆，经销商库存环比增长 9 万辆。充足的库存为春节前销量冲刺打下较好的基础。 零售销量环比走势明显改善。2021 年 12 月乘用车市场零售 210.5 万辆，同比下滑 7.9%，环比增长 15.9%，零售环比走强趋势十分明显。年底销售旺季来临，厂家产批增加带动终端库存水平改善，叠加经销商的优惠促销，实现了零售环比趋势不断走强。 新能源汽车实现对传统车市场的部分替代，加快转型脚步。12 月新能源乘用车批发 50.5 万辆，同比增长 138.9%，环比增长 17.8%。全年新能源乘用车批发 331.2 万辆，同比增长 181.0%。12 月新能源乘用车零售 47.5 万辆，同比增长 128.8%，环比增长 25.4%。全年新能源车零售298.9 万辆，同比增长 169.1%。销量大幅提升带动新能源汽车渗透率快速增加，2021 年新能源汽车渗透率达到 15.7%，较 2020 年 5.8%的渗透率，提升了 9.9pct。2022 年补贴政策取消了 200 万辆的规模上限，利好新能源汽车产业规模继续高速增长，预计 2022 年新能源乘用车销量有望达到 550 万辆，同比增加 66.1%。 重点关注强周期整车企业和高速成长的汽车电子零部件企业。整车企业重点关注长城汽车（强产品周期已至，芯片供应缓解促进业绩快速释放），零部件企业重点关注富奥股份（低估值构筑安全边际，大众 ID 家族+红旗产品持续放量带动核心供应商业绩增长。） 风险提示：疫情反复导致芯片供给不及预期。 -24%-15%-5%4%13%23%汽车整车沪深300上证指数 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 图 1：乘联会狭义乘用车产量及同比增速 数据来源：乘联会，财通证券研究所 图 2：乘联会狭义乘用车零售销量及同比增速 数据来源：乘联会，财通证券研究所 图 3：乘联会狭义乘用车批发销量及同比增速 数据来源：乘联会，财通证券研究所 -200-10001002003004005006000501001502002503002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12乘联会狭义乘用车产量（万辆）同比增速（%）-150-100-500501001502002503003504000501001502002502020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12乘联会狭义乘用车零售销量（万辆）同比增速（%）-200-10001002003004005000501001502002502020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12乘联会狭义乘用车批发销量（万辆）同比增速（%） 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关