2021年业绩快报点评：业绩略超预期，配股稳步推进龙头券商强者恒强

中信证券（600030） 证券研究报告·公司研究·证券 1 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2021 年业绩快报点评：业绩略超预期，配股稳步推进龙头券商强者恒强 买入（维持） 事件：中信证券 2022 年 1 月 12 日晚间发布业绩快报称，预计 2021 年度归属于上市公司股东的净利润为 229.79 亿元，同比增长 54.2%，业绩略超我们预期。 投资要点  归母净利润创新高，业绩均衡发展带动 ROE 保持高增：1）2021 年公司归母净利润同比+54%，达 229.79 亿元；从绝对规模看有望突破 2015年归母净利润（198 亿元），创近 10 年（2012~2021）新高。2）根据业绩快报数据推算，公司四季度（单季）营业收入预计为 187.58 亿元（同比+51.42%），归母净利润预计为 53.34 亿元（同比+137.96%）。3）2021年市场交易持续高景气叠加政策利好等因素带动公司投行、资产管理等各项业务均衡稳健发展，驱动 2021 年公司 ROE 达 11.76%（2020 年同期：8.68%）。  市场高景气带动财富管理持续发力，投行业务持续领先：1）市场高景气背景下，经纪业务有望持续发力。2021年市场股基日均成交额达11339亿元（同比+25%），我们预计在市场活跃度抬升的背景下，中信证券经纪业务有望保持高增态势（2021Q1~3 同比+27%）。2）大集合公募改造继续推进，华夏基金有望持续贡献财富管理红利。据 Wind 统计，截至2021 年 12 月 31 日华夏基金资产净值达 9618.8 亿元（同比+25.03%），其中权益资产基金净值达 3767.3 亿元（同比+21%）。我们预计随着权益市场进入黄金时代，公司推进大集合公募化改造，资管业务有望持续高增。3）多层次资本市场建设背景下，龙头效应凸显，中信证券投行业务规模持续领跑。Wind 统计，2021 年中信证券 IPO 承销规模同比+91%至850 亿元，市占率显著提升至 15.7%（去年同期：9.5%）；债券承销金额同比+20.0%至 15614 亿元（市占率达 13.74%）；再融资规模保持稳健（同比+0.2%）至 2140 亿元，市占率达 22.3%；投行各项业务规模均位列行业第一，龙头优势保持稳健。伴随北交所建立叠加 2022 年全面推进注册制改革，我们预计中信作为券商龙头有望充分受益资本市场建设和直接融资发展，进一步提升市场影响力。  配股稳步推进有望提升公司资本实力，机构业务有望强者恒强。中信证券配股预案于 11 月 15 日获得发审委审核通过，11 月 26 日获得证监会批复，配股进程稳步推进。我们预计此次配股完成后，公司资本得到进一步夯实，中信证券作为龙头券商专业能力突出，机构业务有望强者恒强成为新的业绩增长点。  盈利预测与投资评级：我们预计随着注册制的稳步推进叠加资本市场改革持续优化，中信证券作为龙头券商有望抓住机遇强者恒强，我们上调2021-2023 年归母净利润预测 195/245/310 亿元至 229.79/277.38/332.96亿元，对应 2021-2023 年 EPS 从 1.51/1.89/2.39 元调至 1.78/2.15/2.58 元,当前市值对应 2021-2023 年 P/B 1.62/1.41/1.32 倍，维持“买入”评级。  风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。3）监管趋严抑制创新业务发展。 [Table_PicQuote] 股价走势 [Table_Base] 市场数据 收盘价(元) 26.17 一年最低/最高价 21.71/31.69 市净率(倍) 1.75 流通 A 股市值(百万元) 256849.70 基础数据 每股净资产(元) 14.94 资产负债率(%) 82.82 总股本(百万股) 12926.78 流通 A 股(百万股) 9814.66 [Table_Report] 相关研究 1、《中信证券（600030）：2021年三季报点评：业绩略超预期，财富管理转型凸显》2021-10-30 2、《中信证券（600030）：2021年中报点评：业绩符合预期，龙头效应驱动业务高增》2021-08-20 [Table_Author] 2022 年 01 月 13 日 证券分析师 胡翔 执业证号：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证号：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 研究助理 毕思琦 bisq@dwzq.com.cn -34%-26%-17%-9%0%9%2021-012021-052021-092022-01沪深300中信证券 2 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 公司点评报告 F 表 1：中信证券盈利预测 单位：百万元 2018A 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 37,221 43,140 54,383 76,570 92,395 110,870 归属于母公司股东净利润 9,390 12,229 14,902 22,979 27,738 33,296 归属于母公司股东净资产 153,141 161,625 181,712 209,053 239,174 255,560 营业收入增速 -14.02% 15.90% 26.06% 40.80% 20.67% 20.00% 归属于母公司股东净利润增速 -17.87% 30.23% 21.86% 54.20% 20.71% 20.04% 归属于母公司股东净资产增速 2.23% 5.54% 12.43% 15.05% 14.41% 6.85% ROE 6.20% 7.77% 8.68% 11.76% 11.92% 13.46% EPS 0.77 1.01 1.15 1.78 2.15 2.58 BVPS 12.64 13.34 14.06 16.17 18.50 19.77 P/E（A） 33.77 25.93 22.70 14.72 12.20 10.16 P/B（A） 2.07 1.96 1.86 1.62 1.41 1.32 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 3 / 3 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券