煤炭行业2022年策略报告：煤炭供需逐步走向平衡，行业盈利趋稳

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/25 [table_page] 产业研究策略报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  预计 2022 年燃煤火电发电同比增长 1.2%，动力煤消费增速 1.5%，动力煤增产 1 亿吨。2022 年动力煤供需弱平衡状态，预计全年动力煤市场价格将有小幅回调。但考虑到长协基准价（700 元/吨）上调，以及供需弱平衡状态市场价高于基准价，预计 2022 年长协价格中枢在 750 元/吨。从行业销售毛利率和长协价格走势来看，两者一致。随着长协价格企稳，煤企的盈利能力整体高位企稳。  预计 2022 年国内炼焦煤需求减少 3%，炼焦煤产量增加约 400 万吨。海外焦煤供需整体紧平衡，考虑到焦煤进口是调整供给的重要因素，同时炼焦煤对民生影响较小，我们倾向于认为在供给端，蒙古进口增加会一定程度消减从其他区域进口总量，海外进增加总体较谨慎。整体测算，2022 年焦煤供需紧张态势有缓解，供需平衡。基于 2022 年炼焦煤供需整体处于平衡状态。预计 mysteel 中国炼焦煤价格指数中枢到 1500 元/吨，新华山西焦煤长协价格指数中枢价格为 1200 元/吨。整体来看，炼焦煤企业的煤炭业务毛利率与长协价格完全相关，因此 2022 年全年盈利与 2021 年基本持平。  风险提示：1.宏观经济下滑，下游钢铁、建材、化工等行业限产力度加大，需求增速大幅低预期。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2021 年 12 月 23 日 证券研究报告--产业研究策略报告 煤炭供需逐步走向平衡，行业盈利趋稳 煤炭行业 2022 年策略报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/25 [table_page] 产业研究策略报告 内容目录 1. 2021 年回顾...................................................................................................................................... 4 1.1. 2021 年煤炭板块市场表现................................................................................................................................. 4 1.2. 2021 年动力煤和焦煤价格大起大落 .................................................................................................................. 5 1.3. 火电需求大增，引发动力煤供需趋紧 ............................................................................................................... 7 1.4. 供给端和需求端轮换成为主导炼焦煤价格因素 ............................................................................................... 10 1.5. 2021 年政策：上半年安监严控、下半年保产保供 .......................................................................................... 12 2. 2022 年展望：动力煤供需回归平衡，炼焦煤进口是调节供需平衡的重要因素 ............................... 14 2.1. 十四五期间煤炭消费低增长 ............................................................................................................................ 14 2.2. 2022 年动力煤供需回归平衡 ........................................................................................................................... 15 2.3. 2022 年进口是调节供需平衡的重要因素 ......................................................................................................... 20 3. 重点上市公司情况 .......................................................................................................................... 22 4. 投资建议 ........................................................................................................................................ 23 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 24 图表目录 图 1：沪深 300 和煤炭板块指数 ..........................................................................