医药生物行业2022投资策略报告：紧握创新及消费两条主线

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2021-12-28 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -1% -4% -7% 相对收益 -1% -5% -5% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 454 总市值（亿） 42305 流通市值（亿） 32669 市盈率（倍） 30.38 市净率（倍） 3.52 成分股总营收（亿） 7767 成分股总净利润（亿） 1075 成分股资产负债率（%） 259.80 [Table_Report] 相关报告 《医药行业 2021 年中期策略：把握创新核心赛道投资机遇》 --20210708 《新冠疫苗+创新品种，国内疫苗行业扬帆起航》 --20201229 《医药行业 2021 年投资策略：后疫情时代医药行业投资机遇》 --20201030 [Table_Author] 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 liuyt@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 2022 投资策略报告：紧握创新及消费两条主线 报告摘要： [Table_Summary] 东北证券医药组 2022 年策略报告从 6 大核心板块出发核心投资逻辑，其中包括创新药/创新疗法（细胞疗法/基因疗法）、创新器械（器械龙头、新冠检测、内窥镜、家用医疗器械）、疫苗（肺炎疫苗、HPV 系列疫苗、百白破系列多联苗、新冠疫苗）、医疗服务（消费医疗、民营综合医院、肿瘤等专科医院）、医药零售以及医药互联网。各版块核心观点如下： ⚫ 创新药（创新疗法）：我们认为：①2022 年，国内细胞/基因治疗将进入快速发展阶段，国内企业具有较大发展空间；②CAR-T 细胞疗法是CGT 发展的主要方向之一，也是多家公司研发布局重点所在；③CXO助力 CGT 市场发展，产业迅速崛起。 ⚫ 创新器械：①疫情反复带来新冠检测市场弹性；②内窥镜 CMOS 技术为国产厂商提供弯道超车机会；③家用医疗方面消费升级+技术迭代是主流方向，看好 2022 年器械细分赛道下的投资机会。 ⚫ 疫苗板块：①展望 22 年，重磅产品国产化进度(肺炎 13 价，HPV)加快，国内疫苗企业将迎来高业绩弹性。②伴随国民医疗消费升级，多联多价苗增长空间巨大。③新冠变异株代代换新，序贯接种有望成为主流方向。 ⚫ 医疗服务：医保支付以及医疗服务价格改革双轨道并行推进，提高民营医院的价格调整以及精细化管理的要求，其中实力领先的医疗服务机构有望受益于改革调整，市场份额将进一步扩大。重点看好消费级医疗、民营强专科。 ⚫ 医药零售：东北医药组医药零售年度策略报告从“2021 年复盘”及“2022年研判”两大维度进行研判，深度探讨医药零售板块的核心投资逻辑。我们提出 2022 年板块投资观点，即“集中度提升逻辑强化背景下，大型连锁 21 年起有望开启 3 年扩张周期，实现营收增长乃至净利润增长的换挡提速，看好医药零售板块 2022 年全年表现及长期配置价值”。 ⚫ 医药互联网：以互联网技术为承接手段，分级诊疗、慢病管理等重点项目有序推进。积极关注医药互联网 2022 年政策落地情况。 风险提示：医保控费大于预期、行业增速不及预期、疫情反复。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 万泰生物 225.81 1.62 2.31 2.89 124.40 97.70 78.14 买入 迈瑞医疗 371.21 5.48 6.67 7.99 77.79 55.66 46.47 买入 爱尔眼科 43.99 0.42 0.41 0.51 177.00 107.28 85.50 买入 通策医疗 200.36 1.54 2.29 2.99 179.56 87.48 66.97 买入 一心堂 37.91 1.33 1.68 2.09 25.10 22.52 18.15 买入 大参林 40.06 1.62 1.50 1.88 48.36 26.76 21.36 买入 鱼跃医疗 36.94 1.75 1.52 1.71 16.12 24.26 21.65 买入 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%2020/122021/32021/62021/9医药生物沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 111 [Table_PageTop] 医药生物/行业深度 目 录 （一） 报告亮点：......................................................................................................... 8 （二） 投资逻辑：......................................................................................................... 8 （三） 估值预测：......................................................................................................... 9 1. 创新疗法：细胞治疗和基因治疗未来空间广阔 ............................................ 11 1.1. 细胞和基因治疗 ..................................................................................................................... 11 1.1.1. 细胞治疗分类 .............................................................................................................................................. 11 1.1.2. 基因治疗分类 ............................................................................................................................................. 12 1.2. CGT 发展现状与行