食品饮料行业：板块重仓比例提升，聚焦稳定性龙头

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告食品饮料行业深度研究报告 推荐（维持） 板块重仓比例提升，聚焦稳定性龙头 板块重仓比例提升，聚焦稳定性龙头。总体来看，18Q2 食品饮料板块重仓持股占比 7.0%，环比增 1.6pct，恢复至 17Q4 水平（17Q4 重仓持股比例为 7.0%）；持股总市值合计 1256.0 亿元，环比增 28.2%，恢复至 17Q4 水平（17Q4 持股总市值为 1272.2 亿元）。同时，在前十大基金持股排名中，消费板块共计 7只股票，分别为贵州茅台、美的集团、格力电器、伊利股份、五粮液、恒瑞医药、泸州老窖，较 18Q1 增加 2 只股票，二季度消费板块配置热度持续升温。 板块：白酒重仓比例环比提升，大众品重仓比例持续增长。1）白酒重仓持股比例大幅提升，聚焦稳健增长的一线酒和增速加快的地产酒。白酒重仓持股比例和持股总市值环比一季度大幅提升，重仓持股比例为 5.2%，环比增 1.2pct，持股总计为 923.9 亿元，环比增 31.0%。从细分子板块看，一线酒和地产酒持仓比例提升对白酒板块持仓大幅增长贡献显著，18Q2 一线酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份）重仓持股合计比例为 4.0%，环比增 0.7pct，地产酒（古井贡酒、口子窖、今世缘、老白干酒）重仓持股合计比例为 0.6%，环比增 0.4pct，反应市场偏好稳健增长的一线酒和增速加快的地产酒。2）二季度大众品重仓持股 比例均有所提升。从细分板块看，乳制品重仓持股比例1.2%，环比增 0.1pct，市场信心恢复后稳步加大乳制品板块配置比例。调味品重仓持股比例 0.4%，环比增 0.1pct，重仓比例自 15Q4 以来加速增长，但重仓比例仍较合理配置比例有较大提升空间。啤酒重仓持股比例为 0.08%，环比增0.02pct。啤酒行业自 17H2 后基金持仓比例呈现加速增长态势，重仓持股比例与合理配置比例（0.1%）之间差距迅速缩小。肉制品重仓持股占比 0.2%，环比增 0.04pct，与合理配置的比例差距稳步缩小。个股：分化加速，马太效应凸显。整体来看，龙头公司强者恒强，马太效应凸显。其中，白酒板块一线酒稳健增长、地产酒龙头全面加速，受到资金青睐；大众品板块龙头公司在品牌化趋势下，行业格局演变之路清晰，提升空间充足，配置性价比显现。投资建议：1）白酒板块积极把握中报行情，加大配置超预期标的。建议投资者坚持守正，顺势而为。一、坚持主要配置中长线业绩可持续且稳定的品种。包括一线白酒茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒；二、顺势而为，配置当下及未来一段时间内业绩增速加快，以及可以看得清未来持续增长的公司。包括古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、伊力特等。2）大众消费品板块业绩稳定增长的细分行业龙头投资价值显现。建议投资者着眼长远做配置。建议在预期回落期增加对啤酒板块的配置，啤酒板块是未来两三年边际改善增速有望加快的板块，优先重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。另外建议长远配置可持续增长确定性强的伊利股份、安井食品、绝味食品。风 险提示：宏观经济下行，食品安全风险。证 券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联 系人：龚源月 电话：021-20572560 邮箱：gongyuanyue@hcyjs.com 联 系人：杨传忻 电话：021-20572505 邮箱：yangchuanxin@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 90 2.55 总市值(亿元) 27,874.16 4.95 流通市值(亿元) 23,877.21 5.96 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.26 -7.21 37.35 相对表现 -2.95 11.49 42.79 《食品饮料行业深度研究报告：食品饮料行业2018 年中报前瞻》 2018-07-10 《食品饮料行业周报（20180709-20180715）：板块行情聚焦在中报高增速》 2018-07-15 《食品饮料行业周报（20180716-20180722）：茅台数据超预期，五粮液改革再加速》 2018-07-22 -11%8%27%46%17/07 17/09 17/11 18/01 18/03 18/052017-07-24～2018-07-23 沪深300 食品饮料 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 食品饮料 2018 年 07 月 24 日 食品饮料行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、板块重仓比例提升，聚焦稳定性龙头 ..............................................................................................................4 二、板块：白酒重仓比例环比提升，大众品重仓比例持续增长 ..............................................................................4 三、个股：分化加速，马太效应凸显 .....................................................................................................................6 四、投资建议 ........................................................................................................................................................7 （一）白酒板块 ..............................................................................................................................................7 （二）大众消费品板块 ...................................................................................................................................7 五、风险提示 ........................................................................................................................................................8 食品饮料行业深度研究报