新能源、环保领域碳中和动态追踪（四十四）：拜登政府新能源政策超预期，美国市场蓄势待发

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 12 月 31 日 行业研究 拜登政府新能源政策超预期，美国市场蓄势待发 ——新能源、环保领域碳中和动态追踪（四十四） 电力设备新能源 拜登政府的核心产业政策，“美国就业计划”中有关基础设施的部分，剥离出来与“两党基础建设法案”合并成为“基础设施投资和就业法案”，投资总额 1.2万亿美元，在 2021 年 11 月 15 日签署成为法律。“美国就业计划”中其余部分，包括能源、应对气候变化等项目，被拆分出来与“美国家庭计划”合并，形成投资约 1.75 万亿美元的《重建美好》（build–back-better，BBB）法案。 1、《重建美好》法案税收抵免力度显著提升，有望推动美国需求超预期，利好美国及中国新能源车、储能、光伏产业链。 新能源车方面，单车补贴力度最高提升 67%，补贴范围与期限扩大。电动车税收抵免最高限额由目前的 7500 美元/车提高至 12500 美元/车（总补贴额不得超过该车辆购置价的 50%），取消过去 20 万辆的车企补贴销量限制，特斯拉、福特等车企将能继续获得补贴，并增加了两轮/三轮车的税收抵免。补贴退坡期限方面，根据众议院通过的版本，2027 年以前所有电动汽车都可享受抵免，2027-2031 年起只有美国制造的车辆能享受，2032 年起逐步退坡。 光伏方面，ITC 延期，力度提升。将税收减免比例由 26%提升至 30%，户用光伏与大型和工商业项目 ITC 保持一致，税收减免时间从 2022 年延长至 2026 年。 储能方面，首次针对储能制定单独的 ITC 退税。2026 年前对高于 5 kWh 的储能系统最高 30%退税，而此前仅在与光伏风电项目配套时，储能才享受 ITC 退税。 2、美国政策力度持续边际提升，但需关注政策推进落实情况。 11 月 19 日，美国众议院通过了拜登 1.75 万亿美元《重建美好》法案，民主党以 220 票对 213 票的优势（所有共和党议员投反对票，1 名民主党议员投反对票）。在众议院投票通过后，法案预计在未来几周将提交至参议院投票。在参议院金融委员会更新版本中，针对电动车的补贴细则基本没有变化，光伏补贴的退坡期限相比于众议院版本延后了两年。 理论上，民主党可以利用伯德规则+打破平局规则，使用“50 票+副总统票”的投票策略，即使共和党全体反对，《重建美好》法案也可在参议院获得通过。由于民主党参议员 Manchin 公开发言反对，法案落实出现变数。 Manchin 的反对意见并不是针对单车补贴金额与其他细则，而是针对法案总额与对传统能源的态度上，Manchin 认为法案补贴总额不应超过 1.5 万亿美元，并且应主要集中在创新上，而非消除传统能源。因此，我们认为 Manchin 的反对意见或影响法案通过的时间点，仍有望在明年初成为正式法案，新能源补贴力度不是主要矛盾。 投资建议：锂电：美国新能源政策超预期，关注受益于美国电动车产业链中的中国材料企业，如芳源股份、当升科技、贝特瑞（中国宝安持股）、中伟股份、诺德股份等。 光伏及储能：看好组件企业对美国组件出口提升与盈利修复、辅材及逆变器环节直接受益需求增长、受益于美国储能市场的相关标的，关注隆基股份、天合光能、晶澳科技、锦浪科技、固德威、福莱特、信义光能、福斯特、中信博、宁德时代、阳光电源、德业股份、盛弘股份。 风险分析：法案推进出现变数，补贴力度和金额不及预期，中美贸易摩擦，技术路线变革。 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 联系人：陈无忌 chenwuji@ebscn.com 联系人：和霖 helin@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 美国电动车：政策周期开启，国内锂电产业链影响几何？——海外电动车行业专题系列七（2021-08-15） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 目 录 1、 美国新能源车市场未来两年增速有望领先全球 ......................................................................6 2、 美国电动车仍需依赖国内材料供应链 ....................................................................................7 3、 拜登政府积极推动光伏发展，储能受益空间广阔 ..................................................................7 4、 投资建议 ...............................................................................................................................9 5、 风险提示 ...............................................................................................................................9 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 图目录 图 1：美国市场新能源车销量预测（万辆） ............................................................................................................. 6 表目录 表 1：美国两党推出的基建计划梳理（2021 年） ..................................................................................................... 4 表 2：拜登政府《重建美好》法案梳理 ..................................................................................................................