基金经理研究系列报告之二十：华安基金万建军，专注个股与行业研究，寻找最佳投资阶段

1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 12 月 15 日 华安基金万建军：专注个股与行业研究，寻找最佳投资阶段 ——基金经理研究系列报告之二十 相关研究 证券分析师 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 奚佳诚 A0230121070007 xijc@swsresearch.com 联系人 蒋辛 (8621)23297818×转 jiangxin@swsresearch.com 本期投资提示：  华安基金万建军：浙江大学硕士研究生，10 年证券金融相关行业从业经验，曾任上海申银万国证券研究所有限公司制造业研究部部门主管、平安养老保险股份有限公司权益收益部研究团队负责人，2016 年 3 月加入华安基金，任投资研究部联席总监。2018 年开始管理公募产品，目前担任华安研究精选、华安研究智选、华安研究驱动、华安研究领航的基金经理，目前在管基金规模合计 130.25 亿元。  投资框架：万建军先生的投资框架包含对行业、阶段、公司和价格四个维度的投资判断，与传统价值投资框架相比多了对阶段的判断。万建军先生擅长参与医药、消费和科技等板块的投资，偏好持有把握度较高的行业龙头公司，且不做仓位调整与择时，专注于做个股和行业的研究。  净值表现：2018/3/14 成立以来，华安研究精选始终保持高仓位运作，其净值收益表现较好，同时回撤控制也在同类产品中较为领先。截至 2021/12/3，产品取得了接近 40%的年化收益率，但最大回撤仅为 26.11%，在同类产品中表现优秀。华安研究精选近 1 年、近3 年和成立以来的年化收益率在同类百分位分别处于为 10%、3%、3%位置。  持仓特色：万建军先生擅长投资于医药、消费和科技板块，从长期来看，其在电气设备、医药生物、食品饮料、电子等行业的配置比例较高，也偶尔配置化工、计算机等行业。产品换手率较高，重仓股持有期相对较短，但长期重仓股持有期内表现较好。  能力圈分布：1）个股选择能力：基金经理更注重公司基本面情况进行选股，擅长寻找把握较大的行业龙头，所选股票相对行业指数的超额收益突出，整体排名处于市场前 10%水平；（2）行业配置能力：基金经理进行主动的行业配置和行业轮动，着重配置适合当前市场和经济环境的行业，使基金产品整体行业配置和行业轮动能力突出；（3）顺逆境投资能力：顺境投资能力和逆境投资能力均较为良好，最近两年两项能力较为突出。顺境投资能力整体处于市场前 25%水平，逆境投资能力处于市场前 10%水平。  收益贡献拆分：1）选股贡献组合的主要收益：基金的主要收益来源为选股，其次为行业配置的超额收益，同时交易部分为组合贡献正收益，基金经理能够将换手率为收益率；（2）绝对收益来源主要为：科技创新、消费与先进制造，其余板块收益贡献较低。相对收益较高的为：科技创新、医药与消费等，即基金经理在这几个板块中的选股能力相对更为突出，所选股票相对行业指数的超额收益更高。  风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 1. 华安基金万建军：专注个股与行业研究，寻找最佳投资阶段 ............................................................................................5 1.1 基金经理的基本信息 ..............................................................................5 1.2 所管产品的主要信息 ..............................................................................5 1.3 基金经理的投资框架 ..............................................................................7 2.收益风险特征：收益风险比突出，中长期业绩优秀 ..........8 2.1 成立以来的收益风险比突出 ..................................................................8 2.2 中长期表现优秀 ......................................................................................9 2.3 投资者赚钱效应随着持有时间拉长逐步提升 ......................................9 3.基金的持仓特色 ............................................................... 11 3.1 行业配置上偏重电气设备、医药生物、食品饮料等 ...................... 11 3.2 换手率较高，中大盘成长风格为主 .................................................. 11 3.3 看好个股重仓持有，重仓股稳定性适中 .......................................... 13 4.基金经理的能力圈 ............................................................ 15 5.基金收益贡献的拆分 ........................................................ 16 5.1 选股贡献组合的主要收益 .................................................................. 16 5.2 板块收益来源均衡，在多个板块的选股超额收益突出 .................. 17 6.风险揭示与声明 ............................................................... 17 目录 zQoQmRsOrQnP9PcM7NpNrRtRrQeRqRoMjMpOsP9PpOqOuOtQ