2022年度通信行业投资策略：重新定义下游，关注景气赛道的互联互通

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 策略报告 【行业·证券研究报告】 通信行业 重新定义下游，关注景气赛道的互联互通 ——2022 年度通信行业投资策略 核心观点 ⚫ 行情回顾与未来展望：截至 2021 年 11 月 29 日，中信通信行业指数下跌0.83%，在全部 30 个中信一级行业指数中排名第 19 位。通信子板块表现分化，同期能源互联网、物联网等相关板块表现突出。对 2022 年展望，我们总体持乐观态度，相对看好能源互联网，物联网，5G 以及云产业。 ⚫ 能源互联网：2021 年碳达峰碳中和成为产业焦点，国家能源局、国务院等机构颁布多项相关政策推动新能源占比提升。以新能源为主体的电力系统驱动电网向智能化转变：为助力我国实现“碳达峰、碳中和”目标，电力企业纷纷提出构建以新能源为主题的新型电力系统。（1）在电网智能化领域，智能电网进入“十四五”新阶段，配电网建设成为重点；（2）在储能领域，风电与光伏的波动性衍生储能需求，部分 IDC 公司依托储能技术积累快速布局新赛道；（3）在新能源建设领域，能源与通信交互催生新机会。双碳背景催化海上风电及光伏行业的发展，带来相关行业高速增长。 ⚫ 物联网：把握新时代智能化需求，聚焦政策重点方向。产业链成熟、上游原材料成本降低，模组价格有大幅降低。在智能网联汽车领域，5G C-V2X 终落地，赋能车联网。5G 将极大丰富车联网的信息服务、安全出行和交通效率等各类业务。 ⚫ 5G：运营商迎来发展机遇，主设备商经营质量获改善。（1）在运营商领域，移动、固网业务 ARPU 回升，步入增量同时增收的良好局面，产业数字化业务动能强劲；（2）在主设备领域，国内方面 5G 建设逐步形成规模效应，毛利率进入提升通道；海外方面，主设备商 5G 业务先发优势明显，“聚焦提效、稳健经营”。 ⚫ 云产业：资本支出波动，行业龙头具备明显优势。短期监管趋严造成国内云公司资本支出有所波动。长期来看，疫情常态化持续加速企业数字化转型，云计算仍有极大空间。（1）在云视频领域，疫情常态化下视频会议也将成常态，绑定巨头的龙头企业受益；（2）在 IDC、光模块领域，政策趋严，马太效应渐强。IDC、光模块与云计算景气度相关，伴随着云计算行业的回暖，将带来这两个细分领域的边际改善。 投资建议与投资标的 ⚫ 建议关注能源互联网领域的威胜信息(688100，未评级)、威胜控股(03393，未评级)；物联网领域的移远通信(603236，未评级)、广和通(300638，未评级)、美格智能(002881，未评级)；5G 领域的中国移动(00941，未评级)、中国电信(601728，未评级)、中国联通(600050，未评级)、中兴通讯(000063，买入)；云产业领域的亿联网络(300628，未评级)、中际旭创(300308，买入)。 风险提示 ⚫ 宏观经济风险；下游行业景气度下降；疫情因素影响； 国内外 5G 建设不及预期；云计算巨头资本支出不及预期；中美贸易关系进一步恶化。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 通信行业 报告发布日期 2021 年 12 月 09 日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514090001 联系人 王婉婷 wangwanting@orientsec.com.cn 联系人 周天恩 zhoutianen@orientsec.com.cn 相关报告 从英伟达 Omniverse 平台看元宇宙： 2021-11-24 运营商经营业绩向好，创新转型不断深入： 2021-10-26 绸缪桑土，利国益民：数字人民币的基础架构及战略意义：——数字人民币系列报告一 2021-10-22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 通信行业策略报告 —— 重新定义下游，关注景气赛道的互联互通 2 目 录 1. 行情回顾与未来展望 ................................................................................ 7 1.1 行情回顾：通信指数涨幅落后，部分景气子行业表现较好 ........................................... 7 1.2 未来展望：重新定义下游，关注景气赛道的互联互通 .................................................. 8 2. 能源互联网 .............................................................................................. 9 2.1 边际变化：新能源占比提升及传统电网智能化 ............................................................ 9 2.2 看好的细分方向 ......................................................................................................... 11 2.2.1 电网智能化：双碳目标下，新能源的应用推动智能电网发展 11 2.2.2 储能：风电与光伏的波动性衍生储能需求，部分 IDC 公司拥有储能技术积累 12 2.2.3 新能源建设：海上风电与光伏建设，推动行业景气 14 3. 物联网 ................................................................................................... 14 3.1 边际变化：上游模组价格降低、下游应用丰富、生态布局日趋完善，物联网连接数不断提升.................................................................................................................................. 14 3.2 看好的细分